Перед звітністю: чи є акції Home Depot придатними для купівлі, продажу або вони оцінені справедливо?

Хоум Депо__HD_ запланував оприлюднити фінансовий звіт за четвертий квартал 2025 року 24 лютого. Ось думка Morningstar щодо того, на що слід звернути увагу у звіті Хоум Депо та перспективи його акцій._

Ключові показники Morningstar для Хоум Депо

• Оцінка справедливої вартості: 325,00 доларів
• Рейтинг Morningstar: ★★
• Рейтинг економічної рови Morningstar: Широка
• Рейтинг невизначеності Morningstar: Середня

Дата випуску звіту Хоум Депо

• Вівторок, 24 лютого, перед початком торгів

Що слід спостерігати у звіті за 4-й квартал Хоум Депо

• Ми будемо стежити за прогресом у сегменті професійних клієнтів. За останні кілька років компанія здійснила значні придбання у сфері дистрибуції, і тут є можливості для крос-продажів та зростання кількості одиниць.
• Також ми слідкуватимемо за тим, чи зможе компанія виконати попередні орієнтири на 2026 рік, які були озвучені на інвесторському дні у грудні, зокрема скориговану операційну маржу 13% (якщо вони зможуть досягти 2% зростання продажів у тих самих магазинах). Ринок житла залишається пригніченим.
• Ми відслідковуватимемо будь-які ознаки відновлення і чи це ще не скоро.

Оцінка справедливої вартості для Хоум Депо

З рейтингом у 2 зірки, ми вважаємо, що акції Хоум Депо помірно переоцінені порівняно з нашою довгостроковою оцінкою справедливої вартості у 325 доларів за акцію. Враховуючи зрілість внутрішньої галузі ремонту житла, ми очікуємо, що загальний попит залежатиме переважно від змін на ринку нерухомості, зумовлених цінами, відсотковими ставками, обігом та кредитними стандартами.

Ми прогнозуємо середнє зростання продажів на рівні 4,2% протягом наступного десятиліття після стабілізації ринку житла, що підтримає витрати на DIY до історичних рівнів, підтримуване пропозиціями, такими як покупка онлайн/забір у магазині, кращий мерчендайзинг та покращені варіанти доставки, що сприятиме зростанню частки ринку.

У довгостроковій перспективі ми прогнозуємо, що валові маржі залишатимуться стабільними протягом наступного десятиліття (до 2034 року близько 33,3%), тоді як співвідношення SG&A покращиться поступово (збільшення на 70 базисних пунктів за десятиліття, до 17,3%), оскільки компанія використовує масштаб і ініціативи з покращення ланцюга постачання, одночасно інвестуючи у збереження лідерства на ринку. Це призведе до кінцевої операційної маржі у 14,5%, що відповідає її довоєнному піку.

Дізнайтеся більше про оцінку справедливої вартості Хоум Депо.

Рейтинг економічної рови

Ми надаємо Хоум Депо широкий економічний рів. Як найбільший глобальний ритейлер у сфері ремонту житла, компанія має конкурентну перевагу завдяки своєму бренду та низьким витратам, на нашу думку. За останні 10 років зростання продажів Хоум Депо перевищило середній ріст галузі будівельних матеріалів і садової техніки на 5,4% на рік (згідно з даними Бюро перепису США), що свідчить про актуальність бренду.

Ми очікуємо, що сильний бренд і масштаб компанії дозволять отримати додаткову частку ринку у високофрагментованому ринку ремонту житла в Північній Америці вартістю 1,1 трлн доларів, понад уже здобуту приблизно 15% частку ринку (з урахуванням продажів у 2024 році близько 159,5 мільярдів доларів).

Дізнайтеся більше про економічну рову Хоум Депо.

Фінансова стійкість

Хоум Депо останнім часом без проблем залучає кредитні ресурси для фінансування бізнесу. У першій половині 2024 року компанія залучила 10 мільярдів доларів у борг для часткового фінансування придбання SRS Distribution за 18,25 мільярдів доларів. Це залишило компанію з загальним боргом понад 53 мільярди доларів наприкінці 2024 року.

Керівництво припинило викуп акцій через зростання очікуваних витрат на обслуговування боргу після придбання SRS. Однак ми прогнозуємо, що викуп акцій відновиться наприкінці 2026 року, коли компанія знову досягне коефіцієнта боргу до EBITDAR у 2 рази після поглинання GMS у 2025 році. Враховуючи недавні придбання, EBIT прогнозується покривати чисті відсоткові витрати у 9 разів наприкінці 2025 року.

Вільний грошовий потік для компанії в середньому становив близько 6% від продажів за останні три роки, що підтримує високий рівень заборгованості, і ми очікуємо, що компанія залишатиметься в межах цільового показника боргу/EBITDA у 2 рази на довгий термін. Балансовий звіт із чистими активами у 28 мільярдів доларів забезпечує базу для забезпечення боргу за потреби.

З огляду на здатність Хоум Депо генерувати величезний вільний грошовий потік (ми прогнозуємо в середньому 18 мільярдів доларів у 2025–2034 роках), ми очікуємо, що керівництво без проблем забезпечить виплату дивідендів і залишатиметься на рівні або вище цільового довгострокового коефіцієнта виплати дивідендів у 55%.

Дізнайтеся більше про фінансову стійкість Хоум Депо.

Ризики та невизначеності

Ми надаємо компанії рейтинг невизначеності “Середній” через її сильне брендове впізнавання, яке допомогло стабілізувати продажі протягом циклу. Продажі Хоум Депо здебільшого зумовлені зростанням готовності споживачів витрачати на категорійні товари як у необхідних, так і у discretionary покупках житла.

У несприятливі економічні часи споживачі залишаються у своїх домівках, займаючись ремонтними проектами, що підвищує доходи від DIY. Альтернативно, коли ціни на житло зростають, ефект багатства створює психологічний поштовх для споживачів, оживляючи продажі професіоналам. Зараз, з бізнесами MRO і професійними (HD Supply, SRS і GMS), дохід може бути менш циклічним, оскільки обслуговування технічного стану бізнесу може бути більш стабільним.

На нашу думку, у Хоум Депо мінімальні ризики з точки зору навколишнього середовища, соціальних аспектів і управління. Постачання продукції, потенційне крадіжка даних і зміни у вподобаннях споживачів щодо сталих товарів є актуальними, але компанія має здатність адаптуватися, і ми не бачимо суттєвого фінансового впливу цих факторів.

Дізнайтеся більше про ризики та невизначеності Хоум Депо.

Бики Хоум Депо кажуть

• Постійні інвестиції у ланцюг постачання та мерчендайзинг покращать продуктивність і підтримають лідерство на ринку ремонту житла.
• За останні п’ять років компанія повернула акціонерам 73 мільярди доларів у вигляді дивідендів і викупу акцій, що становить понад 20% її ринкової капіталізації. Ми прогнозуємо, що у наступні п’ять років Хоум Депо поверне понад 70 мільярдів доларів власникам.
• Великий професійний ринок оцінюється у 300 мільярдів доларів. Оскільки Interline і HD Supply займають низький двозначний відсоток, SRS досягає цих спеціалістів, а GMS входить до складу, частка ринку залишається відкритою.

Бики GMS кажуть

• Слабкі споживчі витрати, підвищення відсоткових ставок або економічний спад можуть ускладнити продажі проектів ремонту житла і вплинути на зростання Хоум Депо.
• Поліпшення ІТ та ланцюга постачання може виявитися складнішим, оскільки простіші заходи вже дали результати. Подальші зусилля з підвищення продуктивності можуть стикнутися з ризиками впровадження, що призведе до непослідовної прибутковості.
• Оскільки Хоум Депо поглинає більше одного значного придбання, ризик інтеграції залишається, і керівництво може бути відволікане через особливості великих угод, таких як SRS або GMS.

Цю статтю підготувала Рейчел Шлюетер.