Os mercados de energia sobem devido à força da procura e ao reposicionamento estratégico do índice

Os contratos futuros de petróleo bruto e produtos refinados estão a experimentar um impulso ascendente notável hoje, com petróleo WTI de fevereiro a avançar +1,77% para negociar em alta, enquanto a gasolina RBOB de fevereiro sobe +2,57%. Este rally reflete uma confluência de fatores otimistas que impulsionam o complexo energético, embora persistam obstáculos devido ao fortalecimento dos mercados cambiais e às dinâmicas geopolíticas em mudança em torno do fornecimento global de petróleo.

Sinais de Demanda Impulsionam Otimismo de Curto Prazo

O principal catalisador da sessão decorre de indicadores económicos dos EUA melhores do que o esperado, sinalizando uma resiliência no consumo de energia. Os dados do mercado de trabalho divulgados hoje mostraram que as demissões de dezembro, segundo o Challenger, caíram -8,3% ano a ano, para 35.553, atingindo o nível mais baixo em 17 meses, enquanto os pedidos semanais iniciais de subsídio de desemprego aumentaram modestamente para 208.000, ficando abaixo das previsões de 212.000. As métricas de produtividade também impressionaram, com a produtividade do setor não agrícola do 3º trimestre a expandir +4,9%, aproximando-se das expectativas de consenso e representando o avanço mais forte em dois anos.

Igualmente importante, os mecanismos de reequilíbrio dos índices de commodities estão a fornecer suporte estrutural. A Citigroup projeta que os índices BCOM e S&P GSCI absorverão aproximadamente $2,2 bilhões em fluxos de contratos futuros na próxima semana, à medida que esses principais índices realizam o seu reposicionamento anual. Esta pressão de compra sistemática geralmente proporciona um impulso sustentado aos futuros de energia durante o período de reequilíbrio.

No que diz respeito à observação da demanda, as importações de crude da China em dezembro devem aumentar +10% mês a mês, atingindo um recorde de 12,2 milhões de barris por dia, à medida que Pequim reabastece as reservas estratégicas, de acordo com a Kpler. Este apetite robusto do maior importador de crude do mundo oferece suporte significativo à estrutura de preços.

Dinâmicas de Oferta Apresentam Sinais Mistas

A equação da oferta permanece mais complexa. Desenvolvimentos recentes na Venezuela introduziram volatilidade após os EUA anunciarem, na quarta-feira, alívio seletivo de sanções, permitindo o transporte e venda de crude venezuelano nos mercados internacionais. A perspetiva de que essa oferta anteriormente isolada volte a entrar nos fluxos globais levou a alguma realização de lucros, embora a produção de crude venezuelano continue limitada na 12ª posição maior dentro da OPEP.

As operações militares ucranianas continuam a visar infraestruturas de refino russas e o transporte marítimo, com pelo menos 28 refinarias russas atingidas por ataques de drones e mísseis nos últimos quatro meses e seis cargueiros atacados no Mar Báltico desde o final de novembro. Essas interrupções na oferta, combinadas com regimes de sanções expansivos dos EUA e da UE, continuam a restringir as capacidades de exportação russas e a sustentar um ambiente de barril marginal mais apertado, apesar das previsões de excedente mais amplas.

A OPEP+ sinalizou a intenção de manter a disciplina na produção, confirmando o compromisso de domingo de pausar aumentos de produção durante o 1º trimestre de 2026, com os membros a recuperarem-se da pausa anterior após os cortes de 2,2 milhões de bpd anunciados no início de 2024. A produção atual de crude da OPEP é de 29,03 milhões de bpd, representando um avanço mensal modesto de +40.000 bpd.

Pressões de Excedente a Longo Prazo Aumentam

No entanto, obstáculos estruturais obscurecem a perspetiva de médio prazo. A Morgan Stanley reviu para baixo a sua previsão de crude para o 1º trimestre, para $57,50 por barril, de uma orientação anterior de $60 por barril, e reduziu as expectativas do 2º trimestre para $55 de $60, citando expectativas de aumento do excedente global. O banco de investimento projeta que as condições de pico de excedente ocorrerão no meio do ano.

As avaliações oficiais de inventário reforçam esta narrativa de excedente. A IEA previu um excedente global de crude de 4,0 milhões de bpd em 2026, e no mês passado a OPEP reviu a sua perspetiva do mercado de petróleo global do 3º trimestre, de um défice previsto para um excedente de 500.000 bpd—uma variação significativa de 900.000 bpd em relação à estimativa de défice de -400.000 bpd do mês anterior. A EIA também aumentou a sua previsão de produção de crude dos EUA para 2025, para 13,59 milhões de bpd, de 13,53 milhões de bpd, aumentando a pressão na oferta downstream.

Os dados semanais de petróleo dos EUA ilustraram padrões mistos: os inventários de crude em 2 de janeiro estavam -4,1% abaixo da média sazonal de cinco anos, enquanto os stocks de gasolina estavam +1,6% acima das normas sazonais, e as reservas de destilados situavam-se -3,1% abaixo do benchmark de cinco anos. Entretanto, a produção de crude dos EUA na semana de 2 de janeiro diminuiu -0,1%, para 13,811 milhões de bpd, permanecendo ligeiramente abaixo do recorde de 13,862 milhões de bpd registado em novembro.

Correntes Técnicas

A valorização do índice do dólar para máximos de quatro semanas criou resistência de obstáculos hoje, uma vez que dinâmicas cambiais mais fortes geralmente pesam sobre os preços de commodities cotados em dólares. Além disso, a terceira redução mensal consecutiva do preço do crude Arab Light para entrega em fevereiro pela Arábia Saudita reforça a postura defensiva de preços da OPEP, em meio à expectativa de abundância de mercado.

O número de plataformas de perfuração, por sua vez, recuperou, com o número ativo de plataformas de petróleo nos EUA a subir +3 para 412 unidades na semana encerrada a 2 de janeiro, recuperando da mínima de 4,25 anos de 406 plataformas registada a 19 de dezembro, embora ainda esteja bastante abaixo do pico de 627 plataformas registado em dezembro de 2022. Esta trajetória de oferta continua a tendência de queda, apesar das tentativas recentes de estabilização.

Padrões do gráfico de preços do petróleo refletem esta luta entre o otimismo tático de demanda e as expectativas estratégicas de excedente, com o impulso de curto prazo equilibrado contra obstáculos futuros, enquanto os mercados energéticos globais navegam pelo ambiente de excesso de oferta previsto para 2026.