前瑞信CIO：週末のCME休市期間中におけるトークン化された金は「ほぼ100％の価格発見」を担う

コインドットコムによると、クレディ・スイスの元最高投資責任者イギー・イオッペ氏は、CMEグループの金先物が金曜日（米東部時間17:00）に取引を終え、日曜日18:00に再開した際、公開されている金価格の形成のほとんどがオンチェーン市場で発生したと述べました。彼は、この期間中は規制された先物市場の取引が停止され、アジア地域の店頭取引（OTC）は活動しているものの透明性が乏しいため、PAX Gold（PAXG）やTether Gold（XAUt）などのトークン化された金資産だけが継続的に取引可能な公開市場となっていると指摘しました。「公開されている価格形成の観点から見ると、オンチェーン市場は週末の価格発見のほぼ100％を担っている」と述べています。CMEが取引を再開すると、先物価格はしばしばオンチェーン市場ですでに起きた価格変動と一致します。データによると、トークン化された金の時価総額は44億ドルに達し、過去1年間で約28億ドル増加し、177％の増加となり、多くの現物金ETFのパフォーマンスを大きく上回っています。2025年の年間取引量は約1780億ドルで、第4四半期のピークは1260億ドルを超え、取引量ではSPDRゴールドシェアに次ぐ規模です。土曜日、米国とイスラエルによるイランへの空爆と地政学的緊張の高まりを背景に、トークン化された金は一時的に上昇し、XAUtは一時的に5450ドルを突破し、PAXGは5536ドルに近づきました。一方、ビットコインとイーサリアムは同時に下落しました。現在の主要な参加者には、マーケットメイカー、クロスマーケットの流動性提供者、そしてアービトラージや担保、ヘッジ、利回り戦略にトークン化された金を利用する暗号ネイティブのマクロトレーダーが含まれます。一部の機関は週末のオンチェーンゴールドの動向に注目し、CMEの開場前に生じる「ギャップリスク」を評価しますが、これを直接的な建玉の判断材料というよりは、参考信号として捉えています。