Bank of China (600036) Analisis Riset dan Saran Perdagangan

1. Keuntungan dan Fundamental (Laporan Kinerja Kuartal 2025)
Pendapatan 3375,32 miliar yuan, YoY+0,01%, mengakhiri tren penurunan, membangun dasar dan stabil;
Laba bersih attributable kepada pemilik perusahaan 1501,81 miliar yuan, YoY+1,21%, pertumbuhan kuartal keempat sekitar 3,4%, perbaikan margin yang jelas;
Kualitas aset: rasio kredit bermasalah 0,94% (unggul di industri), rasio cadangan penyangga 391,79%, buffer risiko yang kokoh;
Keunggulan inti: hambatan pengelolaan ritel dan kekayaan yang stabil, dukungan biaya rendah terhadap ketahanan selisih bunga, ROE secara signifikan lebih tinggi dari industri.
2. Sorotan Utama
Ketahanan keuntungan yang kuat: di tengah tekanan margin bunga, mengandalkan pengendalian biaya dan penyesuaian cadangan untuk mencapai pertumbuhan laba positif, pendapatan non-bunga pulih di semester kedua;
Kualitas aset yang unggul: rasio kredit bermasalah yang rendah dan stabil di bawah 1% dalam jangka panjang, cadangan yang cukup, kemampuan tahan siklus yang menonjol;
Valuasi dan dividen: PE sekitar 6,55 kali, PB 0,89 kali, berada di posisi terendah dalam sejarah; tingkat dividen stabil sekitar 34%, yield dividen sekitar 5,1%, memiliki nilai alokasi dividen tinggi;
Ekspektasi institusi: pertumbuhan laba bersih tahun 2026 diperkirakan akan pulih menjadi 5%-8%, secara signifikan lebih baik dari rata-rata bank besar.
3. Titik Risiko
Margin bunga bersih industri masih menghadapi tekanan penurunan;
Fluktuasi bisnis pengelolaan kekayaan dan pasar keuangan mempengaruhi pendapatan non-bunga;
Pemulihan makroekonomi tidak sesuai ekspektasi.
4. Saran Perdagangan
Gaya investasi: nilai, alokasi jangka menengah-panjang, cocok untuk dana yang konservatif.
Strategi Operasi
Jangka panjang: saat ini undervalued dengan yield dividen tinggi, membangun posisi secara bertahap dan menahan, untuk memanfaatkan pemulihan valuasi dan stabilitas dividen;
Bentuk: menambah posisi saat koreksi ke area terendah baru-baru ini, mengurangi posisi secara moderat saat rebound ke level tekanan, mengontrol posisi 50-70%;
Stop-loss: kerugian nyata di bawah batas bawah konsolidasi terbaru, prioritas pengendalian risiko.
Target: dalam jangka pendek, valuasi pulih ke PB 1,0-1,1 kali; dalam jangka panjang, keuntungan dari pemulihan laba dan kenaikan ROE akan memberikan keuntungan ganda.