Медвежий рынок в секторе программного обеспечения: два недооценённых актива предлагают контринтуитивные возможности

Индустрия программного обеспечения переживает в этом году значительный медвежий рынок, поскольку настроение инвесторов резко изменилось. То, чего многие опасались, как пузыря ИИ-нарушения, вместо этого вызвало широкий распродажу акций программного обеспечения, особенно в сегменте программного обеспечения как услуги (SaaS) с высокой оценкой. ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (NYSEMKT: IGV), включающий крупные холдинги такие как Microsoft, Palantir и Salesforce, снизился на 24% к концу февраля, поскольку давление медвежьего рынка продолжается. Однако на фоне этого спада выделяются две компании, заслуживающие более глубокого анализа: Figma и Axon Enterprise.

Почему этот медвежий рынок важен для избирательных инвесторов

Медвежий рынок, затрагивающий акции программного обеспечения, отражает реальные опасения по поводу оценки и конкурентных нарушений. Однако давление на продажу стало безразличным, захватывая качественные компании в ходе спада. Две фирмы — Figma и Axon Enterprise — кажутся жертвами общего настроения медвежьего рынка, а не фундаментальных ухудшений. Обе компании демонстрируют ускоряющийся рост, стратегическое внедрение ИИ и сильные конкурентные позиции, которые могут оказаться устойчивыми в течение экономического цикла.

Figma: 74% снижение скрывает реальный ростовой потенциал

Цена акций Figma рассказывает драматическую историю. С момента выхода на биржу семь месяцев назад компания по дизайну программного обеспечения испытала экстремальную волатильность, опустившись до $20 за акцию (рыночная капитализация $10 миллиардов) — ровно половина оценки в $20 миллиардов, которую Adobe согласилась заплатить за компанию в 2022 году, прежде чем регуляторы заблокировали сделку. Несмотря на это снижение на 74% от пика после IPO, медвежий рынок, возможно, закладывает избыточный пессимизм относительно перспектив компании.

Фундаментальные показатели говорят об обратном. Недавно Figma сообщила о ускорении роста выручки в последнем квартале: выручка выросла на 40% до $303,8 миллиона — значительное достижение, включающее рекордный чистый новый доход и впечатляющий показатель удержания долларов (net dollar retention) в 136%, что означает рост доходов от существующих клиентов на 36% по сравнению с прошлым годом. Более того, компания продемонстрировала реальную прибыльность по стандартам GAAP, что отличает её от многих высокоростных конкурентов в сфере программного обеспечения.

В области искусственного интеллекта Figma придерживается агрессивной стратегии, позиционируя ИИ как дополнение, а не угрозу. Ее продукт с ИИ Figma Make набирает обороты, с ростом еженедельных активных пользователей на 70% по сравнению с предыдущим периодом. Компания установила стратегические партнерства с Anthropic, запустила интеграции, включая приложение Figma Model Context Protocol (MCP) в Claude, и расширяет присутствие в ChatGPT через новую функцию Claude Code to Figma. Эти разработки свидетельствуют о том, что стартапы в области ИИ могут стать соработниками, а не разрушителями бизнес-модели Figma.

Руководство подтверждает уверенность: компания прогнозирует рост выручки на 38% в первом квартале и ожидает скорректированную операционную прибыль в диапазоне от $100 до $110 миллионов за год. Хотя оценка Figma остается высокой, сочетание быстрого роста, реальной прибыльности и стратегической позиции в новых инструментах ИИ создает возможность для долгосрочных инвесторов войти в рынок во время этого спада.

Axon Enterprise: Лидер рынка в области технологий правоохранительных органов

Axon Enterprise представляет другую историю медвежьего рынка — проверенного лидера рынка, временно скорректировавшего свою оценку. Компания зарекомендовала себя как явный доминирующий игрок в области технологий для правоохранительных органов, известная своими электрошокерами TASER, камерами на теле и комплексным программным обеспечением для управления записями, доказательствами, судебными процессами и другими функциями. Недавняя отчетность подтвердила ее силу: выручка выросла на 39% до $797 миллионов, а скорректированная EBITDA достигла $206 миллионов, увеличившись на 46%.

Axon не просто переживает медвежий рынок пассивно. Компания активно инвестирует в возможности ИИ для укрепления своей конкурентной защиты. Она запустила Draft One — генеративный ИИ-инструмент, автоматически создающий предварительные отчеты полиции на основе видеозаписей с теле- и видеорегистраторов. Также компания представила автоматическую систему распознавания номеров (ALPR) и использует ИИ для объединения данных по всей платформенной экосистеме, включая системы экстренного реагирования. Эти инициативы напрямую решают операционные проблемы правоохранительных органов, создавая высокие издержки при смене поставщика.

Самое важное, руководство Axon выразило уверенность в будущем, поставив цель достичь $8 миллиардов выручки к 2028 году, что предполагает ежегодный рост около 30% в ближайшие три года. Этот прогноз демонстрирует доверие руководства и дает инвесторам ясное представление о долгосрочной перспективе. Хотя недавняя коррекция делает акции относительно дорогими по традиционным метрикам, мощная конкурентная позиция Axon и доказанная способность инвестировать в будущие технологии при сохранении роста свидетельствуют о ее устойчивости в рыночных циклах.

Оценка инвестиционной привлекательности в контексте медвежьего рынка

Команда Motley Fool Stock Advisor недавно составила список из десяти акций, которые, по их мнению, представляют наилучшие возможности для инвесторов, и ни Figma, ни Axon в этот список не вошли. Однако исторический опыт говорит о другом: когда Netflix появился в списке Stock Advisor в декабре 2004 года, инвестиция в $1000 выросла до $420 864. Аналогично, когда Nvidia была рекомендована в апреле 2005 года, та же сумма инвестиций увеличилась до $1 182 210. Средняя историческая доходность Stock Advisor — 903%, значительно превышающая 192% доходности индекса S&P 500.

Медвежий рынок создает необходимый фон для оценки этих возможностей. Снижение Figma на 74% и Axon на 40% отражает секторное давление, влияющее на акции программного обеспечения. Однако каждая компания обладает характеристиками, связанными с перспективами долгосрочного успеха: сильным ускорением выручки, реальной прибыльностью или ясными путями к ней, стратегическими конкурентными преимуществами и видением руководства по устойчивому росту.

Для контр-инвесторов, готовых смотреть за пределы заголовков о медвежьем рынке, обе компании заслуживают серьезного рассмотрения в качестве потенциальных дополнений к портфелю в этот период широкого спада в секторе программного обеспечения.