Quando os protestos de rua passam de demandas por reforma para pedidos de colapso do regime, a matemática política muda da noite para o dia.

Elites que poderiam tolerar a dissidência por uma governança melhor de repente encontram um terreno comum—auto-preservação. Elas fecham fileiras.

Mas aqui é onde fica complicado: a pressão externa—seja por sanções, posturas militares ou retórica de intervenção estrangeira—tende a endurecer a resistência doméstica. O que poderia ter sido um reconhecimento interno torna-se, em vez disso, um ponto de rally nacionalista.

Para os mercados, isso importa. A instabilidade geopolítica em regiões-chave não afeta apenas ativos tradicionais. Ela remodela fluxos de capital, prêmios de risco e apetite dos investidores em todas as classes de ativos. Quando tensões políticas se combinam com ameaças à segurança, a volatilidade dispara.