Novo relatório do CBO mostra que a dívida nacional está a spiralar para um território desconhecido até 2035 — e a derrota de Trump nas tarifas tornará o cenário ainda pior

Trump’s One Big Beautiful Bill agravou um quadro económico já sombrio. · Fortune · Win McNamee/Getty Images

Shawn Tully

Sáb, 21 de fevereiro de 2026 às 19h00 GMT+9 6 min de leitura

Muitos observadores já tinham dúvidas de que, como Donald Trump afirmou no Dia do Presidente, os EUA entraram numa “nova era dourada de prosperidade”. Agora, com a decisão da Suprema Corte que anulou uma vasta parte das tarifas de Trump, uma perspetiva já sombria tornou-se de repente muito mais escura.

As novas previsões orçamentais de 10 anos do Congressional Budget Office, divulgadas em meados de fevereiro, apresentam um cenário consideravelmente pior do que o cenário já alarmante divulgado um ano antes. A conclusão do CBO: No geral, as reduções fiscais e aumentos de despesa do One Big Beautiful irão aumentar os défices persistentes entre receitas e despesas, de forma a ultrapassar os ganhos adicionais das tarifas e o aumento temporário do PIB que estamos a testemunhar agora.

O monstro: Explosão dos encargos de juros da dívida pública. Os défices adicionais tornam os custos de empréstimo futuros, que já deixam cada vez menos recursos para cobrir itens essenciais como Medicare e Defesa, ainda maiores. Em menos de uma década, esse peso atingirá metade do maior gasto mensal das famílias americanas, o pagamento da hipoteca mensal.

O CBO publica o seu “Perspetivas Orçamentais e Económicas” uma vez por ano. Apresenta previsões detalhadas para todas as categorias de despesa e receita federais, o impacto de novas legislações, o PIB, taxas de juro e outros indicadores económicos, e claro, défices e dívida, para o ano fiscal atual e a década seguinte. O que torna esta atualização, que cobre 2026 a 2036, preocupante é que mostra “défices primários” ainda maiores do que os previstos no relatório do ano passado. O “déficit primário” é a diferença entre o que arrecadamos em impostos e o que gastamos em tudo, desde Medicare até defesa nacional, antes dos encargos de juros.

Estes grandes e crescentes abismos são tão perigosos porque são a origem da dívida. Os EUA precisam de emprestar 100% do dinheiro para cobrir a diferença entre receitas e despesas. Esse ciclo aumenta os encargos de juros e faz o défice total subir cada vez mais.

O One Big Beautiful Bill vai ampliar o défice primário

Em 2025, o governo federal gastou pouco mais de 6 mil milhões de dólares antes dos encargos de juros, e arrecadou 5,2 trilhões de dólares, obrigando o Tesouro a emprestar a diferença de 805 mil milhões de dólares. Esse valor é acrescentado à dívida, assim como os quase 30 mil milhões de dólares em juros que o défice de um ano gera. O “principal” adicional mais os juros criam uma espiral de encargos cada vez maior.

Segundo o CBO, a Lei de Reconciliamento de Trump de 2025, apelidada de One Big Beautiful Bill (OBBB), fará a espiral girar ainda mais rápido. O projeto inclui várias isenções fiscais, como isenção de tarifas para horas extras e gorjetas, uma dedução de 6000 dólares para pessoas com 65 anos ou mais, um aumento no Crédito Fiscal Infantil, e a permanência das reduções de taxas implementadas no primeiro mandato de Trump, que estavam previstas expirar. A medida também contempla aumentos significativos de despesa, especialmente para defesa e segurança interna. No total, o CBO estima que o OBBB sozinho aumentará os défices até 2035 (usando um período de 9 anos) em um total de 3,4 trilhões de dólares, e os efeitos adicionais do combate à imigração, que reduz o crescimento ao diminuir a força de trabalho, e o aumento dos juros elevam esse total para 4,1 trilhões de dólares.

Na altura do relatório, o CBO considerava que as tarifas de Trump proporcionariam uma compensação, acumulando 2,7 trilhões de dólares nesse período. As políticas do presidente eram esperadas para provocar um aumento líquido nos défices de 1,4 triliões de dólares, ou 9% ao longo do período de 9 anos. Claro que esse número agora seria muito maior, embora tenhamos que aguardar uma nova estimativa do órgão. É importante lembrar que já partimos de níveis elevados de défices primários, que estão na origem de todos os problemas. Assim, os aumentos de Trump estão a acrescentar peso extra, dificultando ainda mais a trajetória rumo ao equilíbrio fiscal, e a possível redução na receita de tarifas aceleraria o caminho para os défices estruturais e os encargos de juros adicionais.

Os défices e a dívida vão aumentar ainda mais do que as previsões do ano passado, e assim também os encargos de juros

Até 2035, o CBO espera que o défice atinja 2,96 trilhões de dólares ou 6,2% do PIB, contra 5,8% atualmente, quase o dobro da média pré-pandemia de várias décadas. A dívida pública passará de 30,2 trilhões de dólares em 2026 para 53,1 trilhões, atingindo 116% do PIB, contra 100% hoje. Há 12 meses, a previsão era de um défice em 2035 10% menor do que a previsão atual, em 2,7 trilhões de dólares, e uma dívida federal cerca de 4% menor.

É importante notar que o CBO não prevê uma recuperação sustentada do crescimento económico. Aumentou significativamente a sua estimativa para o ano fiscal de 2026, de 1,8% para 2,2%. Mas espera uma desaceleração para 1,8% de crescimento anual nos nove anos seguintes. A razão: uma força de trabalho de crescimento lento devido ao envelhecimento rápido da população e à forte fiscalização de imigração, além de políticas tarifárias que reduzem o poder de compra, irão contrariar fatores positivos como taxas de imposto mais baixas, que permitem maior consumo, e ganhos potenciais de produtividade com IA.

A categoria de despesa que mais cresce rapidamente: encargos de juros. Aqui, farei uma ajustagem aos números base do CBO. A agência só pode fazer previsões com base na legislação atual. Assim, assume que as despesas discricionárias, incluindo defesa, educação e transporte, não aumentam nos próximos dez anos. Mas o CBO também fornece números “alternativos” que incorporam os efeitos orçamentais se esses gastos aumentarem em linha com o PIB. É realista incluir esse aumento de despesa e encargos de juros numa “perspetiva revista”, mantendo os outros números iguais.

Neste cenário ajustado, os encargos de juros de 2026 a 2035 passariam de 970 mil milhões de dólares para 2,2 trilhões. Isso representa um aumento de 115% ou cerca de 8% ao ano. Até lá, os custos de financiamento quase igualariam todas as despesas discricionárias, seriam o dobro dos gastos em defesa e praticamente igualariam o Medicare, tornando-se a segunda maior categoria de despesa depois da Segurança Social. O aumento dos encargos de juros representaria toda a subida do défice, e mais da metade do aumento da dívida.

A 2036, os encargos de juros de 2,2 trilhões de dólares equivaleriam a 15.700 dólares por cada família americana. São 1300 dólares por mês, tanto quanto metade da média de 2500 a 3100 dólares que as famílias normalmente pagam na hipoteca de uma casa de 500 mil dólares. De facto, o governo dos EUA está a hipotecar o futuro dos seus cidadãos de forma massiva. Washington deveria seguir o exemplo dos proprietários de casas, que percebem que não podem gastar mais do que ganham, pelo menos a longo prazo. Os cidadãos responsáveis pagam as suas hipotecas todos os meses. Os EUA continuam a “refinanciar” ou a tirar linhas de crédito de habitação para pagar os juros, causando mais juros e mais dívida. As pessoas são muito mais responsáveis do que os líderes. Infelizmente, são elas que acabarão por pagar.

Esta história foi originalmente publicada na Fortune.com

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