Likuiditas menentukan apakah aset dapat memperoleh kepercayaan pasar. Ketika kedalaman pasar cukup, masuk dan keluarnya dana besar tidak menjadi hambatan, paus-paus dapat membangun posisi sesuka hati, dan aset pun menjadi jaminan berkualitas tinggi di mata bank—karena pihak peminjam sangat jelas, ingin keluar bisa keluar kapan saja. Sebaliknya? Aset tanpa likuiditas semuanya berbalik.

Kedalaman perdagangan yang dangkal tidak menarik pengguna, pengguna yang sedikit membuat perdagangan menjadi semakin jarang, dan akhirnya terjebak dalam "pusaran kematian likuiditas" yang memperkuat diri sendiri—aset semakin tidak diminati, tidak diminati lagi likuiditas pun semakin hilang.

Aset tokenisasi pernah diharapkan dengan penuh harap, banyak orang percaya bahwa ini bisa menghubungkan on-chain dan off-chain, melepaskan efisiensi keuangan DeFi, dan memindahkan pasar keuangan tradisional bernilai triliunan ke blockchain. Kondisi idealnya adalah, siapa saja bisa berdagang bebas, meminjam sesuka hati, dan melakukan inovasi kombinasi dalam sistem keuangan tradisional di atas blockchain yang bahkan tidak pernah terpikirkan sebelumnya.

Namun kenyataannya memberi tamparan keras. Sebagian besar aset tokenisasi sebenarnya beroperasi di pasar yang tidak tahan terhadap gangguan, likuiditasnya tipis sehingga tidak mampu mendukung aliran dana yang bermakna. "Likuiditas" yang seharusnya melepaskan potensi DeFi tidak pernah benar-benar terwujud. Perdagangan kecil tidak menunjukkan masalah, tetapi begitu dana ingin masuk secara skala besar, biaya tersembunyi dan risiko akan langsung terungkap.

Lebih buruk lagi, kerusakan yang disebabkan oleh kekurangan likuiditas jauh lebih dari sekadar biaya transaksi. Ini bisa langsung merusak mekanisme pasar itu sendiri. Saat likuiditas habis, penemuan harga menjadi tidak dapat diandalkan, buku pesanan penuh dengan noise, dan oracle yang bergantung pada data ini juga menjadi tidak akurat. Dalam sistem yang saling terhubung erat, bahkan transaksi sekecil apapun bisa memicu efek domino, dan akhirnya tidak ada yang mampu menanggungnya.