“Pembakaran uang paling gila” Amazon: pengeluaran 200 miliar dolar, dari mana “kepercayaan” berasal?

Berikut adalah terjemahan lengkap dan akurat dari teks sumber yang diberikan:

Laporan Keuangan Kuartal Keempat 2025 Amazon yang dirilis oleh jurnalis Dong Jingyi dari 21st Century Business Herald

Setelah penutupan pasar waktu Amerika Timur pada 5 Februari, Amazon merilis laporan keuangan kuartal keempat tahun 2025.

Dua angka kunci menarik perhatian: pendapatan bisnis cloud inti AWS meningkat 24% secara tahunan, mencatat percepatan tercepat dalam tiga belas kuartal terakhir; sekaligus, perusahaan mengumumkan akan menginvestasikan sekitar 200 miliar dolar AS untuk belanja modal pada tahun 2026, melonjak jauh dari sekitar 131 miliar dolar AS yang dihabiskan pada tahun 2025.

Setelah pengumuman tersebut, harga saham perusahaan di luar jam perdagangan langsung turun lebih dari 11%.

Di balik langkah pasar yang menggunakan kaki untuk memilih, terdapat keraguan investor terhadap keseimbangan antara keuntungan jangka pendek dan investasi jangka panjang. CEO Amazon Andy Jassy menghabiskan banyak waktu dalam konferensi telepon laporan keuangan untuk menjelaskan pentingnya pengeluaran ini, menegaskan bahwa permintaan yang dibawa oleh AI adalah nyata dan besar.

“Kami terus melihat bahwa kapasitas AI baru yang ditambahkan, begitu diterapkan, dapat segera dimonetisasi,” kata Andy Jassy. “Kami yakin bahwa investasi ini akan menghasilkan tingkat pengembalian modal yang kuat.”

Ini menguji kesabaran investor terhadap strategi jangka panjang Amazon. Dulu, Amazon membangun hambatan kompetitif melalui investasi besar-besaran dalam jaringan logistik dan infrastruktur cloud; sekarang, mereka berharap memenangkan era AI dengan cara yang sama. Perbedaannya, kompetisi kali ini lebih sengit, investasi lebih terkonsentrasi, dan periode pengembalian mungkin lebih lama.

** Pertumbuhan AWS Kuat

Secara keseluruhan, laporan keuangan kuartal terbaru Amazon cukup mengesankan.

Pada kuartal keempat tahun 2025, Amazon meraih pendapatan sebesar 213,4 miliar dolar AS, meningkat 14% dibandingkan tahun sebelumnya, melampaui perkiraan pasar sebesar 211,3 miliar dolar AS. Laba bersih mencapai 21,2 miliar dolar AS, naik 6% dari 20 miliar dolar AS pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Meskipun pertumbuhan laba cukup mengesankan, perlu dicatat bahwa laba per saham yang terdilusi pada kuartal keempat adalah 1,95 dolar AS, sedikit di bawah perkiraan pasar sebesar 1,97 dolar AS, yang menjadi salah satu alasan harga saham di luar jam perdagangan tertekan.

Dilihat dari segmen bisnis, bisnis e-commerce di Amerika Utara tetap menjadi sumber pendapatan utama, menyumbang 127,1 miliar dolar AS pada kuartal keempat, meningkat 10% dibandingkan tahun sebelumnya; pendapatan bisnis internasional sebesar 50,7 miliar dolar AS, setelah dikoreksi pengaruh nilai tukar, meningkat 11% secara tahunan.

Layanan cloud AWS adalah bagian paling mencolok dari laporan keuangan ini. Secara tahunan, AWS menyumbang pendapatan sebesar 128,7 miliar dolar AS, sekitar 18% dari total pendapatan perusahaan, tetapi menyumbang lebih dari 60% laba operasional perusahaan, menjadikannya mesin keuntungan yang tak terbantahkan.

Pada kuartal keempat, pendapatan AWS meningkat 24% secara tahunan menjadi 35,6 miliar dolar AS. Pertumbuhan ini tidak hanya melebihi ekspektasi pasar, tetapi juga merupakan pertumbuhan tercepat sejak akhir 2022.

Sebaliknya, pendapatan dari Google Cloud dan Microsoft Azure, pesaing utama AWS, masing-masing tumbuh 48% dan 39% pada kuartal keempat tahun lalu.

Namun, Andy Jassy menegaskan dalam konferensi telepon laporan keuangan bahwa pendapatan tahunan AWS saat ini telah mencapai 142 miliar dolar AS, “Dengan pertumbuhan 24% secara tahunan di atas dasar ini, berbeda jauh dari kompetitor kita yang beroperasi pada basis yang jauh lebih kecil. Pendapatan dan kapasitas tambahan yang kami tambahkan jauh lebih besar daripada yang lain.”

Ia juga mengungkapkan bahwa pesanan tertunda AWS meningkat 40%, mencapai 244 miliar dolar AS. Ini menunjukkan tingkat visibilitas pendapatan di masa depan yang sangat tinggi, memberikan jaminan untuk pertumbuhan berkelanjutan.

Dua faktor utama mendorong pertumbuhan ini. Pertama, pelanggan perusahaan terus memodernisasi infrastruktur TI inti mereka dan memindahkannya ke cloud; kedua, permintaan untuk kecerdasan buatan generatif sedang menjadi titik pertumbuhan baru yang eksplosif. Jassy menyebutnya sebagai distribusi “bentuk palang” (杠铃状).

Di masa depan, pasar terbesar dan paling tahan lama akan berasal dari “bagian tengah palang,” yaitu semua perusahaan yang mengintegrasikan AI secara mendalam ke dalam proses produksi inti mereka. Jassy berpendapat bahwa sebagian besar permintaan dari bagian ini “belum datang,” menunjukkan potensi pertumbuhan yang masih sangat luas.

Untuk memanfaatkan gelombang ini, Amazon telah membangun sistem daya saing AI multidimensi selama setahun terakhir. Pada tingkat model, mereka menjalin kemitraan erat dengan perusahaan AI terkemuka Anthropic, menginvestasikan 11 miliar dolar AS untuk mengaktifkan pusat data AI eksklusif bernama “Project Rainier,” yang khusus digunakan untuk pelatihan dan menjalankan model besar generasi berikutnya dari Anthropic.

Di tingkat perangkat keras, untuk mengatasi keterbatasan pasokan dan biaya chip AI kelas atas, strategi pengembangan chip internal Amazon mulai menunjukkan hasil. Amazon secara agresif mempromosikan chip buatan sendiri, Trainium, yang telah mengirimkan lebih dari 1,4 juta unit Trainium2. Chip Trainium3 terbaru meningkatkan rasio kinerja terhadap biaya sebesar 40%, dan diperkirakan kapasitas produksinya pada pertengahan 2026 akan hampir seluruhnya dipesan.

Langkah-langkah ini meningkatkan keunggulan teknologi Amazon, menjadi fondasi agar tetap kompetitif di tengah persaingan sengit. Namun, mempertahankan pertumbuhan tetap membutuhkan investasi berkelanjutan, yang secara langsung mengarah ke rencana pengeluaran besar sebesar 200 miliar dolar AS yang mengejutkan pasar. “Pembakaran uang paling gila” di kalangan raksasa teknologi

Setelah laporan keuangan dirilis, fokus pasar segera beralih: Amazon mengumumkan bahwa mereka memperkirakan belanja modal tahun 2026 akan mencapai angka mencengangkan sebesar 200 miliar dolar AS.

Angka ini melebihi Google induk perusahaan Alphabet dan mendekati dua kali lipat dari perkiraan pengeluaran Meta tahun ini, menjadikannya salah satu perusahaan teknologi yang paling agresif dalam hal pengeluaran.

Ke mana dana 200 miliar dolar ini akan digunakan? Jassy dengan tegas menyatakan bahwa sebagian besar akan digunakan untuk AWS, khususnya infrastruktur AI, termasuk pusat data, chip, dan kapasitas listrik, serta investasi berkelanjutan dalam chip buatan sendiri dan jaringan satelit orbit rendah.

Ia berusaha menenangkan investor dengan mengingat keberhasilan AWS sebelumnya, menyebut ini bukan sebagai “pengejaran buta seperti Don Quixote,” dan perusahaan “percaya” bahwa investasi ini akan menghasilkan pengembalian modal yang kuat.

Namun, belanja modal yang besar ini dengan cepat menggerogoti arus kas bebas perusahaan. Laporan keuangan menunjukkan bahwa arus kas bebas Amazon selama dua belas bulan terakhir turun tajam dari 38,2 miliar dolar AS menjadi 11,2 miliar dolar AS, yang dijelaskan perusahaan terutama disebabkan oleh lonjakan pengeluaran pembelian properti dan peralatan setelah dikurangi pendapatan dari penjualan dan insentif sebesar 50,7 miliar dolar AS secara tahunan.

Selain AI, CFO Amazon Brian Olsavsky juga menyatakan dalam konferensi bahwa biaya dari proyek satelit orbit rendah akan memberi tekanan pada laba operasional kuartal pertama 2026. Perusahaan memperkirakan laba operasional kuartal pertama berkisar antara 16,5 miliar hingga 21,5 miliar dolar AS, dengan median yang secara signifikan lebih rendah dari ekspektasi pasar.

Respon pasar pun berhati-hati, dengan kekhawatiran utama terkait efisiensi modal dan siklus pengembalian. Meskipun Jassy menegaskan bahwa “penambahan daya komputasi dapat segera dimonetisasi,” namun komersialisasi AI masih berada di tahap awal, dan strategi ekspansi yang begitu agresif tentu meningkatkan risiko keuangan.

Setelah laporan dirilis, harga saham Amazon turun tajam lebih dari 11% di luar jam perdagangan.

Sepanjang tahun lalu, fokus strategi Amazon secara jelas beralih ke AI. Selain investasi dalam pusat data, mereka juga melakukan penyesuaian struktur organisasi, mengalihkan lebih banyak sumber daya ke AWS dan bisnis iklan. Pada saat yang sama, perusahaan terus melakukan optimalisasi biaya, bahkan sebelum laporan dirilis, setelah memPHK 14.000 karyawan pada Oktober 2025, Amazon kembali mengumumkan PHK sebanyak 16.000 orang, terutama di bagian non-inti dan pendukung, untuk mengalihkan sumber daya ke proyek prioritas tinggi.

Strategi “penghematan dan investasi masa depan” ini juga diterapkan oleh beberapa raksasa teknologi terkemuka lainnya. Namun, kondisi persaingan saat ini jauh lebih kompleks, dengan kedalaman kemitraan antara Microsoft dan OpenAI, strategi AI lengkap Google, serta kendali Nvidia dan produsen chip lain atas rantai pasok daya komputasi, semuanya meningkatkan hambatan dan ketidakpastian dalam perlombaan infrastruktur ini.

Saat ini, pasar sangat sensitif terhadap pengeluaran besar-besaran yang hampir gila dari perusahaan teknologi raksasa, dan para investor sedang menggunakan kaki mereka untuk memilih, menilai risiko dari taruhan besar ini.