Bertaruh pada industri ganja industri, "saham susu domestik pertama" menghadapi kehilangan kendali

1 Maret, mantan " saham susu domestik nomor satu" Beimei (002570.SZ) menjadi trending topic, awalnya ingin membuka jalur baru dengan konsep industri ganja, tetapi “kurva pertumbuhan kedua” tidak terwujud, malah menimbulkan sebuah gugatan bernilai lebih dari satu miliar yuan.

Pada 24 Februari, Beimei merilis “Pengumuman tentang Kemajuan Kasus Hukum Penting Perusahaan”, mengungkapkan adanya perubahan dramatis dalam sengketa kontrak paten dengan perusahaan ganja Heilongjiang Fengyou Ma Lei Planting Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Heilongjiang Fengyou”)—sebagai penggugat, Beimei tidak hanya gagal menuntut ganti rugi, malah dibalas gugatan balik dengan klaim lebih dari 77 juta yuan.

Perusahaan yang pernah mengemban misi besar susu domestik pasca insiden melamin dan dipercaya oleh ribuan keluarga sebagai “Raja Susu”, kini terjerat dalam gadaian saham yang tinggi, pengendali utama yang melakukan restrukturisasi prapenjualan, dan rangkaian gugatan hukum, perlahan menuju ambang kehilangan kendali.

Penggugat Berbalik Menjadi Tergugat

Menambahkan cannabidiol (CBD) untuk memproduksi susu yang meredakan kecemasan ibu hamil dan pasca melahirkan, Beimei awalnya memperkirakan CBD bisa digunakan untuk konsumsi, dan berencana membeli paten terkait. Namun, karena kebijakan, rencana ini gagal, menyebabkan uang muka biaya lisensi paten sebesar 50 juta yuan yang telah dibayar menjadi sia-sia.

Pada Desember 2025, setelah upaya penagihan gagal, Beimei mengumumkan bahwa mereka menuntut Heilongjiang Fengyou, yang sebelumnya mereka beli hak penggunaan paten CBD-nya untuk mengembangkan produk baru, tetapi Heilongjiang Fengyou tidak pernah menyerahkan dokumen penting, sehingga kerjasama tidak pernah bisa dilanjutkan. Pengumuman menyebutkan bahwa karena sengketa kontrak paten, mereka mengajukan gugatan ke Pengadilan Menengah Hangzhou dengan tuntutan sebesar 56,85 juta yuan (termasuk bunga hingga 20 November 2025).

Namun, situasi segera berbalik. Pada 24 Februari 2026, Beimei merilis “Pengumuman tentang Kemajuan Kasus Hukum Penting Perusahaan”, menyatakan bahwa Heilongjiang Fengyou yang menjadi tergugat dalam gugatan tersebut telah mengajukan gugatan balik ke pengadilan, menuntut Beimei membayar kerugian ekonomi akibat pelanggaran kontrak sebesar 77,25 juta yuan, sehingga posisi Beimei bergeser dari penggugat menjadi tergugat balik.

Heilongjiang Fengyou secara rinci menyatakan fakta dan alasan utama kasusnya. Diketahui, kedua belah pihak menandatangani “Perjanjian Lisensi Eksklusif Produk Paten (Operasi Eksklusif) dan Kerja Sama R&D Bersama” serta perjanjian tambahan pada November 2021 dan Januari 2022.

Heilongjiang Fengyou mengklaim telah memenuhi semua kewajiban inti sesuai kontrak: pertama, menjamin hak, menyerahkan semua dokumen aplikasi terkait tiga paten yang disepakati, dan berhasil memperoleh hak paten; kedua, mematuhi janji eksklusivitas, memastikan posisi eksklusif Beimei di bidang susu ibu hamil dan menyusui serta nutrisi dasar susu di daratan China; ketiga, siap bekerja sama dalam pengembangan produk.

Heilongjiang Fengyou berpendapat bahwa setelah Beimei menerima dokumen paten dan memperoleh hak eksklusif selama dua puluh tahun di daratan China, mereka tidak memenuhi kewajiban utama sebagai pihak utama kontrak dan pihak yang membutuhkan, sehingga telah melakukan pelanggaran kontrak. Untuk mendukung produksi massal produk paten dan pengembangan produk baru bersama, Heilongjiang Fengyou telah melakukan banyak investasi awal yang tidak dapat dibatalkan, dan menurut perkiraan tidak lengkap mereka, kerugian ekonomi total mencapai 77,25 juta yuan.

Saat ini, kedua kasus tersebut belum disidangkan, dan dampaknya terhadap keuangan Beimei masih belum pasti.

Kebijakan Salah Tebak, Menanggung Kerugian

Dari klaim 56,85 juta yuan menjadi ganti rugi 77,25 juta yuan, selisihnya mencapai 134 juta yuan. Beimei yang mengandalkan industri ganja untuk membuka jalur susu baru, mengalami kerugian akibat salah menebak arah kebijakan.

Pada Desember 2021, Beimei mengumumkan penandatanganan kerangka kerja sama strategis dengan Zhongheng Yiyuan Investment Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Zhongheng Yiyuan”). Kedua pihak akan bersama-sama mengembangkan produk fungsional dan nutrisi untuk ibu dan dewasa, termasuk tetapi tidak terbatas pada produk yang meredakan kecemasan sebelum dan sesudah melahirkan. Zhongheng Yiyuan adalah pemegang saham utama Heilongjiang Fengyou. Beimei menyatakan bahwa Zhongheng Yiyuan telah mengembangkan produk fungsional yang memiliki efek anti-kecemasan dan membantu tidur.

Sebulan sebelumnya, pada November 2021, Beimei menandatangani perjanjian kerjasama dengan Heilongjiang Fengyou, yang menyepakati bahwa Heilongjiang Fengyou akan memberikan lisensi eksklusif kepada Beimei untuk menggunakan paten CBD yang dimilikinya dalam bidang susu ibu hamil dan menyusui serta nutrisi dasar susu, termasuk pengembangan, produksi, dan penjualan. Dalam batas perjanjian, Heilongjiang Fengyou tidak akan bekerjasama dengan perusahaan lain yang memproduksi dan menjual susu atau nutrisi dasar susu sejenis.

Namun, kerjasama ini tidak pernah berjalan lancar. Beimei menyatakan bahwa setelah penandatanganan kontrak, mereka membayar uang muka lisensi paten sebesar 50 juta yuan pada November 2021. Tetapi Heilongjiang Fengyou tidak mengeluarkan dokumen resmi lisensi paten, tidak menandatangani kontrak lisensi paten formal, dan tidak menyerahkan dokumen teknis terkait serta panduan teknis yang diperlukan, sehingga perusahaan tidak dapat menggunakan paten tersebut secara nyata.

Seorang sumber internal Beimei menyatakan bahwa awalnya kerjasama ini adalah penerapan CBD dalam susu anti-kecemasan untuk ibu hamil. Perusahaan awalnya memperkirakan kebijakan akan membuka jalan bagi konsumsi CBD, tetapi kebijakan tidak pernah melonggarkan, sehingga rencana pengembangan produk terkait dengan Heilongjiang Fengyou terhenti. Akibatnya, mereka harus bernegosiasi untuk mengakhiri kerjasama ini, tetapi negosiasi tidak berjalan lancar dan berujung saling menggugat.

Informasi terbuka menyebutkan bahwa CBD adalah zat yang diekstrak dari tanaman ganja, meskipun di luar negeri sudah digunakan dalam obat dan makanan, di dalam negeri belum ada izin konsumsi. Pada Agustus 2024, Kementerian Keamanan Publik, Kementerian Perdagangan, Komisi Kesehatan Nasional, Kementerian Penanggulangan Darurat, Administrasi Bea Cukai, dan Badan Pengawas Obat dan Makanan secara bersama mengumumkan bahwa 7 zat termasuk CBD masuk dalam daftar bahan kimia berbahaya yang dikendalikan, dan ini adalah pertama kalinya CBD secara resmi didefinisikan dan dimasukkan ke dalam daftar bahan terkontrol nasional.

Analisis menunjukkan bahwa Beimei, tanpa dukungan kebijakan yang mengizinkan dan menghapuskan pembatasan CBD, terlalu optimis dan bertindak sendiri, jelas melanggar batas hukum. Namun, untungnya produk terkait masih dalam tahap pengembangan dan belum berdampak langsung kepada konsumen.

Kinerja 10 Tahun Menurun Setengah

Strategi ekspansi pasar agresif Beimei dengan mengandalkan industri ganja sebenarnya berakar dari kesulitan yang mereka hadapi sendiri.

Faktanya, selama beberapa tahun terakhir, Beimei terus bermasalah dan terlibat dalam berbagai sengketa hukum dengan jumlah klaim yang tinggi. Pada Desember 2024, hubungan kerjasama Beimei dengan distributor utama Zhejiang Keluobao Food Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Keluobao”) pecah, dan keduanya terlibat dalam beberapa gugatan saling klaim. Keluobao menuntut sekitar 185 juta yuan karena Beimei mengakhiri kerjasama lebih awal; Beimei membalas dengan gugatan balik dan menuntut sekitar 202 juta yuan.

Pada 4 September 2025, Beimei mengumumkan bahwa anak perusahaan sepenuhnya, Hangzhou Beimei Maternal & Infant Nutrition Co., Ltd., telah mengajukan gugatan ke Pengadilan Menengah Jinhua, Zhejiang, terhadap Jinhua Wucheng Mingqiao Food Trading, Zhejiang Keluobao Food Co., Ltd., Shanghai Jialupu Health Technology Co., Ltd., Jialupu (Jiangsu) Health Technology Co., Ltd., Yang Guomin, dan pihak ketiga Jiangsu Zhongchuang Supply Chain Service Co., Ltd. terkait pelanggaran hak merek dan persaingan tidak sehat, dan menerima pemberitahuan penerimaan kasus dari pengadilan. Tuntutan tersebut sebesar 72,01 juta yuan.

Selain itu, Beimei menghadapi lebih banyak sengketa, termasuk krisis utang dari pemegang saham utama, yang berpotensi mengubah kendali perusahaan. Berdasarkan pengumuman Juli 2025, pemegang saham utama, Zhejiang Xiaobei Damei Holding Co., Ltd. (sebelumnya Beimei Group), telah mengajukan permohonan restrukturisasi prapenjualan ke Pengadilan Jinhua, yang kemudian menyetujui permohonan tersebut. Saat ini, Xiaobei Damei memegang 133 juta saham, sekitar 12,28% dari total saham perusahaan, dengan 98,85% dari saham tersebut dijaminkan atau dibekukan.

Proporsi jaminan yang tinggi ini berarti, jika proses restrukturisasi berjalan dan kreditur mengeksekusi haknya atau saham disita paksa, persentase kepemilikan pemegang saham utama bisa terdilusi secara signifikan. Per Juli 2024, Pengadilan Hangzhou telah menilai 48 juta saham bebas yang tidak dapat dijual (sekitar 4,44%) dari Beimei dengan nilai 202 juta yuan dan menyerahkannya kepada eksekutor untuk pelaksanaan. Sekarang, kepemilikan Ningbo Vibe telah mencapai 9,96%, hanya selisih 2,32% dari pemegang saham utama.

Perbedaan kecil ini menimbulkan kekhawatiran di pasar, bahwa jika restrukturisasi Xiaobei Damei gagal dan masuk ke proses likuidasi kebangkrutan, perebutan kendali tidak bisa dihindari.

Kinerja keuangan pun tidak membaik. Data terbuka menunjukkan bahwa Beimei terdaftar pada 2011 dan pernah menjadi pemimpin industri susu formula bayi domestik. Tetapi karena kegagalan strategi, kinerja mereka mulai menurun sejak 2014. Data keuangan menunjukkan bahwa dalam beberapa tahun terakhir, kinerja mereka sering berubah drastis, dan pada April 2025, mereka melakukan koreksi besar terhadap beberapa laporan berkala dan menerima surat peringatan dari Biro Pengawasan Sekuritas Zhejiang.

Menurut laporan keuangan, hingga kuartal ketiga 2025, pendapatan Beimei mencapai 2,033 miliar yuan, turun 2,59% YoY; laba bersih attributable ke pemilik entitas induk sebesar 106 juta yuan, naik 48,07%. Secara industri, pendapatan Beimei tahun 2024 adalah 2,773 miliar yuan, kurang dari setengah puncaknya tahun 2013 sebesar 6,1 miliar yuan, sementara pesaing seperti Feihe dan Junlebao sudah melampaui 10 miliar yuan, dan jarak kompetitif semakin melebar. Dalam konteks penurunan pangsa pasar susu formula bayi, perusahaan besar semakin menekan perusahaan kecil dan menengah, membuat posisi Beimei semakin sulit.