Situação no Oriente Médio esquenta: ouro e petróleo podem subir juntos, commodities podem tornar-se a "lança mais afiada" deste ano

De acordo com um relatório de investigação divulgado pela Guolian Minsheng Securities, a situação no Médio Oriente impactou diretamente o apetite global pelo risco, e o mercado pode apresentar um padrão típico de “ouro e petróleo a subir juntos e ativos de risco sob pressão” a curto prazo. A forma como a situação no Médio Oriente será interpretada no futuro poderá tornar-se uma janela de observação chave na próxima semana. Voltando à tendência de seguimento do mercado de produtos de recursos a que o mercado presta mais atenção, mantemos a visão de longa data: não falta catálise nos produtos de recursos ao longo do ano, mas o mercado em alta não depende da catálise, e é provável que se torne a “lança” mais afiada nas principais categorias de ativos este ano. O alívio a curto prazo de conflitos geopolíticos e alterações de liquidez (contas TGA ou aumento gradual em abril e uma possível desaceleração do programa RMP serão períodos importantes de observação) podem ser o ponto de variação.

As principais opiniões da Guolian Minsheng Securities são as seguintes:

Com os ataques aéreos conjuntos lançados pelos Estados Unidos e Israel contra o Irão, a já complexa e contraditória situação no Médio Oriente entrou oficialmente num “calor branco”. Na verdade, o ataque militar não surpreendeu muito o mercado, pois as diferenças entre os dois lados em exigências centrais, como o programa nuclear e o levantamento das sanções, estavam profundamente enraizadas, e nunca conseguiram alcançar um consenso substancial e colmatar a lacuna de posição.

Muitos alvos no Irão foram atacados, incluindo o palácio presidencial e o Ministério da Inteligência e Segurança Nacional, e Israel chegou mesmo a ameaçar derrubar o regime iraniano; Ao mesmo tempo, o Irão lançou a sua primeira ronda de contra-ataques com mísseis, prometendo realizar um contra-ataque “devastador” e entrar num estado de alerta total, e a situação já está tensa.

**Embora os Estados Unidos e o Irão tenham concluído anteriormente três rondas de consultas indiretas em Omã, Suíça e outros locais, as diferenças centrais não foram resolvidas:**Os Estados Unidos adotaram uma posição firme, não só rejeitando claramente a retenção das atividades de enriquecimento de urânio pelo Irão, exigindo que se comprometa a não desenvolver armas nucleares, mas também tentando pressionar a questão nuclear com questões como investigação e desenvolvimento de mísseis e armamento regional por procuração; O Irão mantém-se fiel à linha de fundo da soberania e propõe um plano de compromisso de “programa nuclear limitado + supervisão internacional”, mas enfatiza que os Estados Unidos devem levantar sanções em áreas como as exportações de energia e o sistema financeiro para garantir o funcionamento da economia interna. Os dois lados estavam em desacordo e as negociações chegaram a um impasse.

O ataque ocorreu numa altura em que a terceira ronda de consultas indiretas entre os Estados Unidos e o Irão tinha acabado de terminar e as duas partes planeavam realizar discussões técnicas em Viena a 2 de março. O ataque repentino dos Estados Unidos e de Israel não só lançou uma sombra sobre as já difíceis negociações, como também destacou a estratégia dos EUA de “confronto enquanto se fala”.

**Do lado dos ativos, o aperto súbito da situação no Médio Oriente afeta diretamente o apetite global pelo risco e, a curto prazo, o mercado pode apresentar um padrão típico de refúgio seguro de “ouro e petróleo a subir juntos e ativos de risco sob pressão”.**Olhando para o desempenho do mercado de conflitos anteriores no Médio Oriente, esta lei foi verificada muitas vezes: o ouro, como ativo tradicional de refúgio, atrairá grandes entradas de capitais e fará com que os preços subam de forma constante; No que diz respeito ao petróleo bruto, o Médio Oriente, sendo a principal região produtora mundial de petróleo, a turbulência ameaça diretamente a segurança do fornecimento global de petróleo, juntamente com preocupações sobre o risco de bloqueio do Estreito de Ormuz, os preços do petróleo podem subir a curto prazo. Em contraste, ativos de risco, como ações e moedas de mercados emergentes, podem recuar em fases devido ao aumento da aversão ao risco.

A forma como a situação no Médio Oriente será interpretada no futuro poderá tornar-se uma janela de observação chave na próxima semana. Combinando com a situação atual entre os Estados Unidos e o Irão, existem três cenários possíveis:

**O primeiro é o cenário de referência (alta probabilidade): contra-ataque controlável e reinício da negociação.**O Irão depende de equipamentos existentes e redes proxy para realizar contra-ataques recíprocos, mas controla deliberadamente a escala do conflito – não bloqueando o Estreito de Ormuz e não atacando bases centrais dos EUA para evitar que a situação saia do controlo. Neste caso, as duas partes poderão reiniciar as negociações através de canais de terceiros, e os preços do petróleo irão gradualmente regressar a uma faixa razoável impulsionada pelos fundamentos após um aumento de curto prazo.

O segundo é um cenário abrangente de escalada (risco potencial): conflito regional e crise energética. Se o Irão cumprir a ameaça de uma “retaliação devastadora”, os Estados Unidos e o Irão entrarem numa guerra em grande escala, ou até bloquearem o Estreito de Ormuz, isso desencadeará uma reação em cadeia: os preços do petróleo e do ouro podem continuar a subir, o risco de perturbação das cadeias globais de abastecimento energético aumentará acentuadamente, a volatilidade dos mercados financeiros aumentará e o processo de recuperação económica global poderá ser duramente atingido.

O terceiro é um cenário de arrefecimento rápido (baixa probabilidade): a mediação das grandes potências e a desescalada da situação. As Nações Unidas e outras organizações internacionais e grandes potências intervieram fortemente para promover um cessar-fogo entre os Estados Unidos e o Irão através de pressão diplomática e coordenação de interesses, e a situação pode arrefecer rapidamente. O apetite pelo risco do mercado foi reparado, os preços dos ativos regressaram gradualmente ao normal, os preços do petróleo e do ouro estreitaram-se, e ativos de risco como o mercado acionista inauguraram uma janela de recuperação.

**Aviso de risco:**mudanças significativas nas políticas económicas e comerciais dos EUA; A distribuição das tarifas superou as expectativas, resultando numa desaceleração da economia global maior do que o esperado e num aumento dos ajustes de mercado; Fatores geopolíticos levaram a um aumento da volatilidade dos ativos globais.