كيفن وارش يمكنه العمل مع الاحتياطي الفيدرالي لتقليصه

واشنطن، 25 فبراير (رويترز بريكنج فيوز) - بعد خمسة عشر عامًا من الانتقاد والضغط على البنك المركزي الأمريكي، يوشك كيفن وورش على قيادته. بعد أن تفوق على منافسيه للفوز بترشيح الرئيس دونالد ترامب كرئيس، البالغ من العمر 55 عامًا، لديه فرصة فريدة لإعادة تشكيل الاحتياطي الفيدرالي بعيدًا عن الظل الطويل للأزمة المالية عام 2008. في الواقع، تتعارض أولوياته مباشرة مع تلك الحقبة الطويلة: تقليل دور الاحتياطي الفيدرالي في الاقتصاد، تحرير المقرضين، وإعادة تقييم الأدوات المستخدمة لدرء الكوارث. تستحق هجماته الحادة ومواقفه المتغيرة الشك. ومع ذلك، إذا ظل وفياً لماضيه كمؤسسي، فإنه يمكنه حقًا إعادة توجيه علاقة البنك مع باقي الحكومة.

محامٍ مدرّب في ستانفورد وهارفارد، شغل منصب حاكم في الاحتياطي الفيدرالي من 2006 إلى 2011، وحقق سمعة كمتشدد شديد بشأن مخاطر التضخم، حتى بعد أن أدت الأزمة الكبرى إلى وصول معدل البطالة في الولايات المتحدة إلى 10%. ترك منصبه جزئيًا بسبب معارضته لبرامج التسهيل الكمي، التي هندسها حينها رئيس المجلس بن برنانكي لتوفير السيولة لاقتصاد متجمد. شهدت مشتريات الاحتياطي الفيدرالي من سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري نمو ميزانيته من أقل من 900 مليار دولار قبل الأزمة — تتكون في الغالب من العملة المتداولة — إلى ذروتها عند 9 تريليون دولار بعد جائحة كوفيد-19.

نشرة رويترز إنسايد تراك هي دليلك الأساسي لأهم الأحداث في الرياضة العالمية. اشترك هنا.

يقول وورش إنه سيسعى لإنهاء هذا التوسع، خاصة فيما يتعلق بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. هذا يضعه على نفس الصفحة مع وزير الخزانة سكوت بيسنت، الذي يدعي أن الميزانية العمومية المتضخمة تشوه أسواق الدين. ومع ذلك، لا يرغب البنك في التوقف عند هذا الحد. أدوات السيولة الطارئة، والتنظيم المالي، والتوجيه المستقبلي بشأن السياسة النقدية التي تقدم من خلال المؤتمرات الصحفية وإصدارات البيانات، كلها مهددة بالإلغاء.

ولدت العديد من هذه التغييرات من الضرورة. كان توسع الميزانية رد فعل على عجز السياسات العادية عن دفع الحدود إلى ما بعد الصفر. هذا النمو، بدوره، “يخلق طلبًا أكبر على الاحتياطيات وغيرها من التزامات الاحتياطي الفيدرالي”، مما يؤدي إلى تأثير ربط، وفقًا لجوناثان رايت، وهو موظف سابق في البنك المركزي وأستاذ في جامعة جونز هوبكنز. أدى ذلك إلى إعادة هيكلة كاملة للآلية الأساسية التي يحدد بها الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، والتي كانت سابقًا تتحقق من خلال السيطرة على عرض الاحتياطيات عندما كانت نادرة. هناك مزايا لهذا النظام بعد 2008 أيضًا: تعديل توافر الاحتياطيات “كان يتطلب تدخلات يومية من الاحتياطي الفيدرالي في الأسواق، وتفاقمت هذه المشاكل عندما كانت المعدلات عند أو بالقرب من الصفر”، أشار الحاكم كريستوفر وولر، وهو معين من قبل ترامب، في يوليو.

أي تغيير سيكون تدريجيًا، وليس جذريًا. من المحتمل أن يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من التخلص من 2.3 تريليون دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، وإعادة استثمار الأموال في سندات الخزانة قصيرة الأجل. يمكن أن يساعد التنسيق مع وزارة الخزانة بشأن إصدار وشراء الديون الحكومية على تحسين سيولة السوق. مع وجود تساؤلات حول الطلب الدولي على الأصول الأمريكية ومدى إمكانية السيطرة على منحنى العائد، يمكن أن يعزز العمل مع البيت الأبيض للسماح للبنوك بنشر المزيد من رأس المال لشراء سندات الخزانة الطلب. بعد كل شيء، كما طرح كارل تانينباوم، كبير الاقتصاديين في نورثرن ترست، معضلة البنك المركزي المتراجع: “إذا لم يكن الاحتياطي الفيدرالي مشتريًا كبيرًا، فمن سيستوعبه؟” يعترف بيسنت بالحاجة إلى التمهل، قائلًا إن الاحتياطي الفيدرالي ربما لن يقوم بأي تحركات كبيرة على الميزانية قبل عام 2027.

مثل هذا التنسيق الوثيق مع المسؤولين السياسيين هو، بالطبع، موضوع محظور. تستمر إدارة ترامب، في سعيها لسياسة أكثر تساهلاً، في شن حملة ضغط ضد المسؤولين الحاليين. لم تتخل وزارة العدل عن تحقيقها الجنائي في رئيس المجلس جيروم باول، الموجه بشكل ظاهري إلى تكاليف تجديد مقر البنك. لا تزال البيت الأبيض ترغب في إقالة الحاكمة ليزا كوك، في قضية تنتظر حسم المحكمة العليا.

حذر الرؤساء السابقون برنانكي وجانيت يلين مرارًا من مخاطر السماح للسلطة التنفيذية بتحديد أسعار الفائدة، وهو أمر واضح في دول مثل تركيا. سيتعين على وورش — الذي اتخذ مسارًا أكثر ليونة بشكل ملحوظ في ظل هذه الإدارة — إثبات استقلاليته. لديه غطاء أمني: بفضل حدود فترات الرئاسة، لن يحتاج إلى القلق بشأن الفوز بترشيح ترامب مرة أخرى في المستقبل. إثبات اتساقه الفكري بمجرد توليه المنصب أمر أساسي. فقرارات سعر الفائدة تتخذ بأغلبية أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الـ11. سيحتاج إلى إقناعهم.

الدفاع المبدئي عن استقلالية السياسة النقدية يمكن أن يساعد في جمع أعضاء آخرين لدعم تغييرات كبيرة، خاصة حيث يوجد دعم بالفعل في وول ستريت وعلى مجلس الإدارة. لقد بدأ نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي للمراقبة المصرفية، ميشيل بومان، بالفعل في تقليص عدد الموظفين في الرقابة بنسبة 30%. قواعد رأس مال البنوك الأكثر مرونة — بما في ذلك اقتراح Basel III Endgame المعدل — ستسعد البنوك الكبرى والجمهوريين في الكونغرس.

لكن الاختبار الأهم لأي محاولة لإنهاء “توسع المهمة” لا يمكن أن يأتي إلا في أزمة. لقد أنشأ الاحتياطي الفيدرالي أدوات ومنح صلاحيات من قبل الكونغرس لم تكن موجودة عندما تم تعيينه لأول مرة في 2006. كانت أدوات السيولة كمقرض الملاذ الأخير قد تشكلت وسط انهيارات كاملة، بما في ذلك واحدة لعب فيها وورش دورًا رئيسيًا. يُنسب إليه، برنابكي وآخرون، دوره كوسيط مع وول ستريت خلال أظلم أيام الأزمة المالية الكبرى، بما في ذلك تسهيل استحواذ جي بي مورغان تشيس على بير ستيرن في 2008. قد يكون الذكاء الاصطناعي مصدر اضطراب هائل، خاصة إذا تعثرت الاستثمارات الضخمة الداعمة له. تباطأت أسواق العمل. وتدور حرب تجارية.

إذا حدث أي شيء خطير، يمكن للاحتياطي الفيدرالي، ويجب عليه، أن يتحمل المخاطر التي لا يمكن لأي مؤسسة أخرى تحملها. على الرغم من أن عمليات الإنقاذ وتخفيف العواقب على السلوكيات الخطرة لا تصنع اقتصادًا جيدًا، إلا أنها يمكن أن تمنع أزمة ائتمان من التحول إلى ركود كامل. قد يجد وورش، في ساعة الحاجة القصوى، أنه لا يوجد ملحدون في الخنادق، ويخضع أمام قوة الاحتياطي الفيدرالي الذي لا يُقهَر.

تابع غابرييل روبين على بلو سكاي، وLinkedIn.

لمزيد من الرؤى مثل هذه، انقر هنا لتجربة بريكنج فيوز مجانًا.

تحرير جوناثان جيلفورد؛ إنتاج مايا نانديني