Queremos justiça! Os fundos especulativos de "plug-in ultra-rápido" foram apreendidos, e várias corretoras interromperam o uso do "aplicativo mágico para alcançar o limite de alta"

Jornalista******|Wang Haimin******

Editor******|Cheng Peng Peng Shuiping Du Hengfeng校对******|Chen Keming****************

Recentemente, um jornalista do “Daily Economic News” soube de fontes do setor que várias corretoras começaram a interromper a oferta de serviços de “unidades de negociação exclusivas” aos clientes. “Para garantir a equidade nas negociações, agora estamos gradualmente exigindo que os clientes que utilizam canais de negociação rápida parem de usar essas unidades. Anteriormente, a empresa não permitia novas criações, e as existentes deveriam ser eliminadas dentro de um prazo determinado”, afirmou um responsável do departamento de TI de uma grande corretora.

Segundo informações, anteriormente as corretoras podiam oferecer unidades de negociação separadas para grandes investidores, investidores institucionais e fundos quantitativos, facilitando operações de compra rápida e negociações quantitativas, atuando como uma “porta dos fundos”. Em janeiro, o “Daily Economic News” revelou uma investigação exclusiva sobre a cadeia de interesses na especulação de ações de conceito “Chen Xiaoqun”, expondo a manipulação por software de negociação e rankings de corretoras, além de como investidores de fundos de alta frequência utilizam estratégias de “guerra na internet” para enganar investidores iniciantes. As frequentes operações de “corrida louca por ações” também estavam relacionadas ao uso de unidades de negociação exclusivas para obter vantagem na negociação.

No entanto, desde a implementação das “Diretrizes para o fortalecimento da proteção dos investidores de pequeno e médio porte no mercado de capitais” em outubro do ano passado, tais “medidas facilitadoras” começaram a ser restringidas. O documento exige que o setor crie um ambiente institucional que favoreça negociações justas para investidores de pequeno e médio porte, além de reforçar a gestão unificada das unidades de negociação pelas corretoras, proibindo a oferta de facilidades especiais a investidores específicos.

Restrição do setor às “unidades de negociação exclusivas”

No passado, para oferecer " facilidades especiais" a grandes investidores ou fundos institucionais, muitas corretoras embalavam unidades de negociação independentes como “ferramentas para alcançar o limite de alta” e promoviam sua venda.

De acordo com insiders, o chamado “canal rápido” refere-se a essas unidades de negociação independentes, onde “apenas um cliente negocia, com menos pessoas, o que permite ficar na frente na fila durante operações de compra rápida”. Sem uma unidade de negociação independente, é difícil garantir uma compra na abertura do mercado ou uma venda rápida, pois “há muitos VIPs na fila, mesmo com velocidade rápida, não adianta”.

No entanto, abrir uma unidade de negociação independente não é fácil. Segundo fontes do setor, no passado, algumas corretoras exigiam um patrimônio de pelo menos dezenas de milhões de yuans e uma taxa anual de dezenas de milhares de yuans pelo canal. Algumas corretoras podem oferecer canais gratuitos, mas com requisitos mais rigorosos de ativos ou volume de negociações.

Um gerente de filial de uma corretora de médio porte afirmou hoje ao jornalista: “Nossa condição é que, para investidores individuais abrirem uma unidade de negociação exclusiva, é preciso ter mais de 5 milhões de yuan em ativos, além de pagar uma taxa anual de 150 mil yuan. Mas, atualmente, esse serviço não está mais disponível.”

Ele acrescentou que, recentemente, as autoridades reguladoras emitiram notificações proibindo as corretoras de oferecer unidades de negociação separadas aos clientes, e a equipe responsável na empresa está tratando dessas questões.

Outro gerente geral de uma corretora líder também afirmou: “Hoje em dia, basicamente, não podemos permitir que clientes tenham unidades de negociação exclusivas. Se houver, será necessário fazer ajustes.”

Um responsável do departamento de TI de uma grande corretora declarou: “Para garantir a equidade nas negociações, estamos gradualmente parando de oferecer esse serviço para clientes que utilizam canais de negociação rápida. Anteriormente, a empresa não permitia novas criações, e as unidades existentes deveriam ser eliminadas dentro de um prazo.”

O contexto político recente que levou às restrições na distribuição de unidades de negociação foi a publicação, em outubro de 2025, das “Diretrizes para o fortalecimento da proteção dos investidores de pequeno e médio porte no mercado de capitais” (doravante “Diretrizes”). Essas orientações destacam a necessidade de criar um ambiente institucional que favoreça negociações justas para esses investidores, além de reforçar a supervisão e gestão unificada das unidades de negociação pelas corretoras, proibindo facilidades especiais a investidores específicos.

Na visão do setor, eliminar “portas dos fundos” ajudará a evitar que corretoras favoreçam grandes clientes, concedendo privilégios na utilização de canais de negociação e recursos de席位, garantindo uma competição justa para todos os investidores desde o início das negociações.

Impacto nas estratégias de “apreensão de ações”

De acordo com um gerente de uma filial de corretora de médio porte, “a política atual valoriza a velocidade e a igualdade de condições. Antes, as negociações quantitativas exigiam requisitos elevados de席位 e canais dedicados, mas agora essas restrições visam limitar negociações frequentes. Isso também ajuda a reduzir a volatilidade do mercado e torna o ambiente mais justo para investidores pequenos e dispersos.”

Além disso, essa mudança significa que as operações que tentam usar unidades de negociação exclusivas para realizar “compras rápidas” ou “lucros na corrida” serão limitadas. O responsável do departamento de TI de uma grande corretora afirmou que, após as restrições às unidades de negociação exclusivas, o impacto será maior principalmente para pequenas instituições e grandes investidores.

Nos últimos anos, com a recuperação da atividade no mercado de Ações, a popularidade das estratégias de “apreensão de ações” por fundos quantitativos também cresceu. Um relatório de uma corretora líder sobre “Relatório Semestral de Fundos de Private Equity 2025” descreveu a situação atual dessas estratégias, destacando que, devido ao forte desempenho em 2024, a estratégia de ações de alta forte continuou a atrair atenção em 2025, com um retorno médio de 10,2% no primeiro semestre, embora com alta dispersão de resultados. O número de ações atingindo o limite de alta em 2025 caiu em relação ao segundo semestre de 2024, mas o tamanho dessas estratégias aumentou significativamente, com um crescimento de 92% no último ano na carteira de ações de alta forte.

Analisando o desempenho recente do mercado, observa-se que a estratégia de “apreensão de ações” está altamente correlacionada com a atividade do mercado. Por exemplo, durante o boom do mercado em setembro a outubro de 2024, muitas estratégias de ações de alta forte tiveram retornos expressivos, impulsionadas pelo aumento do volume de negociações e pela rotação de temas de mercado. Com a estabilização do mercado, essas estratégias reduziram suas posições para preservar os lucros anteriores, aguardando novas oportunidades de mercado.

Insiders afirmam que, devido à maior previsibilidade dos retornos dessas estratégias de private equity, a taxa de performance costuma ser elevada, chegando a cerca de 40%, com alguns produtos até adotando uma divisão 50/50 de lucros e perdas.

Com a implementação das restrições às “ferramentas de compra rápida”, qual será o impacto nas estratégias de “apreensão de ações”? Um consultor sênior de uma corretora familiarizado com fundos quantitativos afirmou que “o impacto não será grande, pois todos terão condições mais justas, mas haverá efeitos na negociação pré-mercado.” Ele acrescentou que “antes, estratégias de compra pré-mercado tinham retorno anualizado de cerca de 10%, com quase nenhuma retração, mas agora será difícil fazer isso, pois a negociação deve ser mais justa.”

Por outro lado, alguns insiders comentaram que, embora as autoridades reforcem a importância da justiça na negociação, na prática ainda há tentativas de “burlar” as regras. Um responsável de TI de uma corretora de médio porte revelou: “A forma mais fácil de burlar é usar uma conta principal para administrar várias contas menores, que não têm volume suficiente, o que é praticamente igual a uma unidade de negociação exclusiva.”

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