$USD1 $USDG $USDC

«Знание» и поиск ценности… чтение за туманом цифр

На финансовых рынках,
цена — это то, что вы платите,
а стоимость — это то, что вы получаете.

То, что происходит с акцией «علم 7203» в настоящее время на «Таси», — это настоящий тест этого правила.

Когда мы глубоко смотрим на цифры,
мы обнаруживаем, что перед нами компания, опережающая рынок на шаг,
но сейчас она платит цену «чрезмерных ожиданий».

1. Взрыв доходов против давления на маржу
Отчётные данные показывают, что компания достигла огромного роста доходов,

которая выросла с 1.69 миллиарда риалов в четвертом квартале 2023
до 2.53 миллиарда риалов в третьем квартале 2025.

Мы говорим о годовом росте (YoY) в размере 35.45%.

Но, рассматривая «себестоимость продаж»,
мы видим, что она выросла всего с 1.10 миллиарда до 1.54 миллиарда.

И хотя валовая прибыль растёт мощно и достигает 994 миллиона риалов,
рынок начал замечать колебания в марже прибыли.

В то время как «علم» работала с чистой маржой около 27% в некоторых кварталах, недавно она стабилизировалась на уровне 22%.

Эта небольшая разница заставляет институциональных инвесторов пересматривать свои решения.

2. Загадка баланса: рост активов и увеличение обязательств
Балансовый отчёт «علم» рассказывает историю яростного расширения.

Общий актив вырос с 8.1 миллиарда риалов до 10.9 миллиарда риалов менее чем за два года.

Этот рост обусловлен поглощениями и цифровой трансформацией.

В то же время мы наблюдаем скачок в «общих обязательствах», достигших 7.43 миллиарда риалов с годовым ростом 85% в последнем квартале.

Этот рост обязательств, несмотря на финансовую мощь,
увеличивает «чувствительность» акции к любым изменениям ставок или замедлению потоков наличных,

что объясняет тревогу некоторых инвесторов.
--
3. Скрытая сила: свободные денежные потоки
Что действительно выделяет «علم», — это не только чистая прибыль,
а её способность генерировать наличные.

Денежные потоки от операционной деятельности составили 823 миллиона риалов в последнем квартале, а свободный денежный поток (Free Cash Flow) остался на уровне 733 миллиона риалов.

Эта «денежная машина» позволила компании увеличить дивиденды,

которая выросла с 3 риалов на акцию в 2021
до 7.50 риалов в 2024,

с доходностью дивидендов (Dividend Yield) более 1.25%, несмотря на значительный рост цены акции.

4. Оценка: справедлива ли цена?
Рассматривая коэффициент прибыли (P/E Ratio),
видим, что акция торгуется по мультипликатору 25.38 (по текущей цене 679 риалов).

И хотя он ниже своего пика, превышавшего 55 раз в начале 2024,

его всё ещё можно считать «премиумом» по сравнению с сектором технологий и услуг.

Коэффициент стоимости по балансовой стоимости (P/B) при 15.5 раза отражает высокое доверие,
но также делает акцию уязвимой к резким фиксациям прибыли при любой волне на «Таси».

Итог:
Падение «علم» на 15% за неделю и его снижение ниже уровня 800 риалов,

— это «здоровая коррекция» разрыва между ценой и балансовой стоимостью.

Компания демонстрирует отличное операционное развитие,
но рынок уже «заложил» этот рост на ближайшие годы.

Перед нами ведущая национальная компания,
её показатели крепки,
её денежные потоки впечатляют,
но инвестиционный ум заключается в понимании, что «великая компания» не всегда означает «акцию для покупки» по любой цене.

Мне важно ваше мнение:
Считаете ли вы, что «علم» приблизилась к привлекательным инвестиционным уровням,
или рынок будет давить на неё, чтобы проверить уровень в 600 риалов?

Для более глубокого анализа следите за мной