O Bitcoin acabou de cair abaixo dos 67.000 USD após um forte ajuste que fez o preço recuar mais de 40% face ao máximo de outubro de 2025. Em ciclos anteriores, uma queda deste tipo costuma desencadear uma vaga de pânico generalizado, do mercado à vista (spot) até ao sentimento dos investidores de longo prazo. Mas desta vez, a reação foi bastante diferente.
O que é de notar não está na queda em si, mas na forma como o mercado funciona em torno dela. Os fundos spot de Bitcoin ETF nos EUA mantiveram uma resiliência muito maior do que muitos previam. Segundo Eric Balchunas da Bloomberg, apenas cerca de 6% dos ativos dos ETF saíram durante a fase de queda, o que sugere que o grupo de novos detentores (holders) de Bitcoin tende a ser muito mais paciente do que os investidores tradicionais de antes.
Os ETF mudaram a forma como o Bitcoin é detido: já não está apenas nas exchanges e nas carteiras pessoais, passando agora a integrar uma estrutura de investimento familiar às instituições. As entradas de capital continuam a ser muito significativas, com o total de fluxos líquidos acumulados dos fundos spot de Bitcoin ETF nos EUA a atingir dezenas de milhares de milhões de USD. BlackRock IBIT e Fidelity FBTC continuam a ser os nomes de referência, enquanto a GBTC continua a sangrar ativos.
No entanto, isto não significa que não haja vendas. Os fluxos diários continuam a variar fortemente, e o mercado também é afetado por fatores macroeconómicos e pela geopolítica. Mas, em comparação com o passado, esta fase de queda não deu origem a uma corrida em massa. É um sinal de que os holders dos ETF estão a agir de forma diferente: podem comprar, podem vender, mas já não entram em pânico como antes.
Se ocorrer um choque maior, a questão real é se este grupo de investidores com mentalidade de Wall Street começa a perder a confiança e a vender em bloco. Neste momento, continuam a aguentar-se melhor do que muita gente pensava, e essa mesma dinâmica pode tornar-se o fator decisivo para o próximo ciclo do Bitcoin.
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