Belum pernah narasi pasar begitu kuat dan berlebihan

Beberapa hari, itu angka-angka. Hari lain, itu kata-kata:

Investor baru-baru ini memanfaatkan rumor di media sosial dan perkembangan kecil dari perusahaan AI kecil untuk membenarkan penjualan lebih lanjut, dengan sebuah posting blog yang beredar luas oleh Citrini Research akhir pekan lalu yang menggambarkan bagaimana AI secara hipotetis dapat mendorong tingkat pengangguran AS di atas 10 persen pada tahun 2028, membuktikan katalis terbaru.

Kutipan tersebut berasal dari laporan MainFT tentang penjualan besar-besaran di pasar hari ini, di mana gelombang ketakutan AI-pocalypse terbaru menurunkan S&P 500 sekitar 1 persen.

Media keuangan besar lainnya bahkan lebih menyalahkan Citrini. Berikut bagian dari paragraf kedua rangkuman pasar Wall Street Journal:

Perusahaan perangkat lunak mengalami pukulan lagi, setelah laporan dari Citrini Research memicu kekhawatiran baru tentang dampak ekonomi dari AI. AppLovin turun 9,1%, sementara Intuit kehilangan 5,5%.

Dan berikut bagian yang sama dari Borg:

DoorDash Inc. dan American Express Co. jatuh setelah Citrini Research menerbitkan artikel yang merinci skenario hipotetis tentang dampak yang bisa dimiliki AI terhadap pasar dan ekonomi global.

Kami baru-baru ini menulis tentang beberapa narasi menarik yang diterima terkait penjualan besar-besaran baru-baru ini. Ini adalah klasik: provokatif dan tidak dapat dibuktikan.

Blog yang dimaksud berjudul ‘Krisis Kecerdasan 2028’, diterbitkan kemarin oleh Citrini Research, salah satu akun keuangan terbesar di Substack:

Saya menghabiskan 100 jam selama minggu lalu untuk meneliti, menulis, dan mengedit karya yang baru saja kami terbitkan.

Ini adalah skenario, bukan prediksi seperti kebanyakan karya kami. Tapi itu dibangun secara ketat, menolaknya secara langsung memerlukan jenis kemalasan intelektual yang cenderung…

— Citrini (@Citrini7) 22 Februari 2026

Citrini didirikan dan sebagian besar ditulis oleh James van Geelen, mantan pengusaha di bidang kesehatan, yang mulai menerbitkan riset pada tahun 2023. Halaman tentangnya mengatakan:

Tanpa keraguan, Citrini Research telah berada di puncak permainan investasi ekuitas tematik sejak awal berdiri - menyoroti janji perusahaan seperti Nvidia (NVDA), Eli Lily (LLY), Eaton (ETN), Credo (CRDO), dan banyak lagi sejak kami mulai menerbitkan awal 2023.

Mungkin ada banyak hal menarik yang bisa dikatakan tentang bagaimana (atau apakah) publikasi seperti ini telah menggantikan outlet riset tradisional, serta ekonomi yang sangat berbeda yang mereka miliki dibandingkan riset sisi penjualan klasik — termasuk bagaimana ekonomi buletin mendorong upaya menarik respons emosional dari audiens dengan cara yang tidak pernah benar-benar dibutuhkan oleh riset ekuitas klasik. Kami tidak akan melakukan itu.

Ada juga kemungkinan hal menarik yang bisa dikatakan tentang posting itu sendiri. Kami juga tidak akan melakukan itu.

Post hari Minggu dibuka dengan:

Apa yang mengikuti ini adalah sebuah skenario, bukan prediksi. Ini bukan pornografi bearish atau fan-fiction AI doomer.

Kami akan membantah ini. Ini adalah prinsip dasar dari semua penulisan bahwa penulis tidak berhak memilih bagaimana output mereka diinterpretasikan, dan kami berpendapat bahwa “pornografi bearish atau fan-fiction AI doomer” adalah tepat apa ini. Dan ini cukup berhasil!

Untuk merangkum posting ini, mengikuti premis skenario 2028 di mana kenaikan produktivitas AI secara besar-besaran telah mendorong pengangguran naik, menyebabkan kerusakan ekonomi yang parah karena pengeluaran konsumen merosot dan, yang paling penting, uang terus bergerak dan hampir tidak ada yang melakukan apa-apa sebagai respons. Atau, sebagai diagram:

Ini menyatakan berbagai hal, seperti:

Agen mencari opsi yang lebih cepat dan murah daripada kartu. Kebanyakan memilih menggunakan stablecoin melalui Solana atau Ethereum L2, di mana penyelesaian hampir instan dan biaya transaksi diukur dalam pecahan sen.

Ini tampaknya agak tidak mungkin, dan:

Synchrony (SYF US), Capital One (COF US), dan Discover (DFS US) semuanya turun lebih dari 10% dalam beberapa minggu berikutnya.

Ini tampaknya sangat tidak mungkin mengingat Discover dihapus dari daftar tahun lalu.

Dalam kesimpulannya, penulis menulis:

Kecerdasan manusia mendapatkan keunggulan inheren dari kelangkaannya. Setiap institusi dalam ekonomi kita, dari pasar tenaga kerja hingga pasar hipotek hingga kode pajak, dirancang untuk dunia di mana asumsi itu berlaku.

Sekarang kita mengalami pembalikan dari keunggulan itu. Kecerdasan mesin kini menjadi pengganti yang kompeten dan cepat berkembang untuk kecerdasan manusia di berbagai tugas yang semakin luas. Sistem keuangan, yang dioptimalkan selama puluhan tahun untuk dunia dengan kekurangan pikiran manusia, sedang menyesuaikan harga. Penyesuaian harga itu menyakitkan, tidak teratur, dan jauh dari selesai.

Tweet asli Citrini memiliki sekitar 6,4 juta tampilan saat publikasi, tetapi upaya untuk mengukurnya tidak mungkin: tidak ada analisis yang akan mampu menangkap semua keterlibatan bot, quote-tweet berkualitas tinggi, subtweet berkualitas tinggi, reaksi di luar platform, dan sebagainya.

Satu hal yang pasti bisa kita katakan adalah bahwa itu telah menjangkau banyak orang. Fintwit tidak terkenal karena kemampuannya memperhatikan beberapa hal sekaligus, dan Citrini jelas telah memenangkan hari. Rekan-rekan kami yang berpengetahuan di meja pasar FT mengatakan bahwa hal ini sudah muncul tanpa diminta dalam percakapan dengan investor hari ini.

Jadi, ketika sejarawan melihat kembali penjualan besar-besaran 23 Februari 2026 yang tidak begitu hebat ini, kami kira mereka akan memberi kredit kepada Citrini. Salut untuk mereka, tetapi ini meninggalkan kita dengan tiga kesimpulan yang tidak menyenangkan:

1. Itu benar, dan kita mungkin harus sangat khawatir bahwa sebuah karya fiksi spekulatif yang provokatif dapat menyebabkan penjualan pasar.

2. Itu agak benar, dan kita masih harus memahami bagaimana dinamika ritel yang didorong emosi mungkin a) menggerakkan sebagian pasar atau b) semakin tercermin dalam perilaku investor profesional.

3. Semuanya bekerja seperti ini.

Bacaan lebih lanjut:
— Apa yang baru saja terjadi pada saham transportasi?