Setahun telah berlalu, dan saya jadi teringat kembali pada perbincangan tentang stablecoin algoritmik yang muncul di awal tahun 2025. Saat itu, semua orang bertanya: apakah kali ini benar-benar berbeda? Atau apakah kita harus mengulang tragedi yang sama di masa lalu? Sekarang, jika kita menoleh ke belakang, kondisinya memang ternyata jauh lebih rumit daripada yang diperkirakan.

Konsep stablecoin algoritmik itu sendiri sebenarnya sangat elegan—tidak perlu lembaga sentral, murni mengandalkan kontrak pintar dan keseimbangan penawaran-permintaan untuk mempertahankan harga $1. Secara teori sempurna, tapi bagaimana dalam praktiknya? Kita semua tahu jawabannya.

Kejadian runtuhnya UST milik Terra masih sangat jelas teringat di kepala. Saat itu, mekanismenya terlihat juga cukup cerdas. Namun begitu kepercayaan retak, seluruh sistem runtuh seperti domino. LUNA jatuh dari surga ke neraka, dan UST pun tak bisa kembali. Kejadian itu menyingkap kelemahan paling mematikan dari stablecoin algoritmik: semuanya dibangun di atas kepercayaan kolektif. Begitu kepercayaan itu goyah, bahkan algoritma yang paling cerdas sekalipun tidak bisa menyelamatkan apa pun.

Tapi yang menarik adalah, para pengembang tidak menyerah. Sepanjang tahun lalu, saya memperhatikan bahwa proyek-proyek generasi baru mulai mengadopsi strategi yang benar-benar berbeda. Mereka belajar menjadi lebih cerdas, dan tidak lagi mengagungkan solusi algoritmik murni.

Perubahan utamanya apa? Model campuran menjadi arus utama. Artinya, stablecoin algoritmik sekarang tidak lagi 100% terdesentralisasi, melainkan memperkenalkan cadangan aset dunia nyata—seperti dolar dan obligasi. Keuntungan dari cara ini adalah, sekalipun algoritmanya bermasalah, setidaknya masih ada aset riil sebagai garis pertahanan terakhir. Frax adalah contoh yang khas dalam hal ini. Kapitalisasi pasar mereka sekarang $38.63M, dan model mereka menunjukkan performa yang cukup stabil sepanjang tahun ini.

Perubahan lain yang jelas terlihat adalah transparansi. Proyek-proyek baru membuka kode sumber, menyediakan laporan audit secara real-time, dan menjelaskan secara gamblang di mana letak risikonya. Sikap yang terus terang seperti ini sangat penting untuk membangun kembali kepercayaan investor.

USDe dari Ethena adalah contoh lain yang patut diperhatikan. Kapitalisasi pasar mereka sudah mencapai $5.88B, yang menunjukkan bahwa pasar masih percaya pada model campuran mereka. Harga dipertahankan di kisaran $1.00, dengan volatilitas yang sangat rendah (penurunan 24 jam -0.01%), dan ini dapat dibilang sudah merupakan performa yang cukup baik untuk stablecoin algoritmik.

Proyek-proyek awal seperti Gyroscope mencoba menerapkan mekanisme kontrol pasokan yang lebih dinamis—bukan hanya sekadar penerbitan atau pembakaran, tetapi juga melibatkan alat-alat yang kompleks seperti lelang dan derivatif. Inovasi memang ada, tetapi risikonya juga ikut meningkat.

Sejujurnya, jika dilihat sekarang pada tahun 2026, stablecoin algoritmik memang sedang berevolusi, tetapi mereka belum juga menjadi arus utama. Stablecoin yang benar-benar terdesentralisasi masih merupakan taruhan berisiko tinggi. Lingkungan regulasi terus berubah, dan kebutuhan pasar terhadap stablecoin terpusat juga meningkat. Ini sekaligus menjadi peluang dan tantangan bagi alternatif yang terdesentralisasi.

Jika Anda mempertimbangkan untuk berinvestasi pada proyek-proyek seperti ini, saran saya adalah: pelajari mekanisme setiap proyek secara mendalam, pahami bagaimana mereka menangani kondisi ekstrem, lalu lihat apakah mereka benar-benar memiliki likuiditas yang memadai sebagai penopang. Ide yang bagus saja tidak cukup; yang dibutuhkan juga penerapan nyata di pasar dan dukungan dari ekosistem.

Apakah stablecoin algoritmik punya masa depan? Saya cenderung mengatakan ada, tetapi dengan syarat mereka terus melakukan perbaikan dan membangun ekosistem yang benar-benar tangguh. Saat ini mereka masih berada pada tahap pembuktian, sehingga membutuhkan waktu dan pengujian dari pasar.