A comunicação recente do Federal Reserve está a moldar as expectativas do mercado para o próximo ano. Os responsáveis estão a sinalizar cada vez mais que as pressões inflacionárias estão a arrefecer—uma mudança significativa em relação ao ciclo de aperto que temos observado. Mas aqui está o que está a chamar a atenção dos traders: à medida que os receios de inflação diminuem, as vulnerabilidades do mercado de trabalho começam a surgir de forma mais clara.

Esta mudança é importante porque indica um potencial território de cortes de juros à frente. Quando o Fed alivia as preocupações com a inflação e muda o foco para o apoio ao mercado de trabalho, historicamente é quando as condições de liquidez tendem a melhorar. Os dados de emprego provavelmente irão impulsionar as decisões de política daqui para frente, mais do que os níveis de preços.

E quanto à perspetiva a longo prazo? As previsões para 2026 feitas por responsáveis do Fed parecem surpreendentemente otimistas. Cenários de aterragem suave estão muito em cima da mesa, com o consenso a sugerir que a inflação pode arrefecer sem desencadear uma destruição de emprego ao nível de uma recessão.

Para investidores focados em macro, isto cria uma janela interessante. Estamos potencialmente a assistir a uma configuração "ouro e prata"—com inflação moderada sem stress económico severo. Isso geralmente favorece ativos de risco quando se materializa. Fique atento às taxas de desemprego; elas tornaram-se o novo barómetro do Fed, e qualquer deterioração poderá forçar a mão do banco central mais rapidamente do que as expectativas atuais sugerem.