Para investor akhirnya mulai memperhatikan perusahaan tradisional yang "berkapitalisasi besar", tidak hanya karena pusat data

Investor menilai ulang aset kapital intensif dari “Dunia Lama” yang mulai menyebar dari pusat data ke seluruh rantai pasokan ekonomi nyata.

Wall Street Journal menyebutkan, pada 24 Februari, laporan riset Goldman Sachs menyatakan bahwa dana di era AI sedang mengalir ke aset nyata “bermodal besar, rendah penggantian” (HALO), seperti jaringan listrik, pipa, utilitas, infrastruktur transportasi, dan kapasitas industri utama. Aset ini sulit diduplikasi, memiliki hambatan fisik tinggi, dan tidak mudah usang.

(Sejak akhir Februari, sekelompok saham HALO terus menguat)

Sementara itu, perubahan kebijakan tarif AS juga memberikan dukungan tambahan untuk transaksi aset nyata. Goldman Sachs memperkirakan, penyesuaian kebijakan tarif yang dipicu oleh putusan Mahkamah Agung akan menurunkan tarif efektif AS sekitar 100 basis poin.

Meskipun arah kebijakan tarif masih belum pasti, bagi perusahaan infrastruktur dan industri yang bergantung pada impor barang nyata, pengurangan biaya ini akan memperkuat logika pasar yang mengarah ke aset nyata dalam jangka pendek.

Strategi Goldman Sachs terbaru, Chris Hussey, menekankan bahwa investor sedang memberi valuasi lebih tinggi pada perusahaan kapital intensif tradisional, dan memperluas ke rantai pasokan serta bidang ekonomi yang lebih luas.

Oppenheimer dari Goldman Sachs menyatakan bahwa ini adalah pertama kalinya dalam sekitar seperempat abad komersialisasi internet, prospek pertumbuhan teknologi sangat bergantung pada aset nyata seperti pusat data dan pasokan energi.

Revaluasi aset nyata, dari pusat data hingga seluruh rantai infrastruktur

Revaluasi perusahaan kapital intensif kali ini menurut Goldman Sachs didasari oleh logika: dalam euforia mencari keuntungan, pemenang paling stabil seringkali adalah pembuat alat.

Oppenheimer dari Goldman Sachs menyebutkan, era kecerdasan buatan semakin bergantung pada aset fisik yang dapat dilihat dan diraba, bukan lagi model perangkat lunak dan platform murni yang mendominasi pasar selama dua puluh lima tahun terakhir. Penilaian ini menyebabkan penetapan ulang nilai strategis “aset keras”.

Goldman Sachs mendefinisikan perusahaan dengan dua karakteristik berikut sebagai target “HALO” terbaik.

Pertama, biaya rekonstruksi aset tinggi, hambatan regulasi dalam, dan siklus pembangunan panjang, sulit digantikan atau dilumpuhkan secara mudah; kedua, memiliki nilai ekonomi jangka panjang. Area fokus meliputi:

• Jaringan listrik
• Pipa
• Utilitas
• Infrastruktur transportasi
• Peralatan mekanis utama
• Kapasitas industri jangka panjang

Aset lunak menghadapi tekanan, kekhawatiran tentang disrupsi AI memicu restrukturisasi valuasi

Sisi lain dari ketertarikan terhadap aset nyata adalah tekanan berkelanjutan terhadap aset lunak.

Perangkat lunak, media, konsultasi, dan beberapa segmen keuangan menghadapi peninjauan ulang pasar. Pada Februari tahun ini, saham perangkat lunak dan layanan TI kembali mengalami penurunan besar, dengan penurunan lebih dari 20% pada bulan tersebut untuk saham seperti INTU, WDAY, IBM, dan ACN.

Pasar khawatir bahwa AI akan membawa dampak “desentralisasi” terhadap perusahaan-perusahaan ini, atau membuka pintu bagi pesaing biaya rendah, yang secara fundamental merusak model bisnis mereka.

Namun, analis Goldman Sachs Gabriela Borges menekankan bahwa tidak semua model bisnis perusahaan perangkat lunak sama. Dia menunjukkan bahwa ekosistem teknologi agen (Agentic) berkembang pesat, yang membuat penilaian nilai akhir dan penetapan batas bawah valuasi menjadi sangat menantang, sehingga tidak semua saham perangkat lunak harus dijual.

Goldman Sachs berpendapat bahwa investor tetap dapat memfokuskan pada perusahaan yang mampu membuktikan bahwa pengalaman historis mereka dapat menghasilkan hasil AI yang lebih berkualitas, dan mempertahankan atau meningkatkan fundamental mereka melalui profitabilitas di era AI yang akan datang.

Disclaimer: Isi dan data artikel ini hanya untuk referensi, tidak merupakan saran investasi. Harap verifikasi sebelum digunakan. Risiko ditanggung sendiri.