هايبر درايف تكشف عن أسواق الرافعة المالية القابلة للتوقع والإدارة للمخاطر للعملات الرقمية

ملخص سريع

أطلقت Hyperdrive أسواق الرافعة المالية الخاصة بها، مقدمة نموذج رافعة قائم على البلوكشين للأصول الواقعية يستخدم تسعيرًا قائمًا على الاسترداد وتسويات حتمية لتقليل التقلبات والمخاطر النظامية في إقراض العملات الرقمية.

أعلنت Hyperdrive، منصة الائتمان المبنية على البلوكشين للأصول الواقعية (RWAs)، عن إطلاق أسواق الرافعة المالية التي تهدف إلى معالجة المخاطر الهيكلية التي جعلت الرافعة على الأصول الرقمية غير مستقرة تاريخيًا.

تعتمد الرافعة التقليدية على تسعير السوق في الوقت الحقيقي والسيولة المستمرة، مما يجعلها عرضة جدًا للتقلبات ويؤدي إلى عمليات تصفية قسرية متتالية. لقد حد هذا الضعف من استخدام الائتمان، وهو محرك رئيسي للنمو الاقتصادي.

تركز منهجية Hyperdrive على الرافعة استنادًا إلى أسعار الاسترداد المعروفة بدلاً من قيم السوق المتقلبة، مما يسمح بإغلاق المراكز بشكل متوقع من خلال التسوية التعاقدية بدلاً من البيع الذعري. النتيجة هي نظام يعمل بشكل أشبه بالائتمان المهيكل أكثر من التداول بالهامش التقليدي، مما يقضي على الانهيارات المفاجئة، وسباقات المقرضين، والدوامات المميتة.

يأتي هذا الإطلاق في وقت حاسم، مدفوعًا بثلاثة اتجاهات متقاربة: التوسع السريع للأصول الواقعية، مع أكثر من 180 مليار دولار من الخزانة المرمّزة والائتمان الخاص حاليًا قيد التشغيل ولكن محدود في فاعلية الضمان تحت بروتوكولات الإقراض الحالية؛ نضوج رموز الستاكينغ السائلة (LSTs)، بما في ذلك stETH و rETH و HYPED، التي تتطلب كفاءة رأس مال محسنة تتجاوز حدود نسبة القرض إلى القيمة الحالية التي تبلغ حوالي 70٪؛ وازدياد اهتمام المؤسسات المالية بـ DeFi، حيث يحتاج المشاركون في التمويل التقليدي إلى رافعة تظل مستقرة خلال فترات التقلب. تم تصميم Hyperdrive لمعالجة هذه التحديات.

نموذج جديد للرافعة في العملات الرقمية: تسعير قائم على الاسترداد وتسويات حتمية

تحدد بروتوكولات الإقراض التقليدية مثل Aave و Compound و Morpho قيمة الضمان استنادًا إلى أسعار السوق في الوقت الحقيقي. عندما تنخفض الأسعار، يُجبر المقرضون على البيع في أسواق ضعيفة، مما يؤدي غالبًا إلى سلاسل من التصفية قد تزيل مراكز كاملة.

تُعكس Hyperdrive هذا النموذج من خلال تقييم الأصول وفقًا لمعدل الاسترداد التعاقدي الخاص بها بدلاً من أسعار السوق الثانوية. على سبيل المثال، يُعامل الرصيد المرمّز القابل للاسترداد مقابل 1.05 دولار USDC على أنه يساوي 1.05 دولار، حتى لو دفع الذعر السوقي سعر تداوله إلى 0.80 دولار. عند إغلاق المراكز، ينفذ البروتوكول عملية الاسترداد المحددة بواسطة الأصل، مثل T+30 أو T+90، بدلاً من التصفية على البورصات اللامركزية، مما يحول عمليات التصفية المحتملة إلى تسويات منظمة.

قال Cain O’Sullivan، أحد مؤسسي Hyperdrive، في بيان مكتوب: “المشكلة ليست في الرافعة نفسها، بل في كيفية بنائها. عندما يكون لديك مسار استرداد تعاقدي للضمان، لا تحتاج إلى أوacles أو الدعاء بسيولة DEX”. وأضاف: “تُغلق المراكز بشكل حتمي، وليس بعنف. هذا هو الفرق بين أن تكون الرافعة خطرًا نظاميًا وبين أن تكون بنية تحتية”.

يقدم الإطار الفني لـ Hyperdrive ثلاث ابتكارات رئيسية. تسعير قائم على الاسترداد يقيّم الضمان باستخدام صافي قيمة الأصول التعاقدي بدلاً من أسعار السوق الثانوية، مما يقلل من مخاطر الأوراكل وتباين NAV السوقي. التصفية الداخلية تسمح بتسوية المراكز من خلال عملية الاسترداد الأصلية للأصل، مما يلغي الاعتماد على المقرضين الخارجيين أو سيولة البورصات اللامركزية.

التصفية الذاتية تتيح للمقترضين إغلاق المراكز بشكل ذري عن طريق دفع رسوم ثابتة وشفافة، مما يسهل تقليل الرافعة بسرعة وبتكلفة منخفضة دون الاعتماد على الأسواق الخارجية. مجتمعة، تخلق هذه الميزات استقرارًا حتميًا للملاءة، مما يضمن بقاء البروتوكول سليمًا من خلال التسوية التعاقدية بدلاً من التصفية الاحتمالية.

تشمل حالات استخدام المنصة رموز الستاكينغ السائلة، التي يمكن اقتراضها بنسبة عالية من نسبة القرض إلى القيمة (مثل ETH مقابل stETH بنسبة 98% LTV)، مما يتيح زيادة العائد من 3% إلى 6-8% بدون مخاطر التصفية الناتجة عن انخفاض القيمة المؤقت.

يمكن لصناديق الائتمان الخاصة المرمّزة أن تستخدم الرافعة بمقدار 2-3 مرات لتحقيق عوائد تتراوح بين 12-18%، لأن البروتوكول يعتمد على آليات الاسترداد بدلاً من الأسواق الثانوية الضعيفة. كما يمكن للمشاركين المؤسساتيين استخدام الخزانة المرمّزة كضمانات بنسبة عالية من LTV دون التعرض لانهيارات مفاجئة أو فشل الأوراكل.

حاليًا، الأسواق الأولية لـ Hyperdrive متاحة على شبكة الاختبار، مع خطة لإطلاق الشبكة الرئيسية بعد تدقيقات الأمان. سيدعم البروتوكول في البداية رموز الستاكينغ السائلة مثل stETH و rETH و cbETH، ومنتجات الخزانة المرمّزة، وبعض رموز الائتمان للأصول الواقعية مع آليات استرداد واضحة. من المقرر أن يتم النشر الإنتاجي في الربع الثاني من عام 2026 على شبكة إيثريوم، مع توسع لاحق إلى Avalanche و Hyperliquid في وقت قريب.