Как увеличить свои запасы Bitcoin в условиях меняющейся денежно-кредитной системы Америки

За последний год и полтора рынок доказал, как можно увеличить прибыль от Bitcoin на фоне кардинальных изменений в денежной политике. Эти изменения начались в 2024 году, когда администрация Трампа начала переписывать правила Федеральной резервной системы и роль монетарной системы в экономике. Наше понимание этих преобразований важно не только для инвестиций, но и для навигации по новому финансовому ландшафту, сформировавшемуся с тех пор.

Стратегия крупных инвесторов по созданию позиций в Bitcoin

Настоящее испытание для крупных институциональных инвесторов произошло в 2024 году, когда рынок отражал сомнения в будущем финансовой системы. Однако ведущие фигуры, такие как Майкл Сейлор из MicroStrategy и Том Ли из BitMine, проявили необычную решимость.

В октябре 2024 года, когда рынок находился на грани падения, MicroStrategy добавила более 963 миллионов долларов в Bitcoin — конкретно, 10 624 BTC — в свои активы. Это было их крупнейшей единовременной покупкой за многие месяцы. Этот шаг особенно впечатляющ, поскольку он произошел в период, когда некоторые предполагали, что компания может быть вынуждена продать активы для поддержания финансовой стабильности. Вместо этого они пошли противоположным путем — продолжили покупать.

Параллельный ход в экосистеме ETH (Ethereum) также значим. BitMine, столкнувшись с сокращением рыночной капитализации на 60%, нашла способы привлечь деньги через ATM-механизмы и продолжить инвестировать. В прошлом квартале 2024 года их Ethereum-активы достигли покупки на сумму 429 миллионов долларов, что довело их общие активы до 12 миллиардов долларов. Этот паттерн показывает важный урок: на волатильных рынках инвесторы с долгосрочной уверенностью и доступом к капиталу могут извлекать выгоду из временных откатов.

Эта динамика касается не только отдельных движений. Аналитик CoinDesk Джеймс Ван Стратен отметил, что MSTR за одну неделю привлекла финансирование на сумму 1 миллиард долларов — экспоненциальное ускорение по сравнению с 2020 годом, когда на достижение той же суммы требовалось четыре месяца. В контексте динамики рыночной капитализации, движение Тома Ли в Ethereum также оказало пропорциональное влияние, учитывая, что Bitcoin в пять раз превышает Ethereum по рыночной капитализации.

Понимание оттоков ETF: арбитражное разворачивание, а не паническая продажа

Самое большое заблуждение 2024 года — интерпретация оттоков из Bitcoin ETF. На первый взгляд, вывод почти 4 миллиардов долларов из фондов Bitcoin ETF, сопровождаемый движением цены с 125 000 до 80 000 долларов, казался классическим примером институционального ухода. Однако более глубокое исследование Amberdata рассказывает другую историю.

Основная часть оттоков не связана с панической продажей инвесторов, а происходит из-за «принудительного закрытия заемных арбитражных позиций». Классическая стратегия арбитража — так называемая «basis trade» — зарабатывает на покупке спотового Bitcoin и одновременной продаже фьючерсных контрактов, получая прибыль от стабильного спреда. Этот механизм успешно работал до октября 2024 года, когда годовая ставка basis снизилась с 6.63% до 4.46%, что привело к тому, что 93% торговых дней оказались ниже точки безубыточности.

Данные говорят сами за себя: открытый интерес по бессрочным контрактам на Bitcoin снизился на 37.7% за тот же период, уменьшившись на 4.2 миллиарда долларов. Коэффициент корреляции между изменением basis и движением открытого интереса достиг 0.878 — почти идеальная синхронность. Это не признаки паники на рынке, а систематической, профессиональной распродажи.

Более важный момент: крупные институциональные игроки, такие как BlackRock и Fidelity, продолжали получать приток средств даже в периоды чистого оттока. Фонд Fidelity Bitcoin оставался положительным за весь период, а iBit от BlackRock продолжал привлекать новые деньги. Это показывает, что институциональный интерес к долгосрочному накоплению Bitcoin остается высоким.

После ликвидации арбитражных фондов структура рынка стала более здоровой. Запасы Bitcoin ETF стабилизировались на уровне 1.43 миллиона BTC, большая часть которых принадлежит долгосрочным инвесторам, а не хеджирующим позициям на короткий срок. Удаление заемных средств снизило структурную волатильность и открыло путь для более чистого механизма определения цены.

Как Федеральная резервная система и Казначейство меняют игру на денежном рынке

Глубже в нарратив входит макроэкономическая перестройка. В прошлые десятилетия независимость Федеральной резервной системы считалась краеугольным камнем, основополагающим принципом, что монетарная политика находится в руках ЦБ, а не политиков. Но период 2024–2025 годов отмечен значительным сдвигом в распределении власти.

Администрация Трампа активно взяла контроль над монетарной системой через стратегические назначения и перенаправление политики. Ключевые фигуры — Кевин Хассет, Джеймс Бессент, Кевин Уорш и другие — не являются традиционными сторонниками ЦБ. Их коллективное видение, судя по всему, направлено на снижение монополии ФРС в установлении процентных ставок, долгосрочных заимствованиях и ликвидности системы, возвращая больше полномочий Казначейству.

Первый визуальный сигнал — рост спреда премии по облигациям. Спред между 12-месячными и 10-летними казначейскими облигациями начал расти не из-за ожиданий экономического роста или инфляционных опасений, а потому что рынок пересмотрел фундаментальные предположения: что долгосрочные ставки больше не полностью контролируются ФРС, а больше зависят от фискальных мер Казначейства.

SOFR (Secured Overnight Financing Rate), ставка по overnight-репо в США, резко снизилась в сентябре 2024 года, сигнализируя о быстром сокращении денежной массы и явном сдвиге в политике ФРС. Такой разворот подразумевает, что вся структура ценообразования рисковых активов переписывается заново.

Стратегия более сложная, чем простое «сокращение баланса». Команда Трампа поставила под вопрос «систему избыточных резервов» — когда ФРС увеличивает баланс для предоставления резервов банкам. Но они понимают, что сейчас система слишком жесткая, и баланс нужно расширять, чтобы обеспечить стабильность операций. Стратегические сообщения по этому поводу используют для вызова к переосмыслению полномочий ФРС и возвращения их Казначейству.

Результат — крупная реорганизация в определении доходности, где фискальные инструменты начинают доминировать над традиционной монетарной политикой. Для крипторынков это означает, что улучшение ликвидности за счет фискального расширения поддерживает цену Bitcoin, однако более долгосрочные корректировки в новой системе потребуют дополнительных периодов накопления по мере расширения новой системы.

Будущее Bitcoin в эпоху фискальной доминации

Переход от «монетарной эпохи, управляемой ЦБ» к «эпохе фискальной доминации» — не просто технический момент. Это фундаментальная перестройка того, как оцениваются рисковые активы и откуда поступает ликвидность в финансовой системе.

В новой парадигме рынки станут более волатильными, поскольку формируются новые механизмы ценообразования, но закладывается основа для более здоровой долгосрочной структуры. Стратегии MicroStrategy и BitMine — постоянное накопление даже при откатах — отражают понимание, что Bitcoin, как нефиатный актив, занимает уникальную позицию в новой финансовой системе.

Для инвесторов, желающих увеличить свои Bitcoin-активы в этом контексте, ключевой вывод прост: институционалы с капиталом и уверенностью используют временную волатильность как возможность. Переходный период сложен, но те, кто остается привержен долгосрочной концепции, выйдут из него в более сильной позиции. В развивающемся монетарном ландшафте 2026 года Bitcoin остается в стратегическом пересечении нескольких структурных трендов — реформы финансовой системы, сдвиги ликвидности и институциональное принятие — которые продолжают формировать новое финансовое будущее.