政策调整与人民币升值

2月27日，央行宣布下调远期售汇风险准备金率至0，并宣布支持境内银行与境外机构开展人民币跨境同业融资业务。前者旨在降低远期购汇交易成本，边际削弱人民币升值动能，后者有助于增加离岸人民币供给（流出）。人民币兑美元汇率过去一个月和一个季度分别升值1.7%、3.5%，年化升值幅度达到22.8%（月度年化）和14.8%，而此时推出这两项政策，一方面或暗含管理人民币升值速度的意图，但也在一定意义上彰显了央行对人民币升值趋势的确认和信心——回顾历史，央行数次调整远期售汇准备金政策，均在“升值”或“贬值”趋势确立之后。随着人民币升值渐入佳境，央行下调购汇交易成本，并加速推动人民币国际化，一举多得。然而，购汇和资本流动交易成本的边际变化不改变汇率基本面，维持对人民币趋势性升值的判断。

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