إيرادات تقارب 500 مليار، لكن الأرباح تتقلص: أين ذهبت أموال 30,000 متجر لايفينج؟

لم تعد تتنافس بشكل يائس على سعر 9.9 يوان مع Luckin، وارتفاع أسعار القهوة بشكل متزايد في حرب الأسعار.

ربما يواجه Luckin Coffee الآن أكثر فصوله إرباكًا منذ بداية عصره “عصر الألف متجر”.

في مساء 26 فبراير، أصدرت Luckin Coffee (LKNCY) نتائج الربع الرابع غير المدققة لعام 2025 وتقاريرها المالية السنوية. البيانات لا تزال لافتة: الإيرادات السنوية تقترب من 50 مليار يوان، ومتوسط ​​صافي المتاجر الجديدة يوميًا 23 متجرًا.

لكن على الجانب الآخر من تأثير الحجم، يواجه Luckin إحراجًا في زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح: في الربع الرابع من العام الماضي، زادت الإيرادات الصافية الإجمالية بنسبة 32.9% لتصل إلى 12.777 مليار يوان، بينما تراجعت الأرباح الصافية بنسبة 39.1% لتصل إلى 518 مليون يوان.

بعد تجاوز عتبة 30 ألف متجر، كيف يمكن لـ Luckin أن يخطط للنمو؟

الحجم يتضخم، والأرباح تتقلص

خلال العام الماضي، دفعت توسعاتها بأكثر من 8000 متجر جديد، وزيادة حجم المبيعات نتيجة حرب التوصيل، شركة Luckin Coffee إلى مستوى جديد من الإيرادات.

تُظهر التقارير المالية أن، في عام 2025، بلغ إجمالي الإيرادات الصافية لـ Luckin 49.288 مليار يوان، بزيادة قدرها 43.0%، وارتفعت الأرباح الصافية بنسبة 21.6% لتصل إلى 3.6 مليار يوان.

قال Guo Jin Yi، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لـ Luckin Coffee: “بالنسبة لـ Luckin Coffee، فإن عام 2025 هو عام بناء الأساس وتحقيق النمو السريع. مع استمرار تسارع نمو سوق القهوة في الصين، نركز على التنفيذ المرن والمتواصل لاستراتيجيتنا التي تركز على توسيع المتاجر، وزيادة العملاء، وابتكار المنتجات.”

لكن على الجانب الآخر من الحجم، كان تباطؤ القدرة على تحقيق الأرباح واضحًا بشكل خاص في الربع الرابع: حيث زادت الإيرادات بنسبة 32.9% على أساس سنوي، لتصل إلى 12.777 مليار يوان، بينما انخفضت الأرباح الصافية بنسبة 39.1% إلى 518 مليون يوان. هذا يعني أنه على الرغم من بيع المزيد من القهوة، إلا أن هامش الربح لكل كوب يتناقص.

△ مصدر الصورة: Hongcan.com

وبالتحليل، فإن السبب يعود إلى زيادة التكاليف التشغيلية مثل الإيجارات والعمالة نتيجة التوسع السريع، بالإضافة إلى الأسباب الموسمية، ولا يمكن إغفال أن حرب التوصيل أدت إلى ارتفاع تكاليف المبيعات والتوصيل المرتبطة بالتوصيل.

تُظهر التقارير أن تكاليف التوصيل في الربع الرابع من 2025 بلغت 1.631 مليار يوان، بزيادة كبيرة قدرها 94.5% مقارنة بنفس الفترة من 2024، كما زادت تكاليف المبيعات والتسويق بنسبة 31.9% لتصل إلى 756 مليون يوان، بسبب زيادة حجم التوصيل وارتفاع عمولات المنصات.

لكن Guo Jin Yi أكد أن هذه التقلبات كانت متوقعة، وأنه يعتقد أن التوصيل لن يكون الشكل الرئيسي لاستهلاك القهوة على المدى الطويل، وأن الاستلام الذاتي هو المستقبل. وأشار في الربع الثالث من العام الماضي إلى أن “مع مرور الوقت، ستعود صناعة القهوة إلى نمط الاعتماد على الاستلام الذاتي، رغم أن هذه المرحلة الانتقالية ستكون طويلة.”

إشارة أخرى تستحق الانتباه هي أن معدل نمو مبيعات المتاجر المملوكة ذاتيًا في الربع الرابع من 2025 كان فقط 1.2%. بينما كانت الأرقام في الربع الأول والثاني والثالث من العام الماضي 8.1%، 13.4%، و14.4% على التوالي. هذا يدل على أن النمو السريع في الأرباع السابقة قد تباطأ مع زيادة كثافة المتاجر، وتقلصت مساحة النمو للمتاجر القديمة.

△ مصدر الصورة: تقرير الربع الرابع لعام 2025 لـ Luckin

في الواقع، بالنسبة لـ Luckin Coffee، فإن عام 2025 هو بالفعل عام النمو السريع.

من حيث سرعة التوسع، لا تزال الشركة في فترة نمو عالية، حيث أضافت 8708 متاجر جديدة على مستوى العالم، منها 8599 في السوق الصينية. وارتفع إجمالي عدد المتاجر بنسبة 39.0% ليصل إلى 31048 متجرًا.

على مدى فترة طويلة قادمة، سيظل توسيع حجم المتاجر استراتيجية رئيسية لـ Luckin. يعتقد Guo Jin Yi أن صناعة القهوة المحلية لا تزال في مرحلة مبكرة من التطور، وتتمتع بإمكانات تصاعدية قوية. من ناحية، مقارنة بالأسواق الناضجة الأخرى، لا تزال هناك مساحة لتحسين معدل اختراق السوق ومتوسط ​​استهلاك الفرد في الصين، ومن ناحية أخرى، أثبتت حرب التوصيل وأطلقت شرارة الطلب على القهوة في السوق الصينية.

أما في الأسواق الخارجية، فحتى العام الماضي، كانت Luckin تمتلك أكثر من 80 متجرًا في سنغافورة، وأصبحت ثاني أكبر سلسلة قهوة هناك، ويُقال إن أعمالها في ماليزيا تتطور بسرعة. أما السوق الأمريكية، فهي سوق جديدة تنتظر الاستكشاف، وتملك الشركة حاليًا 9 متاجر في الولايات المتحدة.

لم تعد تتنافس بشكل يائس على سعر 9.9: إلى أين تتجه حرب أسعار القهوة؟

تشير العديد من العلامات إلى أن حرب الأسعار في سوق القهوة تمر الآن بمرحلة تمايز.

مقارنة بالاستراتيجية المتطرفة التي كانت تعتمد على التوسع الشامل في المراحل الأولى، أظهرت Luckin في 2025 نية أقوى لإدارة التسعير.

وأبرز مظاهر هذا التحول هو أن الشركة بدأت بشكل واعٍ في “تشديد” استراتيجية الأسعار المنخفضة. في الواقع، في مارس 2024، قامت Luckin بتقييد نطاق عروض 9.9 يوان، وفي العام الماضي ركزت على إطلاق منتجات جديدة، وتعاونات، وتوسيع خط المنتجات لرفع السعر المتوسط وتوسيع نطاق الأسعار.

△ مصدر الصورة: تقرير الربع الرابع لعام 2025 لـ Luckin

في العام الماضي، أطلقت Luckin أكثر من 140 منتجًا جديدًا، وكان أحد أهمها المنتجات غير القهوية مثل الشاي بالفواكه، والمخبوزات، والوجبات الخفيفة. ومع استمرار تنويع منتجاتها، شكلت المشروبات غير القهوية أكثر من 20% من إجمالي المبيعات في 2025، ووصلت في الربع الرابع إلى 23.6%. هذه المنتجات لم تعوض فقط ضغط هوامش الربح على منتجات القهوة، بل أوجدت أيضًا نقطة نمو جديدة في سوق المشروبات المماثلة للشاي بالحليب.

كما أن التمايز في الصناعة يعكس هذا المنطق. فالشركات القديمة التي كانت تعتمد على استراتيجيات السعر المنخفض بدأت تعدل استراتيجياتها لتحقيق أرباح، مثل إلغاء عرض 9.9 يوان بالكامل في 1 فبراير من هذا العام، مع استمرار بعض المنتجات في عروض خاصة غير محدودة.

وفي الوقت نفسه، تتطلع قوى جديدة إلى سوق القهوة، وتنافس بقوة.

على سبيل المثال، بعد أن وسعت شركة Guming خط منتجات القهوة بشكل كبير، أطلقت عروضًا محدودة الوقت، ورفعت سعر القهوة إلى 2.9 يوان، وتظهر تطبيقات الهواتف أن معظم منتجات القهوة تتراوح بين 9.9 و13.9 يوان، وأرخصها هو الأمريكي بسعر 7.9 يوان فقط؛ في سبتمبر من العام الماضي، أطلقت علامة JD الذاتية “Qixian Coffee” عرض “كوبين أمريكي” بسعر 9.9 يوان فقط على منصتها الخاصة؛ وافتتحت بعض فروع HoteSale قهوة بأسعار منخفضة تصل إلى 3.9 يوان؛ وأطلقت شركة Wallace بطاقة شهرية بقيمة 9.9 يوان، يمكن استبدالها بـ210 أكواب، ووصفها البعض بأنها تبيع القهوة بسعر “ماء مغلي”.

△ مصدر الصورة: تطبيق طلبات Guming

هذه العلامات التجارية غالبًا ما تأتي من مجالات أخرى، وتعمل منذ فترة طويلة في مجالاتها الأصلية، ولديها قدرات في بناء سلاسل التوريد وإدارة المتاجر لا تقل عن الشركات القديمة، وتدخل سوق القهوة عبر توسيع خط المنتجات، بنموذج أخف وتكاليف أقل. وإذا نجحت، يمكنها الانتشار على نطاق واسع بسرعة، مما يفرض ضغطًا كبيرًا على السوق الحالي.

وفي مواجهة المنافسة السعرية المتزايدة، تحاول Luckin أن تجد إحداثية جديدة خارج السعر.

ركز Guo Jin Yi على أهمية العوامل غير السعرية في معركة سوق القهوة.

وقال: “اليوم، لم تعد العلامات التجارية للقهوة المعدة طازجًا تعتمد فقط على التسعير، أو المنتجات الرائجة، أو الحملات التسويقية لمواصلة النجاح. بل تعتمد القدرة التنافسية على المدى الطويل بشكل متزايد على مجموعة من القدرات الشاملة، مثل الوعي بالعلامة التجارية، وتجربة العملاء، والارتباط العاطفي، وتطوير المنتجات، وتغطية المتاجر.”

وهو واثق من أن Luckin تمتلك ميزة تنافسية قوية في جميع هذه الأبعاد.

وأضاف: “القهوة فئة ذات نضج عالٍ ووعي كبير من المستهلكين… نحن نعزز مكانتنا في سوق القهوة من خلال الابتكار في المنتجات، وتجربة العملاء، والفعاليات الترويجية، والتعاون مع حقوق الملكية الفكرية.” وقال إن متوسط ​​عدد المستخدمين النشطين شهريًا في Luckin تجاوز 100 مليون خلال الفترة من يونيو إلى أكتوبر 2025، لمدة خمسة أشهر متتالية.

مؤخرًا، افتتحت Luckin متجرها رقم 30000، وهو متجر رئيسي في ناطحة سحاب Xinghe Twin Towers في Shenzhen، يحمل طابع المناطق المنتجة عالميًا، ويحتوي على مختبر Origin، ومساحة لعرض خبراء القهوة، ويقدم قائمة حصرية من مشروبات القهوة المختارة.

△ مصدر الصورة: Hongcan.com

قالت الشركة: “يعكس هذا المتجر الرئيسي قدرة Luckin على قيادة صناعة القهوة من خلال تحسين تقنيات القهوة وتعزيز تجربة العملاء، متجاوزة مجرد التوسع في الحجم.”

وكانت هناك تقارير سابقة تشير إلى أن شركة Big C Capital، التي تدعم Luckin، تنوي الاستحواذ على Costa وBlue Bottle Coffee، بهدف الاستفادة من مواقعهما الرفيعة المستوى، وتكاملها مع Luckin التي ترمز إلى الحجم والكفاءة.

من مؤسس قهوة 9.9 إلى المبادرة لرفع الأسعار، من الواضح أن Luckin Coffee تعيد الآن تحديد “من هو Luckin”.

تم نشر هذا المقال أصلاً بواسطة Hongcan.com (ID: hongcan18)، بقلم: Ke Yule؛ تحرير: Fang Yuan.