Os Mercados Preditivos Agitam a Indústria de Jogos de Mil Trilhão de Dólares, Enfrentando Perseguição do Antigo Regime

Tennessee ordena Kalshi, Polymarket e Crypto.com a cessar os serviços de apostas desportivas em mercados de previsão, alegando operações de jogo não licenciadas e expondo conflito entre a legislação estadual e contratos de eventos.

Os mercados de previsão contornam a licença estadual ao classificar contratos de eventos como derivados financeiros, impulsionando um crescimento rápido, mas erodindo a receita fiscal tradicional das apostas desportivas e atraindo críticas regulatórias.

Vários estados têm tomado ações legais; os processos federais da Kalshi destacam contradições regulatórias não resolvidas e podem estabelecer precedentes que afetarão o futuro das plataformas preditivas.

Os mercados de previsão enfrentam uma forte pressão regulatória estadual à medida que os estados dos EUA intensificam a repressão aos contratos de eventos, alegando apostas desportivas ilegais e ameaçando o crescimento da indústria.

O mercado de previsão, que está a prosperar, agora enfrenta um desafio real.

No dia 9 de janeiro, horário local nos EUA, o Conselho de Apostas Desportivas do Tennessee (SWC) emitiu ordens de cessar e desistir às plataformas de mercado de previsão, incluindo Kalshi, Polymarket e Crypto.com, exigindo que estas parem de oferecer contratos de previsão de eventos desportivos aos residentes do estado. A razão citada é que estas empresas estão a envolver-se em operações de jogo ilegais sem obter licenças estaduais.

Nas cartas de notificação, o SWC acusou as três empresas de oferecer ilegalmente produtos de apostas desportivas sob o pretexto de “contratos de eventos”. Embora estas plataformas estejam registadas na Comissão de Negociantes de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) como mercados de contratos designados, de acordo com a lei do Tennessee, qualquer entidade que ofereça serviços de apostas em eventos desportivos dentro do estado deve possuir uma licença emitida pelo SWC.

O SWC exigiu que Kalshi, Polymarket e Crypto.com cessem todas as atividades no estado, fechem contratos abertos e devolvam os depósitos dos residentes até 31 de janeiro. O não cumprimento pode resultar em penalidades civis de até $25.000 por violação e até possíveis acusações criminais.

O Mercado de Apostas Desportivas em Rápido Crescimento

Para entender por que o Tennessee está a adotar uma postura tão dura contra plataformas de mercado de previsão, é preciso começar pelo estado atual do mercado de apostas desportivas nos EUA.

Desde que a Suprema Corte dos EUA revogou a lei federal, o Professional and Amateur Sports Protection Act (PASPA), que proibia apostas desportivas comerciais, em 14 de maio de 2018, os estados individuais passaram a ter a autoridade para decidir se legalizam ou não as apostas desportivas dentro de suas jurisdições. Atualmente, as apostas desportivas nos EUA são reguladas por agências estaduais responsáveis por licenciamento, conformidade e fiscalização, com cada estado a definir o seu próprio regime fiscal, barreiras de entrada no mercado e requisitos de jogo responsável.

De acordo com relatórios da mídia especializada em apostas legais Sports Betting Report, até agora, 38 estados dos EUA (incluindo Washington D.C. e Porto Rico) legalizaram os serviços de apostas desportivas (tanto online quanto presenciais), sendo que 30 estados permitem apostas online — Tennessee é um deles e é o primeiro estado a permitir apenas apostas online, proibindo locais físicos de apostas.

Com ligas populares como a NFL, MLB, NBA e NHL, os EUA são indiscutivelmente uma potência desportiva, e as apostas desportivas são um serviço de jogo claramente definido e fortemente taxado pelos governos estaduais.

Dados de outro grande meio de comunicação de apostas, Sports Book Review (veja o gráfico abaixo), dados de agosto de 2025(, mostram que, desde a abertura regulatória em 2018, o volume total de apostas e a receita fiscal do mercado de apostas desportivas nos EUA têm experimentado um crescimento notável nos últimos anos — em 2024, o volume total de apostas atingiu $148,74 bilhões, contribuindo com $2,82 bilhões em impostos; nos primeiros oito meses de 2025, o volume total )$121,22 bilhões( e a receita fiscal )$2,68 bilhões( já se aproximam dos níveis do ano completo de 2024.

Foco no Tennessee: O Que Significa Aposta Desportiva?

Agora, vamos focar no Tennessee, protagonista deste incidente.

Em 2019, o Tennessee aprovou a Tennessee Sports Gaming Act, legalizando formalmente as apostas desportivas. Embora o então governador Bill Lee tivesse reservas quanto ao jogo, ele permitiu que o projeto de lei fosse aprovado sem exercer seu veto. Entre 2021 e 2022, a Assembleia Geral do Tennessee aprovou leis que estabeleceram um conselho regulador dedicado à supervisão de licenciamento e regulamentação. Este conselho foi inicialmente chamado de Conselho Consultivo de Apostas Desportivas e posteriormente renomeado para Tennessee Sports Wagering Council )SWC(, o mesmo órgão que emitiu as ordens de cessar e desistir a Kalshi, Polymarket e Crypto.com.

Atualmente, o SWC é o único regulador de apostas desportivas do Tennessee, responsável por licenciamento operacional, supervisão de conformidade, elaboração de regras e fiscalização. O SWC estipula que todos os provedores de apostas desportivas devem obter uma licença do SWC para oferecer serviços no estado. Até agora, foram emitidas um total de 11 licenças )veja o gráfico acima(; apenas residentes com 21 anos ou mais podem acessar os serviços relacionados e devem passar por verificação de geolocalização para garantir que as apostas sejam feitas dentro do estado. Quanto à tributação, o estado aplica um imposto de 1,85% sobre o volume total de apostas — inicialmente, um esquema de imposto baseado na receita foi utilizado, mas este foi alterado para um imposto baseado no volume de apostas após 2023.

O mercado de apostas desportivas contribui com uma receita fiscal significativa para o Tennessee. Dados do Sports Book Review )veja o gráfico abaixo$40 , dados de julho de 2025$9 , mostram que, em 2024, o volume de apostas do mercado do Tennessee atingiu $5,268 bilhões, contribuindo com $97,16 milhões em impostos. Nos primeiros sete meses de 2025, o volume já atingiu $2,4 bilhões, com contribuições fiscais de $56,4 milhões.

No entanto, esta enorme e ainda crescente fatia está a ser gradualmente erodida por plataformas como Polymarket.

Como os Mercados de Previsão Estão Erodindo o Velho Mundo?

Em 3 de dezembro de 2025, a Polymarket anunciou que recebeu aprovação da CFTC para retornar ao mercado dos EUA após quase quatro anos. Ainda mais cedo, a Kalshi e a plataforma de mercado de previsão da Crypto.com, Truth Predict, já tinham aberto suas portas a utilizadores dos EUA sob aprovação da CFTC.

O cenário regulatório atual é que as apostas desportivas são claramente classificadas como um serviço de jogo, regulado por estados individuais. No entanto, plataformas de mercado de previsão como a Polymarket são geralmente vistas como novas entidades que oferecem serviços de negociação de “contratos de eventos”. “Contratos de eventos” são considerados derivados financeiros em termos de natureza de ativos, estando sob a jurisdição regulatória da CFTC. Isso permite que os mercados de previsão contornem as regulamentações rigorosas que regem o jogo — eles não precisam de licenças estaduais, não precisam seguir regras de proteção ao usuário como controles de dependência, e não pagam altos impostos de jogo aos estados. Ainda assim, podem oferecer serviços semelhantes à aposta em resultados de eventos desportivos, criando objetivamente uma forma de “arbitragem regulatória”.

Se os mercados de previsão permanecessem pequenos experimentos, poderia ser tolerável. Mas a realidade é que a taxa de crescimento dos mercados de previsão é ainda mais impressionante do que o já notável crescimento do mercado de apostas desportivas — em 2025, o volume total de negociação dos mercados de previsão foi aproximadamente (bilhão, um aumento de cerca de 400% em relação a )bilhão em 2024. O painel de dados do Data Dashboards, compilado na Dune veja o gráfico abaixo, mostra que contratos de eventos relacionados a esportes há muito tempo se tornaram a categoria com maior participação no volume de negociação dos mercados de previsão.

Os mercados de capitais já perceberam a ameaça crescente que a Polymarket representa para os serviços tradicionais de apostas desportivas. Dois gigantes do mercado de apostas, DraftKings e Flutter Entertainment, registaram quedas de 11,7% e 16,1%, respetivamente, no último ano — durante o mesmo período, o mercado de ações dos EUA estava em alta, com o Dow Jones a subir 12,97%, o Nasdaq a subir 20,36% e o S&P 500 a subir 16,39% no ano; enquanto isso, o tamanho do mercado de apostas desportivas continuou sua tendência de alta de oito anos.

Quer seja o Tennessee, que depende das apostas desportivas como fonte de receita fiscal, ou as forças de capital que controlam efetivamente o mercado de apostas, é difícil concordar em deixar que este novo jogador, o mercado de previsão, fique com uma fatia do bolo.

Fricções Não São Isoladas: Como os Mercados de Previsão Estão a Reagir?

Na verdade, a proibição do Tennessee aos mercados de previsão não é um incidente isolado. Estados como Maryland, Ohio, Illinois, Nova Jersey, Nevada, Montana, Michigan e Connecticut também têm reprimido os mercados de previsão por razões semelhantes. Desde que a Polymarket retornou ao mercado dos EUA em dezembro do ano passado, a Kalshi tem sofrido maior pressão regulatória.

Em resposta, a Kalshi entrou com processos contra três estados — Nevada, Nova Jersey e Maryland — argumentando que “cumpre regulamentos federais de maior prioridade e, portanto, não precisa de cumprir regulamentos estaduais”. No entanto, os resultados não têm sido ideais.

O processo na Nevada avançou primeiro. O tribunal distrital inicialmente deu razão à Kalshi, mas posteriormente, em novembro do ano passado, decidiu contra ela. O juiz Andrew Gordon determinou que contratos de eventos relacionados a esportes na Kalshi eram muito semelhantes às apostas desportivas e, portanto, estavam sob a regulamentação de jogo de Nevada. A Kalshi recorreu para o Tribunal de Apelações dos EUA para o Nono Circuito.

Em Nova Jersey, o tribunal distrital deu razão à Kalshi, mas o regulador de jogo do estado recorreu para o Tribunal de Apelações dos EUA para o Terceiro Circuito.

Em Maryland, o tribunal distrital deu razão ao pedido do regulador de jogo. O juiz Adam B. decidiu que a Kalshi não conseguiu provar que “o Congresso claramente e manifestamente pretendia privar os estados do poder de regular o jogo”. A Kalshi recorreu desta decisão para o Tribunal de Apelações dos EUA para o Quarto Circuito.

O escritório de advocacia Benesch comentou sobre isso, afirmando que, à medida que o debate nacional continua, divisões semelhantes devem ocorrer nos tribunais de apelação, preparando o palco para que a Suprema Corte resolva a questão nos próximos anos… Se os tribunais de apelação apoiarem consistentemente a posição da Kalshi, outras plataformas de previsão podem imitar seu modelo e avançar com negócios semelhantes antes que a Suprema Corte decida a questão. No entanto, se os tribunais de apelação chegarem a conclusões diferentes, empresas em situações semelhantes podem esperar por sinais jurídicos mais claros antes de agir. De qualquer forma, os processos da Kalshi criarão um precedente com implicações diretas e profundas para a indústria nacional de apostas e jogos.

Resumindo, a questão de se os mercados de previsão precisam seguir as regulamentações estaduais de jogo permanece por resolver por enquanto. O conflito fundamental reside na semelhança dos produtos/serviços oferecidos pelos mercados de previsão e apostas desportivas, contrastada com as diferenças nos requisitos regulatórios.

Isto é uma luta de poder regulatório. Até que os tribunais de apelação ou mesmo a Suprema Corte emitam uma decisão final, a área cinzenta entre mercados de previsão e apostas desportivas persistirá, e os conflitos regulatórios serão difíceis de evitar. A curto prazo, é provável que os estados continuem a defender sua autoridade regulatória e base fiscal através de fiscalização e litígios. Enquanto isso, plataformas de mercado de previsão tentarão usar a conformidade federal e narrativas de inovação como escudos para lutar por maior espaço de sobrevivência.

Link original

〈Predictive Markets Stir Up the Trillion-Dollar Gambling Industry, Facing Pursuit from the Old Order〉este artigo foi publicado originalmente na 《CoinRank》.