#USEndsLatestStrikesOnIran

美伊冲突已进入最危险的阶段。美国军方截至 2026 年 7 月 19 日已连续九个夜晚对伊朗境内发动空袭，而伊朗则通过打击美国基地和商业航运进行报复。这不再是潜伏升温的紧张局势；这是一起正在重塑每个主要金融市场的活跃军事对抗。

当前升级周期始于 7 月 18 日伊朗方面的行动，伊朗部队在对美国位于约旦的基地发动袭击时杀死了两名美国军人。CENTCOM 随即发起精确打击，目标包括伊朗军事指挥中心、防空设施、沿海监视点、导弹和无人机弹药/武器储存、地下武器以及通信网络。靠近 Sirik、卡什姆岛（Qeshm Island）和 Bandar Abbas 的地区遭到打击。霍尔木兹甘省有 3 人死亡、8 人受伤，桥梁和一条公路隧道受损。伊朗最高领袖莫伊塔巴·哈梅内伊（Mojtaba Khamenei）称特朗普的标志性表述“毫无价值且不可靠”，伊朗暂停了 6 月停火谅解备忘录下的所有承诺。伊斯兰革命卫队（IRGC）威胁要阻断通过霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）进行的所有中东能源出口。科威特、巴林和约旦响起警报，因为伊朗导弹被拦截。据称塔布里兹（Tabriz）、德黑兰（Tehran）和伊斯法罕（Isfahan）发生爆炸。

霍尔木兹海峡是全球最关键的海上咽喉要道，战争前承载约全球石油和天然气的五分之一。航运已崩溃。7 月 17 日只有 3 艘大宗商品船只穿越，为自 2025 年 5 月以来的最低水平。连续两天完全没有 VLCC 或 LNG 运输船通行。大多数船只停航或掉头。美国重新对伊朗港口实施海上封锁，特朗普还提议对每艘船收取 20% 的通行费，折算约 3200 万美元/每艘超级油轮。预测市场显示，截至 8 月 31 日霍尔木兹航线恢复正常的概率仅为 13.5%。

油价正在飙升。布伦特原油 9 月期货交易在每桶约 88 美元附近，盘中最高超过 91 美元。WTI 原油约为每桶 82 美元，峰值超过 85 美元。本周油价因霍尔木兹供给受限而进一步收紧，累计上涨约 12%。在 2-3 月的战争初期，布伦特曾在约 126 美元达到峰值，活跃交战期间平均 101 美元，随后在 7 月初停火期间短暂回落至 70 美元。如今那份停火已被打碎。Kpler 的地缘政治风险负责人对 CNBC 表示，如果霍尔木兹和红海都关闭，那么每桶 100 美元的原油将“重新进入议程”。预测市场显示，WTI 到 7 月底触及 90 的概率为 46%。如果两个出口航线都被完全关闭，近 500 万桶/天的精炼产品面临风险。在持续的 100-120 美元油价下，美国通胀将飙升至超过 4%，迫使美联储加息、压垮增长，并引发滞胀。在最糟糕的 150 美元油价情景下（相当于 1970 年代危机），全球经济衰退变得可能。

油价上涨会层层传导至一切。运输成本上升，推高食品、服装和建筑价格。制造业的投入成本攀升。航空公司提高票价。取暖和电费账单增加。美国的滞后通胀从 2 月的 2.4% 飙升至 5 月的 4.2%，主要由燃料驱动。6 月 CPI 在停火期间回落至 3.5%，但这种缓解正在逆转。美联储主席沃什（Warsh）告诉国会，通胀威胁远未结束。高盛指出“加息的前景远未结束”。10 年期美债收益率位于 4.57%，美元指数在 100.87 附近坚挺，两者都反映了加息预期。

加密市场承受显著压力。比特币在 7 月 8 日跌破 62,000，当时特朗普宣布停火结束，引发超过 4 亿美元的清算。BTC 已回升至接近 63,800，但仍远低于升级前水平。以太坊下跌至约 1,754。压力来自多条渠道：由油价驱动的通胀担忧促使美联储更加“鹰派”，更高利率降低无收益风险资产的吸引力，走强的美元打压以美元计价的加密资产，而在持续的军事冲突中风险偏好崩塌。一年前，当 BTC 接近 120,000、以太坊接近 1,900 时，两者都远低于当前水平。根本性逆风来自宏观面：来自油价的通胀、偏鹰的货币政策以及强势美元。

黄金的处境带有悖论色彩。黄金在 2025 年 10 月创下 4,179 的历史最高纪录，并在战争初期阶段飙升至 4,100 以上。美国银行预测黄金将达到 5,000。然而当前升级将黄金压低至约 3,980-4,040，且过去六周最大单周跌幅为 3.4%。黄金陷入“双重束缚”：地缘政治风险支撑黄金，但由通胀驱动的加息预期和更强的美元则压制黄金。10 年期收益率为 4.57%，DXY 高于 100，使得黄金相对有收益的美债而言更昂贵。OANDA 的 Kelvin Wong 解释称，特朗普对霍尔木兹的封锁会推高油价，并通过利率渠道对黄金施压。若美联储转向更“鸽派”或真正的金融恐慌压过对利率的担忧，黄金可能出现大幅反弹，但两者都似乎并不迫在眉睫。

全球股市承压。标普 500 指数在 7 月 16 日收于 7,534，较前一交易日下跌 0.51%，并且本周下跌 1.6%。纳斯达克指数下跌 1.47% 至 25,882，并且本周下滑 2.9%，跌幅在板块中最为明显，主要受科技和芯片抛售拖累。道琼斯指数本周下跌 0.9%，收于 52,553。美光（Micron）大幅下挫，芯片股下跌，因为对 AI 支出担忧叠加伊朗升级。医疗保健和必需消费等防御板块走强，而科技与通信服务板块落后。7 月 20 日（周一）出现了谨慎反弹：道指下跌 150，而标普和纳指小幅上涨，因为伊朗仍在维持会谈；但整体趋势依旧脆弱。亚洲和欧洲市场还将因能源进口依赖而面临额外压力。

传导机制十分清晰：油价更高会推高经济各环节成本，通胀更高迫使加息，加息会强化美元与收益率；更强的美元和收益率会压制黄金和加密资产，并拖累成长型股票；在价格更高而增长放缓的情况下形成滞胀。这是一条困住全球经济的循环。要解决问题，需要出现两种路径之一：要么冲突降级使霍尔木兹航线恢复正常，要么出现足够的替代供给，但这两者近期都不太可能。战略石油储备正在被动用，OPEC 的剩余产能有限，停火已死；伊朗威胁要同时关闭霍尔木兹和红海，而 Polymarket 显示到 2027 年发生美国入侵的概率为 31%。短期降级的几率很小。
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