Pejabat Federal Reserve memberi sinyal: pelonggaran inflasi menjadi dasar untuk pemotongan suku bunga di paruh kedua tahun ini

Federal Reserve Bank of Philadelphia Presiden Anna Paulson baru-baru ini menyatakan bahwa jika inflasi terus menurun, pasar tenaga kerja tetap stabil, dan pertumbuhan ekonomi tetap moderat, maka penurunan suku bunga secara moderat oleh Federal Reserve pada paruh kedua 2026 adalah masuk akal. Ini menunjukkan bahwa sikap Federal Reserve terhadap kebijakan moneter sedang mengalami perubahan halus, dan arah inflasi menjadi variabel kunci.

Paulson akan menyampaikan pidato di pertemuan tahunan American Economic Association, di mana dia menekankan satu penilaian inti: inflasi saat ini sedang perlahan melambat. Dia mengatakan, “Saya mengamati bahwa inflasi sedang perlahan melambat, pasar tenaga kerja menjadi lebih stabil, dan pertumbuhan ekonomi tahun ini akan tetap sekitar 2%. Jika semua kondisi ini tercapai, maka penyesuaian kecil suku bunga federal fund rate di akhir tahun kemungkinan besar merupakan langkah kebijakan yang tepat.”

Interaksi antara pelonggaran inflasi dan kebijakan moneter

Penilaian Paulson didasarkan pada optimisme hati-hati terhadap situasi inflasi. Meskipun selama dua tahun terakhir inflasi sering berfluktuasi, ekspektasi inflasi jangka panjang belum terganggu secara signifikan, memberikan ruang bagi penyesuaian kebijakan.

Dia menunjukkan bahwa meskipun Federal Reserve telah menurunkan suku bunga sebanyak 75 basis poin dalam tiga pertemuan terakhir, kebijakan moneter saat ini masih “sedikit restriktif.” Lingkungan kebijakan yang relatif ketat ini akan terus memberikan tekanan ke bawah terhadap inflasi. Logika Paulson sangat jelas: kebijakan restriktif masa lalu dan saat ini bekerja sama untuk mendorong inflasi kembali ke target 2% Federal Reserve secara bertahap.

Kebijakan tarif menjadi variabel dalam jalur inflasi. Paulson mengakui bahwa tarif dapat mempengaruhi harga barang dan menyebabkan inflasi di paruh pertama tetap tinggi, tetapi dia memperkirakan bahwa inflasi barang akan turun kembali ke kisaran yang sesuai dengan target 2% di paruh kedua. Jadwal yang berbeda ini mencerminkan penilaian cermat Federal Reserve terhadap efek kebijakan.

Risiko pasar tenaga kerja dan kontradiksi pertumbuhan ekonomi

Performa pasar tenaga kerja lebih kompleks. Paulson menunjukkan bahwa risiko di pasar tenaga kerja tetap tinggi, dan perlambatan permintaan tenaga kerja telah melebihi pengurangan pasokan akibat kebijakan imigrasi yang lebih ketat dari pemerintahan Trump. Ini berarti tekanan terhadap lapangan kerja memang meningkat.

Namun, dia juga mencatat bahwa data klaim pengangguran menunjukkan tanda-tanda stabilisasi. Dia mengatakan, “Meskipun pasar tenaga kerja jelas mengalami tekanan dan perlambatan, tidak menuju kehancuran.” Kata-kata ini menunjukkan bahwa kekhawatiran pejabat Federal Reserve terhadap pasar tenaga kerja mulai berkurang, meskipun risiko belum hilang sepenuhnya.

Sebaliknya, data pertumbuhan ekonomi menunjukkan performa yang mengesankan. Pertumbuhan ekonomi tahunan kuartal ketiga mencapai 4,3%, dan meskipun tingkat pengangguran naik menjadi 4,6% pada November tahun lalu—tertinggi dalam empat tahun—indikator inflasi inti juga membaik. Ketidaksesuaian antara pertumbuhan dan lapangan kerja ini menjadi ciri khas kondisi ekonomi saat ini.

Perbedaan antara posisi resmi dan ekspektasi pasar

Ada perbedaan pandangan di internal Federal Reserve mengenai prospek penurunan suku bunga pada 2026. Dalam proyeksi ekonomi 2026, para pengambil keputusan memprediksi penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin sepanjang tahun, yang berarti hanya satu kali penurunan. Sementara itu, investor secara umum memperkirakan penurunan minimal 50 basis poin, menunjukkan harapan pasar terhadap kebijakan pelonggaran yang lebih besar.

Semakin banyak pejabat Federal Reserve cenderung mempertahankan suku bunga tetap, setidaknya sampai mereka mendapatkan lebih banyak data terkait inflasi dan lapangan kerja sebelum membuat keputusan kebijakan. Sikap hati-hati ini kontras menarik dengan pandangan Paulson yang terbuka terhadap kemungkinan penurunan suku bunga di paruh kedua.

Kompleksitas dan ketidakpastian prospek ekonomi

Para pengambil keputusan Federal Reserve saat ini menghadapi situasi ekonomi yang penuh tantangan. Insiden penghentian sementara pemerintah federal baru-baru ini mengganggu pengumpulan data ekonomi, yang menambah kesulitan dalam menilai kondisi ekonomi saat ini. Paulson mengakui bahwa proyeksi ekonominya belum memasukkan semua data pengangguran terbaru.

Dalam ketidakpastian ini, kecerdasan buatan menjadi sorotan. Paulson menegaskan kembali pandangannya sebelumnya bahwa teknologi kecerdasan buatan berpotensi mendorong lonjakan produktivitas secara signifikan. Jika skenario ini terwujud, Federal Reserve tidak perlu khawatir bahwa percepatan pertumbuhan ekonomi akan memicu tekanan inflasi. Namun, dia menambahkan bahwa pembuat kebijakan tidak dapat secara real-time menilai apakah percepatan pertumbuhan berasal dari peningkatan produktivitas, yang merupakan tantangan utama dalam pengambilan keputusan.

Untuk menekankan pentingnya menjaga ekspektasi stabil, Paulson baru-baru ini menerbitkan makalah yang menyoroti peran kunci kepercayaan pasar terhadap otoritas bank sentral dalam menahan lonjakan inflasi. Makalah tersebut menyatakan, “Volatilitas inflasi selama lima tahun terakhir tampaknya tidak berdampak jangka panjang terhadap ekspektasi inflasi.” Ini mencerminkan ketahanan kepercayaan pasar terhadap keputusan Federal Reserve.

Secara keseluruhan, pidato Paulson membuka ruang untuk penyesuaian kebijakan di paruh kedua tahun ini, tergantung pada apakah tren inflasi benar-benar mengikuti jalur yang diharapkan. Hal ini berpotensi berdampak besar pada kinerja pasar keuangan global di masa mendatang.