Nilai pasar menguap sebesar 7 miliar HKD! Perusahaan induk IF Coconut Water mengalami penurunan laba bersih lebih dari 30% tahun lalu

IFBH, perusahaan induk IFBH, menyerahkan laporan kinerja tahunan peningkatan pendapatan tetapi tidak meningkatkan keuntungan.

Pada 26 Februari, IFBH merilis laporan keuangan tahunan 2025, menunjukkan bahwa perusahaan mencapai pendapatan sebesar $176 juta tahun lalu, meningkat 11,9% YoY; Laba yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham adalah sekitar US$22,8 juta, turun 31,7% dari tahun ke tahun. Sehari setelah laporan keuangan, harga saham IFBH mencapai rekor terendah, ditutup pada HK$13,3 per saham pada 27 Februari, turun 1,77%, dengan total kapitalisasi pasar HK$3,528 miliar. Perlu dicatat bahwa nilai pasar penutupan IFBH pada hari pertama pencatatan adalah HK$10,53 miliar, yang berarti bahwa nilai pasarnya telah menguap sebesar HK$7 miliar sejak pencatatan.

Sebagai pemimpin segmen air kelapa, IFBH pernah menarik perhatian dan diskusi industri dengan topik “46 karyawan menghasilkan 1 miliar yuan”, tetapi sekarang baru terdaftar selama lebih dari setahun, mengapa tiba-tiba macet?

Manfaat Innococo****Penurunan menyeret keseluruhan

Lebih dari 90% pendapatan berasal dari pasar Cina

Jika melihat pertumbuhan pendapatan saja, kinerja IFBH di tahun 2025 sepertinya tidak buruk. Hal ini terutama disebabkan oleh kinerja yang kuat dari merek intinya “jika”, yang mengalami peningkatan pendapatan setahun penuh sebesar 27% dari tahun ke tahun, semakin memperkuat posisi kepemimpinannya di pasar air kelapa Cina. Namun, di bawah penampilan yang cantik, IFBH berada di bawah tekanan operasi yang besar.

Yang pertama adalah penurunan tajam laba bersih. Pada tahun 2025, laba yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham IFBH anjlok sebesar 31,7% tahun-ke-tahun, dan margin laba kotor juga turun menjadi 32,9% dari 36,7% pada tahun 2024. Laporan keuangan menunjukkan bahwa hilangnya keuntungan bukan karena produk yang tidak dapat dijual, tetapi akibat dari berbagai faktor. Di satu sisi, apresiasi baht Thailand terhadap dolar AS telah menyebabkan fluktuasi mata uang yang tidak menguntungkan, secara langsung mengikis keuntungan; Di sisi lain, untuk menciptakan kurva pertumbuhan kedua, perusahaan telah berinvestasi besar-besaran dalam pemasaran, termasuk menunjuk juru bicara baru untuk sub-mereknya Innococo dan meluncurkan kampanye pemasaran luar ruangan skala besar, menghasilkan lonjakan 76% dalam biaya pemasaran menjadi $13,017 juta. Biaya profesional satu kali lebih dari $ 5 juta yang disebabkan oleh daftar tumpang tindih akhirnya menyebabkan situasi memalukan dari “meningkatkan pendapatan tetapi tidak meningkatkan keuntungan”.

Yang kedua adalah penyederhanaan struktur pendapatan. Menurut data laporan keuangan, merek if menyumbang pendapatan $167 juta, terhitung 94,5% dari total pendapatan grup, sedangkan kategori air kelapa menyumbang 97,5% dari total pendapatan. Ini berarti bahwa IFBH pada dasarnya masih merupakan perusahaan “jika air kelapa”, dengan lini produk lain yang hampir dapat diabaikan. Perlu dicatat bahwa Innococo, merek kedua yang memiliki harapan tinggi, akan menderita Waterloo pada tahun 2025, dengan pendapatan anjlok sebesar 63% dari tahun ke tahun. Chief Financial Officer IFBH Ong Ying Shyun mengatakan pada panggilan pendapatan bahwa pendapatan Innococo menurun terutama karena masalah distributor internal, bahkan penangguhan pengiriman selama berbulan-bulan, dan penundaan peluncuran minuman olahraga baru.

Akhirnya, pendapatan IFBH juga sangat bergantung pada pasar tunggal. Menurut laporan keuangan, pasar daratan China masih berkontribusi hingga 90,4% dari pendapatan IFBH pada tahun fiskal 2025. Meskipun perusahaan telah mempromosikan ekspansi internasional, dan pasar seperti Australia dan Indonesia tumbuh pesat, basis yang rendah menentukan bahwa sulit bagi pasar ini untuk berbagi risiko volatilitas pasar China dalam jangka pendek.

Persaingan di industri air kelapa dalam negeri sangat ketat

Jika air kelapa meningkat pesat

Saat ini, pasar air kelapa China telah berubah dari samudra biru menjadi samudra merah. Menurut data CIC, tingkat pertumbuhan tahunan gabungan pasar air kelapa China diperkirakan akan mencapai 13% hingga 19% dari tahun 2025 hingga 2030. Kue besar itu menarik banyak orang yang berbagi. Selain merek impor mapan seperti Vita Coco dan UFC, raksasa tradisional seperti Coconut Tree dan Happy Home, dan bahkan raksasa ritel seperti Hema dan Sam’s juga telah meluncurkan produk murah yang dioperasikan sendiri. Industri ini segera jatuh ke dalam perang harga yang tragis, dan air kelapa, yang dulunya merupakan “Hermès industri minuman”, sekarang bahkan memiliki “harga kubis” 9,9 yuan/liter di platform e-commerce.

Persaingan ketat secara langsung menyebabkan pelonggaran dominasi pasar IFBH. Menurut data lembaga pemantau ritel offline Immediate Win, pangsa pasar air kelapa turun tajam dari 62,07% pada kuartal IV-2023 menjadi 30,3% pada kuartal III-2025, hampir setengahnya. Untuk mengatasi dampak pasar yang tenggelam, IFBH harus menyesuaikan portofolio produknya dan meningkatkan penjualan produk 1 liter dengan margin laba kotor rendah, yang selanjutnya menurunkan profitabilitas secara keseluruhan.

Pada saat yang sama, pasar modal juga menunjukkan kekhawatiran tentang keberlanjutan ketergantungannya yang berlebihan pada satu produk, model operasi yang ringan aset, dan risiko konsentrasi bahan baku dan produksi yang tinggi. Sejak pencatatan, IFBH terus menurun, dan harga sahamnya turun lebih dari 60% dari puncak awalnya.

Dalam menghadapi persaingan ketat di pasar China, IFBH melemparkan serangkaian “pukulan kombinasi” yang sangat terlokalisasi dalam laporan keuangannya, tetapi belum diketahui apakah langkah-langkah ini dapat membawa volume baru.

Di satu sisi, IFBH mengatakan bahwa mereka akan mengeksplorasi produksi OEM (pengecoran) lokal, dan perusahaan berencana untuk menemukan mitra OEM di daratan Tiongkok untuk mempromosikan produksi lokal dari lini produk pilihan untuk mengurangi biaya dan meningkatkan daya saing harga. Namun, strategi ini memiliki kekhawatiran tersembunyi. Analis percaya bahwa di masa lalu, salah satu nilai jual IFBH adalah “diimpor dari Thailand”, dan persepsi merek konsumen terkait erat dengan rasa kelapa parfum Thailand. Setelah produksi lokal di China direalisasikan, meskipun dapat mengurangi biaya dan berpartisipasi dalam perang harga, itu juga dapat mengaburkan posisi merek dan bahkan menyebabkan risiko kontrol kualitas karena perubahan rantai pasokan.

Di sisi lain, IFBH mengatakan dalam laporan keuangannya bahwa mereka berencana untuk membuka toko konsep kopi offline pertamanya pada paruh kedua tahun 2026 sebagai platform untuk mencicipi produk baru dan akses langsung ke konsumen. Dalam hal ini, beberapa suara menunjukkan bahwa pembuatan kopi lintas batas memang merupakan jalur populer untuk perluasan merek barang konsumsi, tetapi tidak banyak kasus yang berhasil. Pertama, trek kopi telah penuh sesak dengan pemain profesional yang kuat, dan kedua, kedai kopi yang dibuka oleh merek air kelapa dapat dengan mudah menyebabkan posisi merek yang tidak jelas.

Namun bagaimanapun, menemukan kurva pertumbuhan kedua yang berkelanjutan di pasar yang semakin kompetitif dan benar-benar menyingkirkan ketergantungan pada pasar tunggal, satu kategori dan satu model telah menjadi topik yang harus dihadapi oleh air kelapa.

Ditulis oleh: Reporter Nandu Bay Finance Society Wang Jingjuan