複数のコモディティアナリストは、短期的には厳しい見通しを示しています。Czarnikowは、2026/27シーズンの余剰量を340万メートルトン（MMT）と予測し、2025/26シーズンの83万メートルトンの過剰在庫に続くものとしています。Green Pool Commodity Specialistsは、2025/26年に274万メートルトン、2026/27年には15.6万メートルトンの余剰を予測し、StoneXも2025/26シーズンの世界的な余剰を290万メートルトンと見積もっています。これらの予測は、砂糖価格の圧力が依然として強い理由を示しています。
世界的な砂糖価格の下落が続く中、主要輸出国での生産過剰が拡大しています
商品市場では砂糖の評価が大幅に縮小し、価格は5年以上の最低水準にまで下落しています。この持続的な弱さは、主要生産国が前例のない水準まで生産を増加させていることによる、世界的な供給動態の根本的な変化を反映しています。現在の砂糖価格の崩壊は、中期的に続くと予想される構造的な過剰供給の状況を示しています。
最近の市場動向と価格の悪化
3月のニューヨーク世界砂糖#11（SBH26）先物は0.06ポイント（0.43%）下落し、ロンドンICEホワイトシュガー#5（SWH26）は8.20ポイント（2.12%）下落しました。これらの損失は、過去5か月間続いた下落トレンドを拡大し、砂糖価格の水準を複数年ぶりの深さに押し下げています。この売りは止まらず、世界市場が供給過剰の状態にあるとのコンセンサス予想によって促進されています。
複数のコモディティアナリストは、短期的には厳しい見通しを示しています。Czarnikowは、2026/27シーズンの余剰量を340万メートルトン（MMT）と予測し、2025/26シーズンの83万メートルトンの過剰在庫に続くものとしています。Green Pool Commodity Specialistsは、2025/26年に274万メートルトン、2026/27年には15.6万メートルトンの余剰を予測し、StoneXも2025/26シーズンの世界的な余剰を290万メートルトンと見積もっています。これらの予測は、砂糖価格の圧力が依然として強い理由を示しています。
ブラジル、インド、タイの生産拡大
ブラジルのセンター南地域は、2025/26シーズンの1月中旬までに4023.6万メートルトンの砂糖を生産し、前年同期比0.9%増となりました。より重要なのは、砂糖生産に向けてサトウキビの割合が2025/26年に50.78%に上昇し、前シーズンの48.15%から増加したことです。Conabは、2025/26年の年間生産予測を4500万メートルトンに引き上げており、記録的な生産量が砂糖価格の下落圧力を維持しています。
インドは生産の主力国として台頭しています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、10月1日から1月15日までの生産量が1590万メートルトンに達し、前年同期比22%増と報告しています。ISMAは、シーズン全体の見積もりを3100万メートルトンに引き上げており、18.8%の増加を示しています。世界市場にとってより重要なのは、ISMAがエタノール消費予測を340万メートルトンに引き下げたことで、追加の120万メートルトンの輸出が可能になる可能性がある点です。政府は、国内の過剰供給に対処するために追加輸出量を承認する意向を示しており、食品省は2025/26シーズンの輸出を150万メートルトンに認めています。
タイは世界第3位の生産国であり、積極的に拡大しています。タイシュガーミルズコープは、2025/26年の生産量を1050万メートルトンに5%増加させると予測しています。ブラジルとインドの増加と合わせて、主要輸出国トップ3の拡大が、世界的な砂糖価格の圧力が続く理由となっています。
財務状況と市場のセンチメント
COT（コミットメント・オブ・トレーダーズ）レポートは、重要な動きを示しています。2023年2月3日時点で、投資ファンドはニューヨークの世界砂糖先物とオプションで過去最大の239,232のネットショートポジションを積み上げており、これは2006年以来の記録です。この極端なポジションは、理論的にはショートカバーのラリーを引き起こす可能性がありますが、そのような反発は供給条件の根本的な変化がなければ一時的なものにとどまるでしょう。現時点では、砂糖価格の抵抗は続いています。
中期的な見通しと構造的逆風
2025/26年以降の見通しは、より複雑になります。Safras & Mercadoは、2026/27年のブラジルの生産量が2025/26年の4350万メートルトンから3.91%減少し、4180万メートルトンになると予測しています。ブラジルの砂糖輸出も前年比11%減の3000万メートルトンと見込まれています。ただし、この予想される減少は、短期的にさらなる砂糖価格の下落を防ぐには遅すぎる可能性があります。
国際砂糖機構（ISO）は、2025/26年の余剰を162.5万メートルトンと予測し、2024/25年の291.6万メートルトンの赤字からの回復を示しています。世界の生産は2025/26年に3.2%増の181.8百万メートルトンに達し、消費はわずか1.4%増の177.921万メートルトンにとどまる見込みです。USDAの12月16日の報告はさらに悲観的で、2025/26年の世界生産は189.318万メートルトンと過去最高を記録し（前年比4.6%増）、在庫はわずかに減少して4108.8万メートルトンにとどまると予測しています。
インドについては、USDAの外国農業局が2025/26年の生産予測を3525万メートルトンに引き上げており、気象条件の良さと植え付け拡大による25%増加としています。タイの生産量は1025万メートルトンに達し、ブラジルは史上最高の4470万メートルトンに達する見込みです。
この砂糖価格の環境は、主要輸出国からの豊富な供給、記録的な生産予測、そして最小限の消費増加が重なり、持続的な逆風を生み出しています。生産の縮小や需要の大幅な拡大が起こるまでは、砂糖価格の弱さは続く可能性が高いです。