ShizukaKazu

#深度创作营 Tuân thủ sẽ là giấy thông hành duy nhất cho lĩnh vực RWA vào năm 2026, trong bối cảnh đó, lĩnh vực RWA sẽ phát triển như thế nào?
Đối với lĩnh vực Web3, chính sách quản lý luôn là yếu tố trung tâm ảnh hưởng đến sự phát triển của ngành, trong khi RWA như một phương tiện trung gian kết nối tài chính truyền thống và Web3, hướng đi của nó càng được toàn cầu quan tâm hơn. Tháng 2 năm 2026, Trung Quốc đại lục, Hong Kong và các nền kinh tế lớn trên thế giới lần lượt ban hành các chính sách quản lý liên quan đến RWA, xác định rõ ranh giới tuân thủ của lĩnh vực này, chấm dứt tình trạng “mơ hồ về quy định” trong thời gian dài. Hôm nay, chúng ta sẽ phân tích toàn diện các chính sách trọng điểm này để xem trong kỷ nguyên tuân thủ, lĩnh vực RWA sẽ phát triển như thế nào?
Một “Trong nước cấm, ngoài nước quản lý chặt”
Ngày 6 tháng 2 năm 2026, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Ủy ban Chứng khoán và các bộ ngành khác phối hợp ban hành Thông báo “Về việc chuẩn hóa các hoạt động liên quan đến token hóa tài sản thế giới thực”, đây là lần đầu tiên trong nội địa Trung Quốc có chính sách quản lý toàn diện rõ ràng dành cho lĩnh vực RWA, xác lập nguyên tắc “Trong nước cấm, ngoài nước quản lý chặt”, vạch rõ giới hạn đỏ cho các hoạt động liên quan đến RWA trong nội địa. Theo yêu cầu của chính sách, tất cả các hình thức token hóa RWA trong nội địa sẽ bị cấm hoàn toàn, bao gồm việc cấm phát hành và giao dịch token tài sản truyền thống trong nước, cấm các tổ chức cung cấp dịch vụ phát hành, ủy thác, môi giới giao dịch token RWA, cấm cá nhân hoặc tổ chức tham gia giao dịch token RWA trong nội địa. Quy định này nhằm phòng ngừa rủi ro tài chính có thể phát sinh từ token hóa RWA, duy trì sự ổn định của thị trường tài chính trong nước. Về hoạt động ở ngoài nước, chính sách không cấm “một cách cứng nhắc”, mà xác định rõ lộ trình hợp lệ để ra nước ngoài:
Cho phép tài sản trong nước hợp pháp ra nước ngoài theo mô hình “Đăng ký ODI + xác thực trong nước + phát hành ở nước ngoài”, tức là doanh nghiệp hoặc chủ sở hữu tài sản trong nước cần hoàn thành đăng ký đầu tư ra nước ngoài (ODI), sau khi xác thực hợp pháp tài sản trong nước, mới có thể phát hành và giao dịch token RWA trên các nền tảng Web3 hợp pháp ở nước ngoài. Đồng thời, các hoạt động này phải chịu sự giám sát xuyên suốt của cơ quan quản lý, đảm bảo dòng chảy vốn, xác thực tài sản, quy trình giao dịch đều có thể truy xuất nguồn gốc, phòng ngừa rủi ro tài chính xuyên biên giới.
Ngoài ra, Ủy ban Chứng khoán còn rõ ràng trong phần giải thích chính sách rằng, token RWA có đặc tính chứng khoán, đặc biệt là token RWA dạng cổ phần, ABS, cần phải đăng ký theo các quy định pháp luật về chứng khoán, các token RWA chưa đăng ký sẽ bị coi là vi phạm.
Hai Thực thi các quy định quản lý ban đầu
Là trung tâm đổi mới Web3 toàn cầu, Hong Kong đã công bố ngày 21 tháng 2 năm 2026 “Quy định về quản lý stablecoin” và “Tiêu chuẩn tiếp cận RWA”, xác định rõ yêu cầu tuân thủ của stablecoin và RWA, đồng thời công bố sẽ cấp giấy phép cho các stablecoin và hoạt động liên quan đến RWA trong tháng 3, đánh dấu bước vào giai đoạn “phát triển hợp quy và chuẩn hóa” của lĩnh vực RWA tại Hong Kong. Về quản lý stablecoin, chính sách rất nghiêm ngặt:
Thứ nhất, nhà phát hành stablecoin phải có dự trữ tài sản đầy đủ, tỷ lệ dự trữ phải đạt 100%, và chỉ giới hạn trong các loại tài sản rủi ro thấp như tiền pháp định, trái phiếu chính phủ; thứ hai, dự trữ phải được quản lý bởi tổ chức độc lập thứ ba để đảm bảo an toàn vốn;
Thứ ba, stablecoin phải hỗ trợ rút tiền trong vòng 1 ngày, đảm bảo tính thanh khoản cho người dùng; thứ tư, các trường hợp sử dụng stablecoin sẽ bị giới hạn nghiêm ngặt trong thanh toán và đối soát RWA, cấm sử dụng trong các giao dịch bán lẻ, nhằm phòng tránh rủi ro đầu cơ.
Về tiêu chuẩn tiếp cận RWA, cơ quan quản lý Hong Kong đã xác định phạm vi bao gồm các loại tài sản truyền thống chính như trái phiếu, tài sản xanh, bất động sản, cổ phần tư nhân, đồng thời đề ra ba yêu cầu cốt lõi:
Thứ nhất, xác thực kép trên chuỗi và ngoài chuỗi, đảm bảo token RWA phù hợp chính xác với tài sản thực, tránh gian lận tài sản;
Thứ hai, ứng dụng công nghệ AI trong quản lý rủi ro, theo dõi và đánh giá rủi ro của tài sản RWA theo thời gian thực, giảm thiểu rủi ro tín dụng;
Thứ ba, nhà phát hành RWA phải có năng lực quản lý tài sản phù hợp và đủ điều kiện tuân thủ, đảm bảo hoạt động hợp pháp, hợp quy.
Ba Phát triển RWA theo hướng hợp quy
Ngoài Trung Quốc đại lục và Hong Kong, các nền kinh tế lớn như Mỹ, EU cũng đã ban hành các hướng dẫn quản lý liên quan đến RWA từ đầu năm 2026, dần hoàn thiện khung quản lý cho lĩnh vực này.
Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) đã xác định rõ tiêu chuẩn quản lý chứng khoán đối với token RWA, yêu cầu tất cả token RWA có đặc tính chứng khoán phải đăng ký và báo cáo với SEC, đồng thời tăng cường giám sát các nền tảng giao dịch RWA để phòng ngừa gian lận, thao túng thị trường. Liên minh châu Âu (EU) đã sửa đổi “Khung quản lý tài sản mã hóa” (MiCA), đưa RWA vào phạm vi quản lý, xác định rõ yêu cầu tuân thủ trong các hoạt động phát hành, giao dịch, ủy thác, đồng thời thiết lập cơ chế hợp tác quản lý xuyên biên giới, đảm bảo sự phát triển hợp quy của các hoạt động RWA trong EU.
Xét theo xu hướng quản lý toàn cầu, lĩnh vực RWA đang chuyển từ “mơ hồ” sang “rõ ràng, hợp quy”, tuân thủ đã trở thành giấy thông hành duy nhất cho các tổ chức tham gia. Việc thực thi các chính sách quản lý không chỉ giúp phòng ngừa rủi ro tài chính mà còn đảm bảo sự phát triển bền vững lâu dài của lĩnh vực RWA, thúc đẩy quy mô và chất lượng phát triển của ngành.
Kết luận
Trong thời gian dài, sự mơ hồ trong quản lý luôn là nút thắt chính hạn chế sự phát triển của lĩnh vực RWA, nhưng từ năm 2026 trở đi, các chính sách quản lý toàn cầu liên tục được ban hành, đã hoàn toàn phá vỡ tình trạng này. Đối với lĩnh vực RWA, quản lý không phải là “gông cùm”, mà là “tàu hộ vệ”, có thể loại bỏ các dự án kém chất lượng, không tuân thủ, thu hút nhiều tổ chức và tài sản chất lượng cao hơn tham gia, thúc đẩy ngành trưởng thành hơn. Đối với các tổ chức truyền thống, cần tuân thủ nghiêm ngặt các chính sách quản lý của từng địa phương, tham gia lĩnh vực RWA qua các kênh hợp quy; đối với các nhà sáng lập Web3, cần tập trung đổi mới phù hợp quy định, xây dựng sản phẩm và dịch vụ phù hợp với yêu cầu quản lý; đối với nhà đầu tư, cần cảnh giác với rủi ro từ các dự án không hợp quy, lựa chọn các sản phẩm liên quan đến RWA hợp lệ, chất lượng cao.