سيتيك جينتو: اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران يدفع المعادن الثمينة والألمنيوم للارتفاع

تقرير من شركة CITIC Securities يقول إنه بعد انتهاء عطلة عيد الربيع، شهدت المعادن الثمينة مثل الذهب والرصاص والزرنيخ ارتفاعًا واضحًا نتيجة للعوامل الجيوسياسية، بينما تنتظر المعادن غير الحديدية المحلية توجيهات إضافية بشأن الاستهلاك من القطاع السفلي بشكل متذبذب. من ناحية، يعود القطاع السفلي تدريجيًا بعد الخامس عشر من الشهر، وسيصبح نقطة التحول في المخزون واضحة؛ ومن ناحية أخرى، فإن اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران قد يعزز الطلب على المعادن الثمينة، بينما تواجه ست دول في الشرق الأوسط حوالي 7 ملايين طن من الألمنيوم الكهربائي، خاصة إيران التي تمتلك حوالي 800 ألف طن، تهديدات مزدوجة من استيراد المواد الخام وتصدير المنتجات النهائية، مع ضعف قدرة مخزون الألمنيوم العالمي على مقاومة الصدمات، مما يدفع أسعار الألمنيوم للارتفاع.

全文如下

سيتيك سيكيورتيز: اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران يدفع المعادن الثمينة والألمنيوم للارتفاع

بعد عطلة عيد الربيع، شهدت المعادن الثمينة مثل الذهب والرصاص والزرنيخ ارتفاعًا واضحًا نتيجة للعوامل الجيوسياسية، بينما تنتظر المعادن غير الحديدية المحلية توجيهات إضافية بشأن الاستهلاك من القطاع السفلي بشكل متذبذب. من ناحية، يعود القطاع السفلي تدريجيًا بعد الخامس عشر من الشهر، وسيصبح نقطة التحول في المخزون واضحة؛ ومن ناحية أخرى، فإن اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران قد يعزز الطلب على المعادن الثمينة، بينما تواجه ست دول في الشرق الأوسط حوالي 7 ملايين طن من الألمنيوم الكهربائي، خاصة إيران التي تمتلك حوالي 800 ألف طن، تهديدات مزدوجة من استيراد المواد الخام وتصدير المنتجات النهائية، مع ضعف قدرة مخزون الألمنيوم العالمي على مقاومة الصدمات، مما يدفع أسعار الألمنيوم للارتفاع.

المعادن الصناعية: خلال هذا الأسبوع، تغيرت أسعار النحاس والألمنيوم والرصاص والزنك والزرنيخ في سوق LME بنسبة 2.6%، 1.3%، -0.3%، -2.2%، 24.7% على التوالي؛ تتحدد أسعار المعادن الصناعية بشكل مشترك من خلال “الخصائص المالية” و"خصائص السلع". من ناحية الخصائص المالية، بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفائدة؛ ومن ناحية خصائص السلع، فإن مخزونات النحاس والألمنيوم العالمية في مستويات منخفضة نسبيًا، مع توقعات بانتعاش الاقتصاد الصيني، بالإضافة إلى دعم قطاع الطاقة الجديدة، مما يعزز الطلب على النحاس والألمنيوم.

اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، يستفيد منه مباشرة المعادن الثمينة والألمنيوم

(1) اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران: في 28 فبراير 2026، شنت إسرائيل هجومًا استباقيًا على إيران، تلاه إعلان الولايات المتحدة عن بدء “عملية عسكرية كبيرة” وتوجيه ضربات جوية واسعة النطاق، مما يمثل تصعيدًا من المواجهة الطويلة الأمد إلى مواجهة عسكرية مباشرة. في 1 مارس 2026، نقلت وكالة الأنباء الصينية عن وسائل إعلام إيرانية أن المرشد الأعلى خامنئي قد توفي. وأفادت قناة CCTV أن إيران أعلنت بدء فترة حداد وطنية لمدة 40 يومًا ابتداءً من ذلك اليوم.

(2) الطلب على التحوط يدفع أسعار المعادن الثمينة للارتفاع: خلال عطلة عيد الربيع، عادت التوترات التجارية بين ترامب والولايات المتحدة، مع مؤشرات على تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، مما دفع سعر الذهب للارتفاع من مستوى 5000 دولار للأونصة. تصاعد التوتر في إيران زاد من الطلب على الأصول الآمنة، مما أدى إلى ارتفاع سعر الذهب بشكل أكبر. وفقًا لأحدث تقرير من جمعية الذهب العالمية، بلغ تدفق صناديق الاستثمار في الذهب المادي في يناير 2026 حوالي 18.7 مليار دولار، مسجلًا أعلى مستوى شهري على الإطلاق؛ وشراء البنوك المركزية للذهب في 2025 بلغ حوالي 860 طنًا، أقل من أكثر من 1000 طن سنويًا في السنوات الثلاث السابقة، مع استمرار وتيرة الشراء عالية. على المدى المتوسط والطويل، فإن زيادة الديون العالمية والقيود المالية تزيد من مخاطر الائتمان السيادي، وتؤكد عدم اليقين في التوترات الجيوسياسية وتوجهات تنويع النظام النقدي الدولي على أساس أساسات إيجابية لأسعار المعادن الثمينة.

(3) إنتاج ونقل الألمنيوم الإيراني قد يتعرضان للتهديد: تظهر بيانات شركة ALD أن إيران تمتلك قدرة إنتاج كهربائي من الألمنيوم الكهربائي تبلغ حوالي 800 ألف طن، لكن إنتاجها الفعلي السنوي حوالي 630 ألف طن، ويعوق الإنتاج مشكلتان رئيسيتان هما نقص الكهرباء واعتمادها على الواردات من المواد الخام. إنتاج الألمنيوم الأوكسيد المحلي يبلغ حوالي 250 ألف طن سنويًا، مع فجوة تزيد عن 1 مليون طن من الألمنيوم الأوكسيد، وتتم سدها عبر الواردات من جنوب آسيا وغيرها. من ناحية الاستهلاك، يستهلك القطاع السفلي في إيران حوالي 300 ألف طن من سبائك الألمنيوم، بالإضافة إلى 300 ألف طن للتصدير مقابل العملات الأجنبية. بالإضافة إلى ذلك، تمتلك ست دول في الشرق الأوسط قدرة إنتاج من الألمنيوم الكهربائي تزيد عن 7 ملايين طن، منها إيران 804 ألف طن، السعودية 900 ألف طن، الإمارات 2.69 مليون طن، البحرين 1.6 مليون طن. إجمالي قدرة إنتاج الألمنيوم الأوكسيد في هذه الدول يبلغ 4.55 مليون طن، مع فجوة تقدر بحوالي 9 ملايين طن تعتمد على الواردات. تصعيد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران قد يهدد بتقليل الإنتاج الإيراني، مما يهدد استقرار الإنتاج في دول الشرق الأوسط، خاصة إذا تم إغلاق الممرات البحرية، مما يمنع دخول الألمنيوم الأوكسيد وخروج الألمنيوم الكهربائي، مما يؤدي إلى نقص في إمدادات الألمنيوم على مستوى العالم. المخزون العالمي من الألمنيوم الكهربائي يبلغ حاليًا 1.62 مليون طن، مع ضعف القدرة على مقاومة الصدمات، مما يجعل أسعار الألمنيوم تتجه للارتفاع نتيجة للصراع.

1. تراجع كبير في الاقتصاد العالمي، وانكماش حاد في الاستهلاك: في أحدث تقرير لها، خفض البنك الدولي توقعات النمو الاقتصادي العالمي لعام 2025 من 2.7% في يناير إلى 2.3%، مع تخفيض توقعات النمو لنحو 70% من الاقتصادات. وأوضح البنك أن النمو العالمي يتباطأ بسبب الحواجز التجارية وعدم اليقين في السياسات العالمية. مقارنةً بتوقعات قبل ستة أشهر التي كانت تشير إلى احتمال تحقيق “هبوط ناعم”، فإن الاقتصاد العالمي الآن يدخل مرحلة اضطراب مرة أخرى. إذا لم يتم تصحيح المسار بسرعة، فإن مستوى المعيشة قد يتضرر بشكل كبير. البيانات الاقتصادية العالمية تظهر اتجاهًا نزوليًا، وإذا دخلت في ركود عميق، فإن ذلك سيكون له تأثير كبير على استهلاك المعادن غير الحديدية.

2. ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة، وتشدّد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي بشكل يفوق التوقعات، وارتفاع الدولار يضغط على أسعار الأصول ذات العائد: فشل الولايات المتحدة في السيطرة على التضخم بشكل فعال، واستمرار رفع الفائدة. قام الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة بشكل كبير ومتواصل، لكن ارتفاع تكاليف الخدمات، خاصة الإيجارات والأجور، يظل عنيدًا ويعيق تراجع التضخم. إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في رفع الفائدة بقوة، فإن ذلك سيكون غير ملائم للمعادن غير الحديدية المقومة بالدولار.

3. تباطؤ استهلاك قطاع الطاقة الجديدة في الصين، واستمرار ضعف قطاع العقارات: على الرغم من تخفيف السياسات المتعلقة ببيع العقارات، إلا أن رغبة المستهلكين في الشراء لا تزال ضعيفة، وتقدم تسوية ديون شركات العقارات غير مرضٍ. إذا استمر ضعف المبيعات، فإن مشاريع البناء ستواجه خطر التوقف، مما يضر باستهلاك بعض المعادن غير الحديدية في السوق المحلية.

(المصدر: People’s Financial News)