Tren tren penyempitan margin keuntungan menyebabkan Credo(CRDO.US) mengalami penurunan tajam setelah laporan keuangan! Needham dan BNP Paribas mendukung: nilai koneksi kawat tembaga masih ada

Menurut laporan dari Credo Technology (CRDO.US), penyedia solusi konektivitas pusat data, kinerja kuartal ketiga dan panduan kuartal keempat yang dirilisnya melebihi ekspektasi Wall Street, namun tren penurunan margin keuntungan menimbulkan kekhawatiran di kalangan investor, sehingga sahamnya turun hampir 15% di pasar AS pada hari Selasa.

Laporan keuangan yang diumumkan setelah pasar tutup pada hari Senin menunjukkan bahwa pada kuartal ketiga tahun fiskal 2026 yang berakhir 31 Januari, pendapatan perusahaan melonjak 201% secara tahunan menjadi 407 juta dolar AS, dengan laba per saham yang disesuaikan sebesar 1,07 dolar AS, keduanya melampaui perkiraan analis. Selain itu, panduan pendapatan kuartal keempat yang diberikan perusahaan dengan median sebesar 403 juta dolar AS, sedikit di atas perkiraan analis sebesar 428,5 juta dolar AS. Namun, margin laba kotor perusahaan menunjukkan penurunan yang jelas. Margin laba kotor Non-GAAP pada kuartal ketiga adalah 68,6%, sementara median panduan kuartal keempat telah turun menjadi 65%. Tren penurunan margin ini mengecewakan sebagian investor.

Setelah pengumuman kinerja terbaru Credo, bank investasi Needham tetap mempertahankan peringkat “Beli” untuk saham ini dengan target harga 220 dolar AS. Menurut analis yang dipimpin oleh N. Quinn Bolton, “Laporan kuartal yang kembali menunjukkan hasil di atas ekspektasi dan peningkatan panduan ini menunjukkan bahwa pertumbuhan pendapatan Credo terus didorong oleh adopsi kabel aktif (AEC) dan diversifikasi pelanggan.” Analis juga menaikkan proyeksi pendapatan perusahaan untuk tahun fiskal 2027 dari 1,92 miliar dolar AS menjadi 2,0 miliar dolar AS.

Poin utama yang disampaikan analis meliputi: manajemen memperkirakan bahwa sepanjang tahun fiskal 2027, pendapatan kuartalan akan mengalami pertumbuhan bulanan di angka satu digit persen, didorong oleh permintaan yang terus meningkat dari penyedia layanan cloud skala besar dan vendor cloud baru terhadap AEC. Analis juga menambahkan bahwa manajemen Credo menegaskan bahwa saat ini mereka belum melihat penyedia cloud skala besar yang terburu-buru mengadopsi teknologi Co-Packaged Optics (CPO), dan memperkirakan bahwa pelanggan ini akan tetap bergantung pada solusi kabel tembaga sebisa mungkin selama memungkinkan. Poin lain termasuk: permintaan produk ZF Optics yang kuat, yang mendorong produksi lebih awal; serta pengumuman akuisisi CoMira Solutions oleh perusahaan.

Seiring dengan perluasan cluster pelatihan dan inferensi AI global, permintaan terhadap produk konektivitas berkecepatan tinggi di pusat data AI mengalami lonjakan besar. Credo, sebagai pemimpin di bidang AEC, sangat diuntungkan dari gelombang pembangunan pusat data AI ini. Data kuartal ketiga menunjukkan bahwa pendapatan AEC sekitar 317 juta dolar AS, sekitar 78% dari total pendapatan; dan pendapatan chip terkait AEC sekitar 57 juta dolar AS, sekitar 14% dari total pendapatan.

Diketahui bahwa AEC adalah teknologi koneksi berbasis kabel tembaga yang ditemukan oleh Credo. Teknologi ini mengintegrasikan chip Retimer berbasis Digital Signal Processor (DSP) di kedua ujung kabel tembaga tradisional, menggunakan teknik penguatan dan penyeimbangan sinyal, sehingga mampu memperpanjang jarak transmisi dan meningkatkan keandalan sambil mempertahankan keunggulan biaya rendah dari kabel tembaga. Dibandingkan dengan kabel tembaga pasif tradisional (DAC), AEC mengatasi masalah penurunan sinyal melalui chip bawaan, mendukung jarak transmisi yang lebih jauh dan kecepatan data yang lebih tinggi, serta kabel yang lebih tipis dan fleksibel, yang membantu menghemat ruang dan mengelola pendinginan di dalam rak pusat data. Dibandingkan dengan kabel optik aktif (AOC) atau modul optik, AEC memiliki keunggulan signifikan dari segi biaya, konsumsi daya, dan keandalan.

Selain Credo, bank asal Paris, Prancis, juga menunjukkan optimisme terhadap perusahaan ini. Meski pasar baru-baru ini khawatir tentang munculnya teknologi CPO dan potensi ancamannya terhadap solusi interkoneksi tradisional, dalam laporan riset industri terbaru, BNP Paribas secara tegas menyatakan bahwa kepanikan yang dipicu oleh perubahan teknologi ini telah berlebihan. Dalam konteks teknologi ini, bank tersebut tetap memandang positif posisi Credo yang memegang peranan kunci di sektor ini.

Analis BNP Paribas, Karl Ackerman, setelah melakukan penelitian mendalam di konferensi teknologi DesignCon, menyatakan bahwa meskipun secara teori teknologi CPO menawarkan tingkat integrasi yang lebih tinggi, solusi interkoneksi kabel tembaga tradisional tetap memiliki siklus hidup yang sangat kuat pada kecepatan 224G per saluran, dan keunggulan teknologi ini diperkirakan akan terus berlanjut hingga tahap evolusi 448G per saluran di masa depan. Dalam jendela waktu kritis tiga hingga empat tahun ke depan, koneksi kabel tembaga tetap menjadi pilihan utama untuk arsitektur pusat data karena rasio biaya terhadap manfaatnya yang luar biasa, keandalannya yang tinggi, dan konsumsi daya yang rendah dalam komunikasi antar rak, dan tidak akan digantikan secara cepat oleh solusi optik.