شركة Zijin Mining — الرائدة عالميًا في الموارد الطبيعية

تمر شركة زيجين للتعدين حاليا بفترة تردد مزدوجة من “محفز المشاعر الجيوسياسية” و"نمو قوي في أدائها الخاص". على المدى القصير، هي الرائدة في التحوط وزيادة أسعار الموارد؛ على المدى الطويل، لديها القدرة على أن تصبح عملاقا عالميا في مجال التعدين. ومع ذلك، يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين من خطر التراجع الناتج عن “تراجع المشاعر”.

1. التحفيز الخارجي: “المكاسب المفاجئة” التي جلبها الصراع الأمريكي الإيراني

الوضع الحالي في الشرق الأوسط (الصراع الأمريكي العراقي، مخاطر مضيق هرمز) مفيد بشكل مباشر لشركتي زيجين ماينينغ الأساسيتين: الذهب والنحاس.

الذهب: مليء بصفات الملاذ الآمن

المنطق: أدى اندلاع الحرب إلى تصاعد في التهرب العالمي من المخاطر وتدفق الأموال إلى سوق الذهب. وصل سعر الذهب الدولي إلى أعلى مستوى قياسي بلغ 5,200 دولار للأونصة.

تأثير زيجين: تعد زيجين للتعدين الرائدة في قطاع الذهب من فئة الحصص المختلطة (A-share) ولديها احتياطيات ذهبية ضخمة. مقابل كل زيادة بنسبة 1٪ في أسعار الذهب، من المتوقع أن يرتفع صافي ربح الشركة بنسبة 1.4٪. يتوقع بنك أوف أمريكا أن يصل متوسط سعر الذهب إلى 4,988 دولارا للأونصة في عام 2026، مما سيترجم مباشرة إلى أرباح الشركة.

النحاس: علاوة العرض تتناسب مع التضخم

المنطق: إيران تحرس مضيق هرمز، وحوالي 20٪-30٪ من نقل النفط الخام في العالم محجوز، مما يدفع أسعار النفط إلى الأعلى. ارتفاع أسعار النفط سيرفع توقعات التضخم العالمية بينما يزيد من تكاليف تعدين النحاس والنقل، مما سيدفع أسعار النحاس إلى الأعلى، ملك المعادن الصناعية والأصول المقاومة للتضخم.

التأثير على زيجين: تعد تعدين زيجين أكبر منتج للنحاس في الصين. تتوقع شركة جي بي مورغان تشيس وشركاه أن تصل أسعار النحاس إلى 12,500 دولار للطن في عام 2026. ارتفاع أسعار النحاس سيزيد بشكل كبير من أرباح الشركة.

2. القيمة الداخلية: الأساسيات الجوهرية والنمو

بعيدا عن مزاج الحرب قصير الأمد، فإن “الورقة الرابحة” لتعدين زيجين سميكة جدا، وهو السبب الأساسي في قدرتها على تحمل التقلبات واستمرار الارتفاع.

نمو هائل في الأداء:

وفقا لتقرير الأداء لعام 2025، من المتوقع أن يتراوح صافي الربح المنسوب للشركة الأم إلى 510-52 مليار يوان، بزيادة سنوية تقارب 60٪. هذا النمو العالي نادر جدا بين عمالقة التعدين.

خندق “التكلفة المنخفضة + الإنتاج العالي”:

التحكم في التكاليف: تكلفة الصيانة الكاملة للذهب (AISC) من Zijin Mining تتراوح بين 1,000-1,377 دولار للأونصة، وهو أقل بكثير من المتوسط الصناعي العالمي (حوالي 1,600 دولار للأونصة). وهذا يعني أنه حتى لو انخفض سعر الذهب في المستقبل، فإنه لا يزال بإمكانه تحقيق أرباح. توسع السعة الإنتاجية: تمر الشركة بفترة انفجار من السعة الإنتاجية. في عام 2026، تخطط الشركة لإنتاج 120-1.24 مليون طن من النحاس، و105 أطنان من الذهب، و120,000 طن من كربونات الليثيوم.

التصميم العام:

الشركة لا تمتلك فقط النحاس والذهب، بل تنشر أيضا الليثيوم (المعادن الجديدة للطاقة). هذا المزيج “متعدد المعادن” يسمح له بالاستمتاع الكامل بأرباح إعادة تقييم الموارد التي جلبها التحول العالمي للطاقة والتضخم.

3. الموقف المؤسسي والسعر المستهدف

حاليا، المؤسسات الرئيسية (مثل بنك أوف أمريكا، جولدمان ساكس، سيتي جروب) لديها موقف إيجابي جدا تجاه تعدين زيجين.

بنك أوف أمريكا: أعطى تصنيفا “شراء” وأعطى سعرا مستهدفا مذهلا قدره 280 دولار هونغ كونغي (حاليا حوالي 45 دولار هونغ كونجي لأسهم هونغ كونغ وحوالي 39 دولارا لأسهم A). وهذا يشير إلى أن المؤسسات تعتقد أن سعر السهم الحالي بعيد كل البعد عن عكس قيمته طويلة الأجل.

جولدمان ساكس: متفائل بأدائها خلال دورة خفض سعر الفائدة والمخاطر الجيوسياسية، ويعتقد أن عائد الأسهم المتوقع أن يصل إلى 36٪.

4. تحذير من المخاطر (تفكير هادئ)

على الرغم من أن التوقعات واعدة، يجب أن تكون على دراية بالمخاطر التالية:

خطر المشاعر المتدفق والمنخفض: إذا هدأ الصراع بين الولايات المتحدة وإيران فجأة (مثل التوصل إلى اتفاق وقف إطلاق النار)، قد تنسحب صناديق الملاذات الآمنة بسرعة من أسهم الذهب والموارد، مما يؤدي إلى تصحيح حاد قصير الأجل في أسعار الأسهم.

مخاطر العمليات الخارجية: تقع العديد من مناجم زيجين للتعدين في الخارج (مثل الكونغو وصربيا، وغيرها)، وعلى الرغم من تنويع المخاطر الجيوسياسية، إلا أنها تواجه أيضا حالات عدم يقين مثل تغييرات السياسات المحلية والاضطرابات السياسية.