Os preços do cacau hoje caem acentuadamente devido a preocupações com a produção na Nigéria e pressões de colheita

Os preços globais do cacau recuaram significativamente hoje, à medida que os participantes do mercado reavaliam a dinâmica de oferta antes da temporada de colheita na África Ocidental. A retração reflete uma combinação de exportadores assegurando taxas favoráveis através de atividades de hedge e preocupações crescentes com as previsões de produção, especialmente na Nigéria, o quinto maior produtor mundial de cacau. Os últimos desenvolvimentos revelam um mercado preso entre ansiedades de oferta de curto prazo e desafios de produção a longo prazo.

A recente venda em futuros de cacau

Os contratos de março para o cacau da ICE NY (CCH26) caíram 706 pontos, representando uma queda de 11,62%, enquanto o cacau #7 da ICE Londres (CAH26) caiu 451 pontos, ou 10,33%. A retração de hoje levou o cacau de Nova York ao seu nível mais baixo em seis semanas, com o de Londres atingindo uma mínima de um mês. A intensidade da venda foi amplificada pelo índice do dólar americano subindo para o seu nível mais alto em quatro semanas, o que normalmente pesa sobre os preços das commodities denominadas em dólares.

A correção acentuada seguiu um período de força na semana passada, quando os preços do cacau subiram com expectativas relacionadas à reequilíbrio anual por fundos de índices de commodities. A Peak Trading Research estima que esse reequilíbrio pode impulsionar compras de aproximadamente 37.000 contratos de cacau, representando quase 31% do interesse aberto total. No entanto, essa compra antecipada não se materializou como esperado, e os exportadores aproveitaram os preços mais altos para garantir melhores taxas de hedge antes da próxima colheita, contribuindo significativamente para a queda de hoje.

O que está impulsionando o mercado: além da superfície

Observadores do mercado apontam para múltiplos fatores sobrepostos que moldam os movimentos dos preços do cacau. Condições climáticas favoráveis na África Ocidental estão exercendo pressão de baixa, já que condições de cultivo melhoradas na Costa do Marfim e Gana devem apoiar a colheita de fevereiro a março. Segundo o Tropical General Investments Group, os agricultores relatam vagens maiores e mais saudáveis em comparação ao ano anterior. A Mondelez, uma grande fabricante global de chocolates, observou que a contagem de vagens de cacau na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos e significativamente acima dos níveis do ano passado, indicando uma colheita potencialmente abundante.

A principal colheita na Costa do Marfim começou, com agricultores locais expressando otimismo quanto à qualidade da safra. No entanto, apesar desses sinais positivos, algum suporte de preço surge da redução na atividade de embarque na Costa do Marfim, que entregou 1,073 milhão de toneladas métricas (MMT) de cacau aos portos desde 1 de outubro — uma queda de 3,3% em relação ao mesmo período do ano passado.

Pressões adicionais de alta nos futuros de cacau vêm das expectativas de inclusão no Índice de Commodities da Bloomberg (BCOM). O Citigroup estima que a adição do cacau ao BCOM pode atrair até US$ 2 bilhões em compras de futuros de cacau de Nova York, introduzindo um elemento de suporte estrutural ao mercado.

Risco de oferta restrita e o fator Nigéria

Embora as perspectivas de colheita de curto prazo sugiram oferta adequada, o quadro mais amplo de oferta permanece complexo. Os estoques de cacau monitorados pela ICE nos portos dos EUA apresentaram volatilidade, caindo para um mínimo de 9,75 meses de 1.626.105 sacos em 26 de dezembro, antes de se recuperarem para um máximo de 3,5 semanas de 1.658.056 sacos recentemente.

Na produção global, a Organização Internacional do Cacau (ICCO) revisou sua estimativa de superávit para 2024/25 para 49.000 toneladas métricas (MT), uma redução acentuada em relação às 142.000 MT anteriores. A organização também reduziu sua previsão de produção global para 2024/25 para 4,69 milhões de MT, de 4,84 milhões de MT, sinalizando um ambiente de oferta mais apertado. O Rabobank reforçou essa visão ao cortar sua previsão de superávit para 2025/26 para 250.000 MT, de 328.000 MT, uma revisão significativa para baixo.

A Nigéria apresenta uma consideração crítica nesta equação. A Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção do país em 2025/26 diminuirá 11% ano a ano, para 305.000 MT, abaixo dos 344.000 MT previstos para 2024/25. Essa queda na produção de um dos principais produtores africanos representa uma restrição significativa na oferta global, mesmo com as colheitas na África Ocidental melhorando no geral. As exportações de cacau da Nigéria em setembro permaneceram estáveis em 14.511 MT em relação ao ano anterior, mas as estimativas de produção futura sugerem uma disponibilidade mais restrita nas próximas temporadas.

Demanda fraca oferece contrapeso

Contrabalançando as preocupações de oferta, há uma fraqueza pronunciada na demanda global por cacau. A Associação de Cacau da Ásia relatou que as moagem de cacau do terceiro trimestre caiu 17% em relação ao ano anterior, para 183.413 MT, marcando o nível mais baixo do terceiro trimestre em nove anos. As moagem na Europa também contraíram 4,8%, para 337.353 MT, um mínimo de dez anos para o terceiro trimestre. Nos Estados Unidos, as moagem aumentaram 3,2%, para 112.784 MT, embora esse aumento reflita novas adições de relatórios, e não uma demanda fundamental mais forte.

Desafios regulatórios aliviam ligeiramente

No front regulatório, os preços do cacau se beneficiaram da decisão do Parlamento Europeu de adiar por um ano a implementação de sua lei de combate ao desmatamento. Essa postergação permite a continuidade das importações de produtos agrícolas, incluindo cacau, de regiões que enfrentam desmatamento contínuo, como partes da África, Indonésia e América do Sul, reduzindo uma restrição anterior ao fluxo de oferta.

Perspectivas futuras: tendências de produção moldam o cenário

As revisões históricas da ICCO destacam os desafios de oferta do mercado. Em 30 de maio, a organização revisou sua estimativa de déficit global de cacau para 2023/24 para -494.000 MT, o maior déficit em mais de seis décadas, devido a uma queda de 12,9% na produção em relação ao ano anterior, para 4,368 milhões de MT. No entanto, 2024/25 trouxe recuperação, com a ICCO prevendo um superávit global de 49.000 MT — o primeiro em quatro anos — à medida que a produção deve aumentar 7,4%, para 4,69 milhões de MT.

No futuro, o percurso dependerá da execução dessas previsões de produção e de a fraqueza na demanda persistir. A queda de hoje nos preços do cacau reflete a digestão por parte do mercado dessas forças conflitantes: colheitas melhoradas na África Ocidental, mas queda na produção da Nigéria e fraqueza geral na demanda por moagem de chocolate em todo o mundo. O equilíbrio entre uma oferta de curto prazo adequada, devido às plantações em expansão na África Ocidental, e pressões de produção de médio prazo provavelmente continuará a moldar os preços do cacau nos próximos meses.