Permintaan Ramadan menumpuk di atas basis yang rendah, tekanan inflasi di Indonesia sulit diatasi, ruang pemangkasan suku bunga bank sentral terbatas

Kenyaga Investment Bank baru-baru ini merilis analisis yang menunjukkan bahwa peningkatan permintaan konsumsi selama bulan Ramadan, ditambah dengan basis perbandingan yang lebih rendah tahun lalu, sedang mendorong tekanan inflasi di Indonesia. Gabungan dari kedua faktor ini membuat tingkat inflasi dalam jangka pendek tetap tinggi.

Dorongan konsumsi Ramadan, efek basis rendah yang signifikan

Ramadan adalah musim belanja penting di dunia Islam. Pada periode ini, keinginan beli konsumen Indonesia meningkat secara signifikan, permintaan terhadap makanan, barang kebutuhan sehari-hari, dan barang pokok lainnya meningkat tajam, sehingga mendorong kenaikan harga barang. Sementara itu, karakter basis yang lebih rendah tahun lalu membuat data year-on-year (Y-o-Y) tahun ini menjadi lebih menonjol. Interaksi kedua faktor ini memperbesar tekanan inflasi.

Analis memperkirakan bahwa tekanan kenaikan harga ini akan berlanjut hingga sekitar bulan April. Setelah itu, seiring berkurangnya efek Ramadan dan beralihnya efek basis ke tingkat normal, kenaikan harga diperkirakan mulai melambat. Menurut prediksi Kenaga Investment Bank, indeks harga konsumen Indonesia akan kembali ke 2,5% pada tahun 2026, dan 1,9% pada tahun 2025.

Guncangan eksternal dan kekhawatiran internal, ruang kebijakan semakin terbatas

Bank sentral yang seharusnya dapat mengatasi tekanan inflasi melalui penurunan suku bunga kini menghadapi berbagai kendala. Pertama, ketidakpastian situasi politik dan ekonomi global terus meningkat, ketegangan geopolitik yang meningkat langsung mendorong ekspektasi inflasi. Kedua, nilai tukar rupiah baru-baru ini terus melemah, biaya impor barang meningkat, dan ini semakin memperburuk tekanan harga domestik.

Di tingkat domestik, kekhawatiran terhadap independensi bank sentral semakin menonjol, dan kepercayaan terhadap kebijakan fiskal juga dipertanyakan. Morgan Stanley Capital International pernah memperingatkan tentang transparansi data Indonesia dan pelanggaran transaksi, yang semakin melemahkan kepercayaan investor. Faktor domestik dan internasional ini saling terkait, sehingga ruang bagi bank sentral untuk melakukan pelonggaran moneter dan menurunkan suku bunga semakin terbatas.

Tekanan ganda dan kewaspadaan pasar

Analis menunjukkan bahwa Indonesia tidak hanya menghadapi satu tekanan inflasi, melainkan situasi kompleks yang disebabkan oleh permintaan Ramadan, efek basis rendah, perubahan kondisi global, fluktuasi nilai tukar, dan kurangnya kepercayaan terhadap kebijakan domestik. Gabungan tekanan ini, di satu sisi, mendorong kenaikan harga, dan di sisi lain membatasi fleksibilitas kebijakan. Kemampuan bank sentral untuk menyeimbangkan pertumbuhan stabil dan pengendalian inflasi akan menjadi fokus utama kebijakan ekonomi Indonesia tahun ini.