Байкек Біо оголошує перший збиток: вакцина проти оперізувального лишаю стикається з хвилею повернень продажів 2023 року — чи є цей високий показник лише «паперовим процвітанням»?

Джерело статті: Daily Economic News Автор: Чен Сінь

Увечері 26 лютого Біек Біо (SH688276, ціна акцій 19,63 юаня, ринкова капіталізація 8,1 мільярда юанів) опублікувала швидкий звіт про фінансові результати за 2025 рік.

За 2025 рік компанія досягла загального доходу 592 мільйони юанів, що на 51,85% менше порівняно з попереднім роком; чистий збиток, що належить материнській компанії, склав 272 мільйони юанів, що значно зменшилося порівняно з прибутком у 232 мільйони юанів у тому ж періоді минулого року, зниження на 217,22%, і вперше з моменту виходу на біржу компанії зафіксовано збитки.

Цей збитковий фінансовий звіт не лише означає різкий спад у показниках компанії, а й відкриває жорстоку реальність: колись вважаний «другою кривою зростання» зоряний продукт — вакцина від оперізувального лишаю — зазнає масштабного напливу повернень.

Лише у першій половині 2025 року кількість повернень через закінчення терміну придатності вакцини і невакцинованих доз склала 147 700, що призвело до зменшення доходу на 196 мільйонів юанів. Термін дії цієї вакцини становить 24 місяці — тобто повернені дози були першою хвилею популярності у 2023 році.

Поглядаючи назад у 2023 рік, запуск вакцини від оперізувального лишаю «Ганьвей» приніс Біек Біо короткочасний успіх: за 8 місяців виходу на ринок компанія заробила 883 мільйони юанів, продала 663 500 доз, а валова маржа склала 97,5%. Однак, коли багато вакцин закінчилися і були повернені, залишається великим питанням, скільки з них справді потрапили у руки споживачів.

Чистий збиток у 2025 році становить -2,72 мільярда юанів, що на 217,22% менше порівняно з попереднім роком.

Ганьвей — перша в Китаї вакцина від оперізувального лишаю для осіб старше 40 років і перша вітчизняна вакцина такого типу, яка зламала багаторічну монополію GlaxoSmithKline (GSK) на цьому ринку з їхнім препаратом «Шіньаньлісі». У 2023 році, завдяки статусу «перша вітчизняна вакцина для осіб старше 40 років», компанія досягла високих показників.

Однак рівень вакцинації від оперізувального лишаю в Китаї залишається низьким, і у 2025 році Біек Біо вперше за час після виходу на біржу зазнала річних збитків. У заяві компанії зазначено, що зміни у фінансових результатах за 2025 рік зумовлені низкою факторів, зокрема рівнем обізнаності населення про захворювання, бажанням вакцинуватися та іншими. Частина вакцин, вже підтверджених до доходу, закінчилася і була повернена через закінчення терміну придатності, що спричинило зниження доходів.

Компанія також зазначила, що для підвищення обізнаності громадськості про профілактику оперізувального лишаю, виконання соціальної відповідальності та збільшення рівня вакцинації вона активно просуває програми підтримки населення, здійснює цінові коригування: ціна вакцини знизилася, що сприяло зменшенню доходів; крім того, через зниження народжуваності та посилення конкуренції на ринку продажі вакцин проти вітряної віспи зменшилися порівняно з минулим роком.

Журналісти «Daily Economic News» зауважили, що у першій половині 2025 року спостерігався перший ознака погіршення фінансових показників Біек Біо.

У першій половині 2025 року дохід компанії склав 285 мільйонів юанів, що на 53,93% менше порівняно з аналогічним періодом минулого року; чистий збиток — 73,57 мільйонів юанів. Основною причиною зниження показників стала зменшення продажів вакцини від оперізувального лишаю: у звітному періоді продано 17 300 доз, що спричинило зменшення доходу на 65,23 мільйонів юанів.

Чому продажі і доходи вакцини від оперізувального лишаю стали від’ємними? У відповідь на запит щодо піврічного звіту Біек Біо пояснила, що ціна продажу вакцини складається з двох варіантів: стандартна ціна (з урахуванням податків) — 1369 юанів за дозу, і знижена ціна для програм підтримки населення (від 30% до 80% знижки від звичайної ціни). У період звіту перша модель цін була застосована до 86 500 доз, що принесло близько 115 мільйонів юанів доходу; друга — до 43 900 доз, що дало 29,5 мільйонів юанів.

Однак у цей час компанія стикнулася з поверненнями. У першій половині 2025 року вакцини, які були підтверджені до доходу у попередні роки, але не були фактично введені у пацієнтів, були продані за зниженою ціною у рамках програм підтримки населення, що спричинило зменшення доходу на 13,48 мільйонів юанів; частина вакцин, вже підтверджених до доходу у минулі роки, закінчилася і була повернена через закінчення терміну придатності, що призвело до повернення 147 700 доз і зменшення доходу на 196 мільйонів юанів.

Повернення у першій половині 2025 року зменшили доходи приблизно на 20% від доходів за 2023 рік від вакцини від оперізувального лишаю.

У 2025 році у вакцинній галузі панує «сумна картина»: вакцина від оперізувального лишаю вважалася однією з найменш конкурентних. На сьогодні Біек Біо і GSK — єдині виробники вакцин від оперізувального лишаю, які отримали схвалення в Китаї.

У 2023 році, на початку виходу на ринок, вакцина від оперізувального лишаю «Ганьвей» принесла Біек Біо короткочасний успіх. За даними компанії, у 2023 році вона заробила 883 мільйони юанів, продала 663 500 доз, а валова маржа склала 97,5%.

У 2024 році ситуація різко погіршилася. За даними річного звіту компанії, у 2024 році вакцина отримала доход у 251 мільйон юанів, що на 71,54% менше ніж у 2023 році, а обсяг продажів знизився на 69,8%.

За словами офіційної відповіді Біек Біо на платформі для інвесторів, ефективний термін дії вакцини «Ганьвей» становить 24 місяці — тобто, у 2025 році, при закінченні терміну, мали бути реалізовані вакцини, продані у 2023 році.

За підрахунками журналістів, зменшення доходу у першій половині 2025 року становить близько 22% від доходу за 2023 рік від вакцини.

Один з фахівців у галузі вакцин зазначив: «Це стандартна практика у вакцинній індустрії — спершу поставляти товар до центрів профілактики та контролю захворювань, а потім проводити щеплення. Просто Біек Біо діяла досить активно, і, можливо, при початкових поставках не передбачала таку низьку ефективність вакцинації».

Крім того, у 2023 році високий рівень дебіторської заборгованості став ще однією проблемою.

На кінець 2023 року сума дебіторської заборгованості та векселів становила 1,567 мільярда юанів, що становить 85,89% від доходу за рік; запасів — 199 мільйонів юанів.

За словами експерта, «це підтверджує, що високий ріст у 2023 році супроводжувався масштабним розповсюдженням товару, і хоча продукція була відвантажена і врахована у доходи, значна частина коштів залишилася у дебіторській заборгованості. Це поширена проблема у вакцинній галузі — усі з цим стикаються».

У 2024 році, коли продажі на ринку почали знижуватися, зросли запаси. За даними річної звітності, на кінець 2024 року дебіторська заборгованість становила 1,406 мільярда юанів. Гірше за все — запаси: при значному зниженні продажів компанія не змогла швидко і ефективно скоригувати виробництво, і наприкінці року запаси залишилися високими — 171 мільйон юанів, з них лише вакцин проти оперізувального лишаю — 1,19 мільйона доз.

У 2025 році дебіторська заборгованість і запаси демонструють «двонапрямний тиск»: за даними балансу на 30 червня 2025 року, дебіторська заборгованість склала 1,177 мільярда юанів, зменшившись порівняно з кінцем 2024 року, але запаси зросли до 279 мільйонів юанів, що на понад 60% більше за показник на кінець 2024 року.

«Це означає, що крім списання застарілих вакцин через їхній закінчення терміну придатності, значна кількість вакцин, що залишилися на складах, може зазнати знецінення через прострочення», — додав експерт.

Останні ціни становлять лише третину від початкових

За словами фахівця, велика кількість вакцин від оперізувального лишаю залишилася на складах і не була введена у пацієнтів через високу ціну та цільову групу — літніх людей, чутливих до цін.

На початку виходу на ринок, згідно з даними з публічних закупівель у провінції Фуцзянь у 2023 році, ціна вакцини «Ганьвей» становила 1369 юанів за дозу, і потрібно було лише одну дозу для повного курсу.

Реконструйована вакцина від оперізувального лишаю GSK («Шіньаньлісі») у той час коштувала 1598 юанів за флакон і вимагала двох доз, загальна вартість — близько 3200 юанів.

З 2025 року GSK почала цінову війну. З другого кварталу того року ця вакцина почала активно просуватися з акціями «купити одну — отримати другу безкоштовно» у різних регіонах країни. За умовами акції, покупець платив лише за першу дозу і за послугу другої, а загальна ціна знизилася до приблизно 1650 юанів, що становить п’яту частину початкової ціни.

Біек Біо також знизила ціни. У червні 2025 року у провінціях Шеньсі та інших регіонах ціна знизилася до 680–700 юанів. У другій половині року знижки стали ще більш суттєвими: у листопаді компанія повідомила, що ціна знижена до 30–80% від звичайної. 23 грудня 2025 року у публікації Центру профілактики та контролю захворювань провінції Цзянсі було оголошено, що закупівельна ціна вакцини «Ганьвей» зменшилася з 1375 до 464 юанів за дозу, що на 66% менше, і цю ціну зробили новим рівнем цінової конкуренції.

У 2026 році Біек Біо ще більше знизила ціни у різних регіонах. Наприклад, 22 січня у публікації Центру закупівель у провінції Цзилінь було оголошено, що ціна вакцини зменшилася з 1369 до 458 юанів за дозу.

Через цінову політику і рівень обізнаності споживачів рівень вакцинації від оперізувального лишаю в Китаї залишається дуже низьким.

У відповідь на запит щодо ситуації з вакциною Біек Біо повідомила, що, враховуючи зміни у характеристиках вакцини та ринкових умовах, компанія у 2025 році запустила програми підтримки населення, пропонуючи знижки від 30% до 80% для зменшення фінансового навантаження на цільову аудиторію, що сприятиме більш широкому охопленню.

Компанія активно оптимізує цінову політику, щоб зменшити вартість вакцинації для населення, особливо для літніх людей, і сприяти більш широкому застосуванню вакцини. У довгостроковій перспективі це допоможе знизити вартість вакцинації, підвищити доступність і проникнення вакцини в країні, а також стимулювати зростання попиту.

Для активної боротьби з викликами компанія систематично впроваджує маркетингові заходи для активізації ринку.