Stablecoins Preveem Recolher 1 T$ em T-Bills até 2028: Standard Chartered

Vismaya V

Seg, 23 de fevereiro de 2026 às 22:15 GMT+9 3 min de leitura

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Emissão de stablecoins pode tornar-se um dos maiores compradores estruturais de dívida de curto prazo do governo dos EUA nos próximos três anos, segundo um novo relatório do grupo bancário internacional Standard Chartered.

Geoff Kendrick, Chefe Global de Pesquisa em Ativos Digitais, e John Davies, Estrategista de Taxas nos EUA na Standard Chartered, projetam que a capitalização de mercado de stablecoins atingirá 2 trilhões de dólares até o final de 2028, um aumento de aproximadamente 309 bilhões de dólares atualmente, de acordo com dados da CoinGecko.

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Esse crescimento por si só geraria uma demanda incremental de aproximadamente 0,8 a 1,0 trilhão de dólares por T-Bills dos EUA, já que os emissores mantêm títulos do governo de curto prazo como reservas, disseram os analistas em uma nota compartilhada com Decrypt.

Quando combinado com as compras esperadas do Federal Reserve de 500 a 600 bilhões de dólares via Aquisições de Reserva e uma quantia semelhante por reinvestimento de títulos hipotecários que vencem, Kendrick e Davies estimam uma demanda total por T-bills de cerca de 2,2 trilhões de dólares entre agora e 2028.

“Nossas projeções sugerem um excesso de demanda de 0,9 trilhão de dólares por T-bills se sua participação na dívida total não for aumentada – ou seja, os T-bills podem se tornar escassos se nenhuma ação for tomada,” escreveram Kendrick e Davies.

Os analistas observam que uma forma de equilibrar essa disparidade seria aumentar a emissão de T-bills enquanto reduzir a oferta de títulos de longo prazo.

“Transferir 0,9 trilhão de dólares de títulos de 30 anos para T-bills para cobrir a demanda excessiva permitiria suspender os leilões de T-bills por três anos,” escreveram.

O relatório observa que o Tesouro já está atento, pois seu Anúncio Trimestral de Reembolso de fevereiro afirmou que está “monitorando as compras do SOMA de T-bills e a crescente demanda por T-bills do setor privado.”

Crescimento de stablecoins desacelera

O crescimento de stablecoins desacelerou nos últimos meses devido a mercados de ativos digitais mais fracos e ajustes após a aprovação do GENIUS Act no ano passado, segundo o relatório.

Kendrick e Davies descrevem essa pausa como “cíclica, não estrutural,” mantendo sua previsão de capitalização de mercado de 2 trilhões de dólares a longo prazo.

A previsão baseia-se na estimativa anterior de Kendrick de que aproximadamente 500 bilhões de dólares em depósitos poderiam migrar de bancos para stablecoins até 2028.

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Alguns participantes do mercado dizem que o impacto macroeconômico pode ser limitado, a menos que as stablecoins atinjam uma escala significativa.

“Se as stablecoins mantêm Títulos do Tesouro como reservas, a ligação macroeconômica não é fundamentalmente diferente de stablecoins mantendo fiat no sistema bancário – em ambos os casos, um grande pool de liquidez privada está optando por uma forma segura de ativo,” disse Kevin Lee, Diretor de Negócios da Gate, ao Decrypt.

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“O impacto na curva de rendimento e nas condições monetárias deve ser marginal, a menos que a escala se torne realmente substancial,” acrescentou.

Lee afirmou que uma capitalização de mercado de stablecoins de 2 trilhões de dólares, aproximadamente 30% do mercado de T-bills de 6 a 7 trilhões de dólares, significa que “mesmo uma alocação passiva de reservas pode começar a importar na margem: os rendimentos dos títulos, as condições de financiamento e a composição das emissões do Tesouro podem se tornar mais sensíveis aos fluxos de reservas, especialmente durante resgates impulsionados por estresse.”

Nic Puckrin, cofundador do Coin Bureau e principal analista de mercado, disse ao Decrypt que a maior preocupação é na verdade “concentração de liquidez, especialmente se o mercado de stablecoins realmente crescer para 2 trilhões de dólares,” alertando que os emissores poderiam “amplificar inadvertidamente o estresse do mercado ao comprar T-bills quando a liquidez estiver alta e vender em um ambiente de baixa liquidez.”

Puckrin afirmou que os resgates ocorrem principalmente em exchanges, o que significa que os emissores não estão “sob pressão para liquidar ativos imediatamente,” e que há “buffers em vigor” a menos que a confiança na stablecoin se deteriore.

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