حساب الذكاء الاصطناعي: رهان مايكل بوري بقيمة $1 مليار ضد عمالقة التكنولوجيا

بعد أن أشار إلى أزمة الإسكان في 2008، يحذر مايكل بيري الآن من أن شركات الذكاء الاصطناعي ترفرف على فقاعة ضخمة — وهو يضع أمواله الحقيقية وراء قناعته. قام المستثمر الأسطوري بفتح مراكز قصيرة كبيرة ضد Nvidia و Palantir Technologies، مهيئًا لاحتمالية انخفاض يصل إلى 37% و75% على التوالي بحلول عام 2027. رهانُه: حوالي $10 مليون دولار في خيارات البيع التي قد تتضخم إلى أكثر من $1 مليار إذا انهارت هذه الشركات.

تسيطر Nvidia و Palantir حاليًا على قيمة سوقية مجمعة تقدر بحوالي $5 تريليون، بعد أن أصبحا المحركين الأساسيين لانتعاش سوق الأسهم هذا العام. ومع ذلك، يرى بيري وجود فجوة جوهرية بين تقييماتهما والواقع الأساسي — نمط يعتقد أنه يعكس فقاعة الدوت كوم في أوائل الألفينيات.

الحالة ضد عشاق التكنولوجيا

تركز فرضية بيري المتشائمة على نقاط ضعف هيكلية في كلا الشركتين، وإن كانت من خلال عدسات مختلفة. في Palantir، يسلط الضوء على الاعتماد المفرط على العقود الحكومية مع إمكانات نمو محدودة، وتعويضات التنفيذيين التي تبدو منفصلة عن قيمة المساهمين. ويزيد التهديد التنافسي من قبل شركة International Business Machines الصورة تعقيدًا، في رأيه. أما بالنسبة لـ Nvidia، فالمخاوف تتعمق في ترتيبات التمويل للبائعين المشكوك فيها، التي تذكر بأساليب المحاسبة في شركة Enron.

شكواه المحددة: يبدو أن Nvidia تساعد عملاء رئيسيين مثل Oracle و Meta Platforms على تمويل شراء شرائحها الخاصة — وهو ترتيب دائري يضخم الإيرادات ويخفي الطلب الحقيقي. بالإضافة إلى ذلك، شكك بيري في ممارسات المحاسبة المتعلقة بمتانة أشباه الموصلات، مقترحًا أن الشركات قد تطيل بشكل مصطنع عمر المنتجات لزيادة الأرباح المبلغ عنها. إذا انهارت هذه الرواية، فقد تكون التداعيات خطيرة: أرباح أقل، انخفاض التقييمات، وتقليل كبير في المبيعات المستقبلية لـ Nvidia.

مسألة المصداقية

إليك المشكلة — سجل بيري خارج سوق الإسكان غير ثابت في أفضل الأحوال. أصدر العديد من التوقعات بانهيارات السوق على مدى الـ15 سنة الماضية بدقة قليلة. والأبرز، تحذيره في يناير 2023 بـ"بيع" الذي سبق ارتفاعًا بنسبة 70% في مؤشر S&P 500، وهو قرار اعترف لاحقًا بأنه كان خاطئًا. أدى هذا الفشل إلى سخرية النقاد من أن بيري تنبأ بـ"20 من آخر اثنين من الركود"، مما يقلل من شأن تحذيراته الحالية على الرغم من براعته السابقة.

حتى أن الرئيس التنفيذي لشركة Palantir، أليكس كارب، رفضه على التلفزيون الوطني، في حين أصدرت Nvidia بيانًا رسميًا يدافع عن نزاهة محاسبتها وأساسيات أعمالها. ومع ذلك، لم تثنِ هذه الردود الشركاتية بيري عن حملته الإعلامية الأخيرة، بما في ذلك نشرته الجديدة على Substack بعنوان “Cassandra Unchained”، التي جذبت 171,000 مشترك $379 سنويًا.

استجابة السوق: الاختبار الحقيقي

منذ أن كشف بيري عن مراكزه علنًا في أوائل نوفمبر، شهدت الأسهم تقلبات لكن لم تشهد انخفاضات حادة. لا يزال المشاركون في السوق منقسمين حول ما إذا كانت تحذيراته تمثل رؤية حقيقية للمستقبل أو مجرد نداء مبكر آخر. يجادل بعض المحللين بأن ظهوره قد يعزز الثقة الصعودية — فماذا يمكن أن يكون أفضل من تأييد مشهور لارتفاع غير محدود فشل في التنبؤ به؟

لا تزال التوترات الأساسية قائمة: هل يحدد بيري تهديدًا حقيقيًا للتقييمات المنفصلة عن الواقع الاقتصادي، أم يكرر أخطاء التوقيت التي لطالما أوقعته في المشاكل؟ في الوقت الحالي، المستثمرون الذين يحتفظون بهذه المراكز يراهنون على أنه مخطئ مرة أخرى.