ユービーアイソフトを買ったことで、私は高くつく教訓を学びました

ユービーアイソフト（UBSFY 7.25％）は、フランスを拠点とするビデオゲーム出版社で、アサシン クリード、レインボーシックス、_ファークライ_などのフランチャイズで知られています。同社はかつてゲーム業界で最も強力なプレイヤーの一つでしたが、信じられないほどの没落を経験しました。

私は2022年、市場がビデオゲーム買収の激化の中で同社の株を購入しました。その年の1月初め、テイクツーはモバイルゲーム出版社のザンガを大幅なプレミアムで買収すると発表しました。すぐ後に、マイクロソフトもアクティビジョン・ブリザードを買収すると発表し、こちらも大きなプレミアムをつけていました。

画像出典：Getty Images。

2022年2月、ユービーアイソフトのイヴ・ギルロムCEOは、取締役会が買収提案を受け入れる可能性を検討していると述べました。4月には、同社が実質的な買収関心を引きつけていると報じられました。次に何が起こったかは、株主にとって悲劇となりました。

投資家は利益を見込めなかった

2022年9月、中国のメディアコングロマリットテンセントがユービーアイソフトの株式を増やしているとのニュースが流れました。最初はフランスの出版社の株価が大きく上昇しましたが、詳細を見てみると問題がありました。最初の報道では、テンセントがユービーアイソフトに3億ユーロを投資しているとされていましたが、実際には中国企業はギルロム一家が所有するユービーアイソフト株の持株会社に資金を投じていただけでした。

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OTC: UBSFY

ユービーアイソフト・エンターテインメント

本日の変動

(-7.25%) $-0.07

現在の価格

$0.94

主要データポイント

時価総額

6億3300万ドル

本日の範囲

$0.93 - $1.01

52週範囲

$0.90 - $3.35

出来高

16万株

平均出来高

24.3万株

総利益率

57.22％

つまり、テンセントが実際に市場でユービーアイソフトの株を購入したわけではありませんでした。さらに悪いことに、その取引には追加の条件も付いていました。取引の一環として、テンセントはすでに達していた株式比率の10％を超えて持ち株を増やすことを禁じられました。また、他の買収者がユービーアイソフトの買収に興味を示した場合、テンセントには優先交渉権（ファースト・リフューザル）が与えられることになっていました。

この取引は、他の第三者によるユービーアイソフトの買収の可能性を事実上排除し、その後も状況は悪化しました。以降の年には、同社の最も成功したフランチャイズが成長を牽引できず、その他の資産も次第に relevance を失っていきました。

2025年3月、ユービーアイソフトは最も成功したフランチャイズ（アサシン クリード、ファークライ、レインボーシックス）を新設子会社のVantage Studiosにスピンオフすると発表しました。同時に、テンセントが16億ユーロを投資し、新会社の25％の株式を獲得したことも発表されました。この投資は、ユービーアイソフトの最大の資産を評価し、結果的に同社全体を高額で評価したことになりますが、その一方で株価は大きく下落しました。テンセントは最も価値のある資産の株式比率を増やし、以前の10％超えの制約を回避したためです。

今日、ユービーアイソフトの時価総額はわずか6億4700万ドルであり、2022年初以来株価は90％下落しています。株を所有することは、買収に賭けるリスクと、そのために経営陣が株主全体の利益に反する取引を行う可能性を痛感させる高価な教訓となっています。