انخفض سعر السكر العالمي إلى أدنى مستوياته منذ سنوات عديدة مع فائض العرض في الأسواق

انخفض سعر السكر إلى أدنى مستوياته منذ أكثر من خمس سنوات، ممتدًا لانخفاض مستمر لمدة خمسة أشهر لا تظهر أي علامات على التوقف. تراجعت عقود السكر العالمية في نيويورك (SBH26) بمقدار 0.06 نقطة (0.43%)، بينما انخفضت عقود السكر الأبيض في ICE لندن (SWH26) بمقدار 8.20 نقطة (2.12%) في التداولات الأخيرة. يعكس الضغط الهبوطي اختلالًا أساسيًا في السوق: من المتوقع أن تظل إمدادات السكر العالمية وفيرة في المستقبل المنظور.

لماذا يستمر انخفاض أسعار السكر: مفارقة الفائض

المشكلة الأساسية التي تدفع سعر السكر نحو الانخفاض واضحة — فائض كبير من العرض مقابل طلب معتدل. تشير التوقعات الأخيرة من كبار محللي السوق إلى وضعية فائض مستمرة تمتد عبر عدة مواسم. تتوقع Czarnikow فائضًا عالميًا قدره 3.4 مليون طن متري (MMT) لموسم 2026/27، بعد فائض أكبر بقيمة 8.3 مليون طن في موسم 2025/26. في حين تتوقع Green Pool Commodity Specialists فائضًا قدره 2.74 مليون طن لموسم 2025/26، مع فائض أصغر بقيمة 156,000 طن في موسم 2026/27. وتتوقع شركة StoneX أيضًا فائضًا عالميًا قدره 2.9 مليون طن خلال موسم 2025/26.

رسمت المنظمة الدولية للسكر (ISO) صورة أكثر تفاؤلاً قليلاً، لكنها لا تزال تظهر ظروف فائض كبيرة. توقعت المنظمة فائضًا قدره 1.625 مليون طن لموسم 2025/26، رغم أنه أقل بشكل ملحوظ من بعض التقديرات الخاصة. يعود هذا الفائض إلى توقع زيادة الإنتاج العالمي بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن، بينما من المتوقع أن ينمو استهلاك الإنسان بنسبة 1.4% فقط.

إنتاج البرازيل القياسي يضغط على سعر السكر

تستمر البرازيل، أكبر منتج للسكر في العالم، في زيادة مخاوف العرض مع وصول الإنتاج إلى مستويات قياسية. زادت وكالة المحاصيل البرازيلية Conab من توقعاتها لإنتاج السكر لموسم 2025/26 إلى 45 مليون طن متري، مع تقدير وزارة الزراعة الأمريكية للخدمات الزراعية الأجنبية (FAS) أعلى عند 44.7 مليون طن. يمثل ذلك زيادة بنسبة 2.3% على أساس سنوي ويعكس ظروف زراعية مواتية في منطقة المركز-الجنوب.

حتى منتصف يناير من موسم 2025/26، أنتجت منطقة المركز-الجنوب في البرازيل بالفعل 40.236 مليون طن، بزيادة قدرها 0.9% عن نفس الفترة من العام السابق. كما زادت نسبة قصب السكر المعالج لإنتاج السكر بدلاً من الإيثانول إلى 50.78%، مما يتيح مزيدًا من الإمدادات للسوق. ومع ذلك، يتوقع المحللون أن يتراجع هذا الارتفاع في الإنتاج البرازيلي في النهاية. توقعت شركة Safras & Mercado أن ينخفض إنتاج موسم 2026/27 بنسبة 3.91% إلى 41.8 مليون طن، مع انخفاض الصادرات من السكر بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن.

طفرة الإنتاج في الهند: عائق آخر أمام ارتفاع سعر السكر

أضافت الزيادة الكبيرة في إنتاج الهند ضغطًا هبوطيًا كبيرًا على أسعار السكر العالمية. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) أن إنتاج الهند من السكر من 1 أكتوبر إلى 15 يناير بلغ 15.9 مليون طن، بزيادة ملحوظة قدرها 22% عن العام السابق. ثم رفعت الجمعية تقديرها لإنتاج الموسم الكامل إلى 31 مليون طن — بزيادة قدرها 18.8% — مدفوعة بظروف جوية مواتية وزيادة مساحة الزراعة.

تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية للخدمات الزراعية الأجنبية أن يقفز إنتاج الهند لموسم 2025/26 بنسبة 25% ليصل إلى 35.25 مليون طن، مما يجعلها منافسًا جديًا لسيطرة السوق البرازيلية. ومع تصاعد ضغط العرض، أبدت الحكومة الهندية نيتها الموافقة على تصدير المزيد من السكر لمعالجة فائض الإنتاج المحلي. كانت الهند قد أعلنت سابقًا أن المصانع يمكن أن تصدر 1.5 مليون طن خلال موسم 2025/26، مما يمثل عكسًا للحصص التصديرية المقيدة التي تم تطبيقها في 2022/23 بعد قيود الإنتاج المرتبطة بالطقس.

توسع الإنتاج في تايلاند وموردين آخرين

تعمل تايلاند، ثالث أكبر منتج للسكر في العالم وثاني أكبر مصدر، على زيادة الإنتاج أيضًا. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية أن ينمو محصول 2025/26 بنسبة 5% ليصل إلى 10.5 مليون طن، مع توقع وزارة الزراعة الأمريكية زيادة بنسبة 2% ليصل إلى 10.25 مليون طن. يضاف إلى ذلك التوسع في الإنتاج من باكستان وموردين آخرين، مما يمدد إمدادات السوق العالمية.

مزاج السوق: هل يمكن للمراكز القصيرة القياسية أن تؤدي إلى انعكاس؟

على الرغم من الفائض الهيكلي، هناك عنصر غير متوقع في سوق السكر — مراكز البيع القصيرة القياسية. وفقًا لأحدث تقرير التزام المتداولين (COT) حتى أوائل فبراير، زادت الصناديق مراكزها القصيرة الصافية في عقود وخيارات السكر العالمية في نيويورك بمقدار 57,104 عقدًا، لتصل إلى رقم قياسي قدره 239,232 مركزًا قصيرًا صافياً منذ 2006. قد تؤدي هذه المراكز المتطرفة إلى إشعال موجة تغطية مراكز البيع القصيرة إذا تغيرت معنويات السوق، مما يوفر راحة مؤقتة لسعر السكر المتدهور.

المستقبل: متى سيجد سعر السكر دعمًا؟

يظل التوقع على المدى القريب هبوطيًا مع استمرار ظروف الفائض. توقعت تقارير وزارة الزراعة الأمريكية في ديسمبر أن يصل إنتاج السكر العالمي لموسم 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن، بزيادة 4.6% على أساس سنوي، مع انخفاض المخزونات النهائية بشكل طفيف بنسبة 2.9% إلى 41.188 مليون طن.

ومع ذلك، قد يظهر نقطة تحول محتملة في موسم 2026/27. تشير تحليلات Czarnikow إلى أن انخفاض الأسعار في النهاية سيثبط التوسع في الإنتاج، مما يسمح بتقليص الفائض العالمي إلى مستويات أكثر استدامة. تتوقع الشركة أن يتقلص الفائض إلى 1.4 مليون طن في موسم 2026/27، مقارنة بـ 4.7 مليون طن المقدرة للموسم الحالي. مع استمرار الضغط على الأسعار في المدى القريب، يراقب المشاركون في السوق علامات على أن حوافز الإنتاج قد تبدأ أخيرًا في تخفيف عبء العرض واستقرار سعر السكر مع اقتراب الموسم القادم.