Este ano, há uma ocorrência estranha no mercado — o Bitcoin tem atingido recordes sucessivos, mas o efeito de lucro é muito menor do que nas ações e no ouro. Por trás de uma aparência de prosperidade, a estrutura de fundos está a divergir drasticamente.

O mercado à vista doméstico continua a comprar incessantemente, enquanto o mercado offshore, após completar o estoque, vende em alta. Ainda mais absurdo é que a alavancagem offshore continua a subir, enquanto os investidores institucionais, através de posições na CME, estão a diminuir — essa configuração contrária explica bastante a situação. Os dados de opções são ainda mais preocupantes, com uma divergência clara entre volatilidade e preço, indicando que o sentimento dos participantes do mercado não está alinhado.

Embora os ETFs e fundos de ativos digitais tenham crescido rapidamente, a maior parte é de fundos passivos, o que indica que o entusiasmo dos investidores de varejo está a diminuir. As bolsas de valores também estão a ajustar silenciosamente suas estratégias, passando de uma simples correspondência de negociações para reter usuários e expandir negócios multissetoriais.

Devido à pressão de investimento em chips de IA, os mineiros continuam a vender Bitcoin, e a liquidação de grandes baleias iniciais e de alguns casos de fraudes de grande escala agravou ainda mais a situação. Assim, há dúvidas se a história do halving a cada quatro anos ainda pode impulsionar o mercado. O Bitcoin está a evoluir de um ativo puramente de negociação para um produto financeiro, e o futuro depende de — como transformar a conformidade e a legitimidade da era dos ETFs em utilidade na cadeia e ganhos reais.