O presidente do parlamento iraniano, Mohammad Baqer Ghalibaf, publicou a 29 de março nas redes sociais conteúdos semelhantes a sugestões de negociação, afirmando que a declaração pré-mercado de Trump é um “indicador inverso” e sugerindo que os seguidores adotem uma estratégia de operação inversa no mercado de energia. Este gesto ocorreu num momento crítico para a estratégia de negociação TACO (Trump Always Chickens Out).
A negociação TACO de vitoriosa a falha: o Irão é um adversário diferente
A negociação TACO dominou a maior parte da tendência do mercado em 2025, com uma lógica simples: comprar sempre que declarações de Trump provocassem uma queda no mercado, esperando uma reversão de política dias depois. Esta estratégia teve sucesso em várias ocasiões durante o impasse tarifário com a China, Canadá e União Europeia, uma vez que esses parceiros comerciais eram todos agentes económicos racionais, dispostos a compromissos e que, em última análise, aceitaram acordos dignos.
A situação do Irão é completamente diferente. Desde o início da colaboração militar entre os EUA e Israel, o líder supremo do Irão já faleceu no início do conflito, e Teerão não demonstrou qualquer boa vontade para negociar após repetidos ataques à sua infraestrutura militar. O Estreito de Ormuz continua, na prática, em estado de bloqueio, com o preço do petróleo Brent a ultrapassar os 110 dólares por barril.
O estrategista do Barclays, Emmanuel Cau, destacou que a repetição de adiamentos de políticas está a minar a confiança do mercado, com os investidores a deixarem de interpretar os atrasos como um caminho para a paz, e a vê-los como uma pausa tática antes de uma escalada da situação.
Quatro razões estruturais para a falha da negociação TACO
A natureza do adversário é fundamentalmente diferente: O Irão não é um negociador racional que busca estabilidade económica, a lógica tradicional de compromisso não se aplica.
O líder supremo já não está em funções: O mecanismo central de decisão foi interrompido, tornando o caminho de negociação e o alcance da autorização mais nebulosos.
Estruturação do prémio geopolítico: O bloqueio prolongado do Estreito de Ormuz tornou os altos preços do petróleo uma norma em vez de uma oscilação temporária.
Efeito de adiamento a diminuir: O mercado já não interpreta a extensão dos prazos como um sinal positivo, mas sim como uma continuação da incerteza.
As advertências duplas de Ghalibaf: sugestões de negociação e ameaças ao mercado de obrigações
(Fonte: CME Fed Watch)
O impacto da declaração pública de Ghalibaf vai muito além de uma simples sugestão de negociação. Ele já foi comandante da Guarda Revolucionária Islâmica (IRGC) e é uma das figuras políticas mais influentes do Irão em tempos de guerra. Ele não só nega qualquer negociação com os EUA, como também alerta que as instituições financeiras que compram obrigações do governo dos EUA são “alvos militares legítimos”, empurrando o já frágil mercado de obrigações para um novo nível de risco geopolítico.
O rendimento das obrigações do governo dos EUA a 10 anos já subiu para 4,46%, aproximando-se do limiar crítico de 4,5% — abril de 2025 foi o momento em que o rendimento atingiu esse nível, forçando Trump a suspender tarifas recíprocas. O economista da Universidade Johns Hopkins, Steve Hanke, afirmou que, sob a pressão combinada da guerra comercial e do conflito com o Irão, os defensores do mercado de obrigações claramente mudaram a sua pressão sobre Trump.
Os dados macroeconómicos estão a deteriorar-se em sincronia: o rastreador GDPNow da Reserva Federal de Atlanta ajustou a expectativa de crescimento económico do primeiro trimestre para 2%, abaixo dos 3,1% de um mês atrás; os dados do CME FedWatch mostram que o mercado espera que as taxas de juros se mantenham estáveis até ao final de 2026, muito distante das várias descidas de taxas esperadas no início do ano.
Perguntas frequentes
O que é a estratégia de negociação TACO?
A negociação TACO (Trump Always Chickens Out) é uma estratégia de compra em baixa que prevaleceu no mercado em 2025: comprar sempre que as declarações de Trump provocassem uma queda no mercado, apostando que ele acabaria por recuar em posições firmes, e que o mercado se inverteria a curto prazo. Esta estratégia teve sucesso em várias ocasiões durante os confrontos tarifários com parceiros comerciais como a China e a União Europeia.
Por que a negociação TACO falhou na crise do Irão?
O Irão apresenta diferenças fundamentais em relação aos seus tradicionais parceiros comerciais: falta de disposição para compromissos económicos, o líder supremo já faleceu no início do conflito, e o bloqueio prolongado do Estreito de Ormuz estruturou o prémio geopolítico em vez de provocar oscilações temporárias, tornando a lógica tradicional de “adiamento é igual a desescalada” inválida neste contexto.
Por que a aproximação do rendimento das obrigações do governo dos EUA a 4,5% é crucial para o mercado?
4,5% é um limiar crítico reconhecido pelo mercado; quando o rendimento das obrigações atingiu esse nível em abril de 2025, forçou Trump a anunciar a suspensão das tarifas recíprocas. Se ultrapassar novamente esse limite, pode criar pressão sobre a Casa Branca para agir; no entanto, em um contexto de guerra real, os fatores geopolíticos são mais difíceis de resolver rapidamente apenas através de intervenções políticas simples.
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