O Mapa de 2026: Arthur Hayes Revela a Linha do Tempo Oculta por Trás do Novo Ciclo de Liquidez

No episódio recente do podcast Kyle Crypto Hunt, uma analista de mercado com background macroeconómico partilhou uma visão fascinante sobre como os mercados globais se posicionam para o próximo ciclo. Em vez de aguardar o anúncio direto de uma política de impressão monetária tradicional, os decisores políticos adotaram uma nova linguagem: “Reserve Management Purchases” (RMP) — uma estratégia que produz efeitos idênticos ao quantitative easing mas evita o próprio termo, carregado de associações inflacionistas.

O Mecanismo Oculto: Quando a Linguagem se Torna uma Arma Política

A teoria central é simples mas fascinante: uma economia altamente financeirizada como a americana permanece estável apenas enquanto os mercados acionistas continuam a subir. Por esse motivo, as autoridades monetárias são obrigadas a sustentar o aumento dos preços dos ativos através da expansão da liquidez.

O problema? Assim que as pessoas percebem que “quantitative easing = imprimir dinheiro = inflação”, o consenso político desmorona. Trump precisa negar categoricamente que as políticas em curso causarão inflação, caso contrário, os eleitores punirão nas próximas eleições. A solução é elegante: mudar o nome da estratégia.

A RMP funciona assim: o Fed compra títulos do Tesouro a curto prazo, o que induz os fundos do mercado monetário a fornecer mais empréstimos nos mercados Repo. Isto financia diretamente o Tesouro na parte curta da curva, sem parecer na documentação como “imprimir dinheiro”. Do ponto de vista da duração, parece menos inflacionista do que a compra de Títulos do Tesouro decenais. E ainda assim, o resultado macroeconómico é idêntico.

A Linha do Tempo da Aceitação pelo Mercado

Observando a história do QE desde 2008, inicialmente o mercado não acreditou em Bernanke. O S&P 500 continuou a cair até março de 2009 antes de perceber que a impressão monetária era real. Só quando a narrativa se consolidou — “sim, estão realmente a expandir o balanço” — os preços reverteram.

Hoje acontece o mesmo com a RMP. O calendário previsto é:

Janeiro-fevereiro de 2026: os preços dos ativos começarão a melhorar visivelmente à medida que a liquidez entra nos mercados.

Março de 2026: turbulência temporária quando o mercado começar a duvidar que o programa seja realmente “temporário.”

Abril em diante: confirmação de que a RMP continuará indefinidamente, lançando os preços para cima de forma definitiva.

A dinâmica paralela repete-se: primeiro o mercado diz “isto não é QE, é apenas gestão de reservas,” depois percebe “espera, isto É imprimir dinheiro,” e finalmente aceita completamente a narrativa.

Posicionamentos Atuais: A Carteira do Insider

Um gestor que demonstrou sucesso nos ciclos anteriores revelou o seu posicionamento atual: já alocou aproximadamente 90% do seu capital, reservando 10% para gerir a volatilidade de curto prazo. Sem alavancagem operacional, nem teme uma queda do Bitcoin abaixo dos $80.000 no próximo trimestre.

No Bitcoin (atualmente a $95.42K), a previsão mantém-se otimista: $250.000 até 2026. Não é uma previsão que mudou em relação às declarações anteriores — é a mesma tese mantida através de correções de preço.

Nas altcoins, a narrativa dominante deverá girar em torno de privacidade e provas de conhecimento zero. Zcash (ZEC, agora a $414.42) representa a exposição principal, embora o gestor antecipe que surjam projetos menores que poderão tornar-se os melhores performers dos próximos 2-3 anos — provavelmente a identificar-se já em 2026.

A Posição Mais Convicta: Ethena (ENA)

Entre as posições atuais, Ethena (ENA, atualmente a $0.22) recebe a máxima confiança porque alinha com a tese macro monetária. ENA é uma ferramenta on-chain para capturar o carry trade sobre as taxas de juro. Com o Fed a baixar as taxas a curto prazo e o início presumido da RMP, a procura por alavancagem e instrumentos de yield aumentado vai subir.

O padrão observado já começou: grandes resgates de USDe sugerem movimentação de posições, mas isto é provavelmente preliminar a um movimento de alta explosivo — semelhante ao padrão observado em setembro de 2024. Quando o mercado realmente compreender a implicação da RMP, a ENA poderá experimentar uma valorização rápida.

O Risco Subestimado: A Alavancagem

Quando os investidores estão entusiasmados, tendem a esquecer a variável mais perigosa: a alavancagem. Num ambiente de liquidez crescente, a margem dilata-se, as posições aumentam, e quando a volatilidade se inverter, mesmo que marginalmente, o sistema contorce-se. Esta continua a ser a ameaça mais subestimada nos próximos 12-24 meses.

Ethereum (ETH): O Papel de Settlement

A $3.30K, o Ethereum mantém-se como o protocolo de camada de liquidação por excelência. Enquanto o Bitcoin permanece como o ativo principal, o ETH mantém a sua função de infraestrutura subjacente — um papel que ganhará importância à medida que as finanças on-chain se tornarem mais sofisticadas.

O Paradoxo da Altseason Ausente

Um ponto interessante surge da reflexão sobre ciclos passados: a altseason existe sempre, mas a maioria dos investidores é demasiado cautelosa para participar no momento certo.

Em 2017, poucos tiveram coragem de comprar tokens ICO arbitrários baseados em PDFs online. Em 2020-2021, outros recusaram trocar NFTs de macacos e pinguins. Em 2024-2025, novamente, instrumentos como Hyperliquid geraram retornos enormes para quem ousou participar.

A solução não é “esperar pela altseason familiar” — é mudar a estrutura mental e aceitar que o lucro surge sempre de categorias desconhecidas e “arriscadas” segundo os padrões convencionais.

O que Não Vai Acontecer: A Armadilha do Short Nvidia

Quando questionado qual a operação favorita que na verdade é uma armadilha, a resposta é direta: shortar Nvidia. Num ambiente onde a narrativa macroeconómica apoia a continuação do ciclo de IA, fazer short em empresas que beneficiam diretamente deste ciclo é contraintuitivo e arriscado. As autoridades precisam que o ciclo de IA continue; os traders que se posicionam contra jogam contra o vento macroeconómico.

O Fator Confiança: Quando a Percepção Muda

Um elemento crucial da tese é o reconhecimento do principal risco: a perceção pode mudar. Se o Bitcoin continuar a cair de $125.000 para $80.000 e além, o mercado pode concluir que a impressão monetária não está realmente a acontecer. Nesse cenário, a tese macro desmorona.

Mas aqui está o ponto crítico: o gestor tem “dinheiro real” posicionado nesta tese. Não é uma previsão teórica; é uma alocação de capital concreta. Se errar, perde. Se acertar, ganha enormemente. Este nível de convicção — colocar capital pessoal onde está a boca — é o único verdadeiro teste de uma tese de investimento.

A Privacidade Como Narrativa Emergente

Para além da macro-liquidez, surge um tema paralelo: a privacidade on-chain. Enquanto ferramentas como os “wallet tracker” mostram transações, a realidade é mais subtil: mostram apenas o que o proprietário da wallet quer mostrar.

O valor central da privacidade — a capacidade efetiva de impedir governos, concorrentes e intermediários de monitorizar as atividades — continua a ser um tema poderoso. Os governos não proíbem diretamente; antes, limitam os intermediários (exchanges) de cotar privacy coins. Isto cria atrito, mas não impede totalmente. A narrativa da privacidade sobrevive nos ciclos seguintes, emergindo com força sempre que a confiança nas instituições vacila.

Conclusão: A Lição da Linha do Tempo

A visão para 2026 não é tanto uma previsão do preço do Bitcoin mas um mapa das compreensões de mercado que ainda precisam cristalizar-se. De janeiro a março, o mercado começará a entender o que realmente é a RMP. De abril em diante, a aceitação definitiva guiará um movimento significativo para cima.

A estratégia? Não lutar contra a liquidez que chega; posicionar-se antecipadamente e ter paciência enquanto o mercado mais amplo assimila a mesma narrativa.