هل الذهب أصلًا أصول ملاذ آمن أم أصول مخاطرة؟ الجواب على هذا السؤال مكتوب في التاريخ.

يبدو مخالفًا للحدس، لكن قبل أن تأتي الأزمة فعليًا، غالبًا ما يرتفع الذهب أولًا ثم ينخفض ثم يقفز بشكل جنوني. قبل انهيار السوق المالي في 2008، كانت أسعار الذهب قد ارتفعت بأكثر من 50%. هذا ليس صدفة — الذكاء المالي كان قد استشعر الخطر منذ وقت طويل.

ماذا تفعل البنوك المركزية هذا العام؟ تشتري الذهب بشكل جنوني. تظهر البيانات أن البنوك المركزية قد احتفظت بـ 36,000 طن من الذهب، وارتفعت نسبة احتياطياتها من العملات الأجنبية إلى 20%. هذا التوزيع يصل إلى أعلى مستوياته على الإطلاق، فماذا يعني ذلك؟ لقد تم ترقية الذهب رسميًا إلى عملة صعبة جديدة. عندما تهب توقعات خفض الفائدة، يرتفع سعر الذهب مباشرة — وتدفق أموال الأسهم والصناديق هنا.

لكن هناك ظاهرة غريبة: لماذا ينخفض سعر الذهب فعليًا عندما تشتعل الأزمة؟

الجواب هو: في أوقات الذعر، السيولة النقدية هي الملك. بعد انهيار ليمان في 2008، بدأ الجميع في بيع الأصول بشكل جنوني لتحويلها إلى دولارات للنجاة، وانخفض سعر الذهب بنسبة 24% خلال أسبوعين. يبدو الأمر يائسًا جدًا، لكن هذا لا يعني أن الذهب نفسه لا قيمة له — بل السوق بأكمله كان يبحث عن السيولة. إذا راقبت مؤشر فرق سعر الفائدة بين TED، فبمجرد أن يتجاوز 0.8، يجب أن ترفع الإنذار.

الانعكاس الحقيقي يحدث بعد الأزمة. تبدأ البنوك المركزية في طباعة النقود لإنعاش السوق، وتزداد كمية النقود المطبوعة بشكل جنوني، ويبدأ الذهب في الارتفاع بشكل متسارع. منذ عام 2008 وحتى الآن، طبع الاحتياطي الفيدرالي 8.96 تريليون دولار، وارتفعت أسعار الذهب من 681 دولارًا إلى 1920 دولارًا. هذا ليس صدفة، فكلما زاد التضخم، زادت جاذبية الذهب.

ماذا تقول قوانين التاريخ؟ بعد أزمة عام 1974، ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 725%؛ وبعد أزمة 2008، ارتفعت بنسبة 182%. كل هبوط كبير هو في الواقع فرصة ممتازة للشراء.

الوضع الآن أكثر تعقيدًا. استقلالية البنوك المركزية تواجه ضغوطًا سياسية، وتقلبات الدولار تتزايد، والخصائص النهائية للذهب كملاذ آمن يتم تفعيلها من جديد. لا تزال البنوك المركزية تواصل احتياطي الذهب، ومن المتوقع أن تضيف 950 طنًا أخرى بحلول 2026. القاع قد تم تثبيته بالفعل.

ما رأيك في هذه الدورة؟ إلى أي مستوى قد يصعد الذهب؟