Entrando neste ciclo de alta de 2020-2026, a contradição fundamental da indústria de blockchain permanece inalterada: a forte sobreposição de tecnologias de ponta com a loucura de especulação inicial, mas poucos projetos realmente capazes de criar valor a longo prazo, e esse valor muitas vezes difícil de quantificar com indicadores tradicionais. Este cenário é bastante semelhante às primeiras turbulências do setor de tecnologia no século passado.

Curiosamente, os grandes investidores Buffett e Munger têm uma atitude sempre delicada em relação ao BTC — aparentemente contra, mas a lógica subjacente vale a pena explorar. Eles não se opõem simplesmente às novas tecnologias, mas sim à "expectativa de alta margem sob extrema incerteza", e também à "avaliação sem suporte de fluxo de caixa". Isso pode parecer uma armadilha do pensamento tradicional, mas para o desenvolvimento saudável de longo prazo do Web3, é uma advertência certeira.

Munger e Buffett há décadas enfatizam uma lógica central: o valor real de uma empresa deriva do fluxo de caixa livre que ela pode gerar continuamente no futuro, e não do sentimento de mercado, de contar histórias ou de uma concordância momentânea que eleva o preço. Pode parecer entediante, mas essa é a linha divisória entre especulação e investimento.

A lógica de avaliação do setor de tecnologia realmente difere bastante da dos setores tradicionais, e o ritmo dos ciclos também é completamente diferente. Mas, no fundo, trata-se da mesma coisa — uma empresa (ou um projeto Web3) deve ser capaz de gerar valor por si só. Projetos que dependem apenas de contar histórias ou de prometer o impossível, por mais atraentes que sejam os conceitos, não resistirão ao teste do tempo.

Aplicar essa estrutura de longo prazo ao Web3 torna tudo especialmente claro. Os projetos ecológicos verdadeiramente saudáveis são aqueles capazes de operar de forma autônoma e gerar valor continuamente. Isso não significa abandonar a inovação ou o conservadorismo, mas sim colocar a "capacidade de produção sustentável" como o principal critério de avaliação de um projeto. Projetos sem receita real, sem fluxo de usuários ou que dependem exclusivamente de financiamento para sobreviver, por mais bonito que seja o whitepaper, não podem escapar do seu destino.

Por outro lado, essa é justamente uma volta à racionalidade que o setor de Web3 precisa.