نظرية التفاؤل لموساليم وإشكالية خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي: هل يمكن للمرونة الاقتصادية أن تدفع نحو تحول في السياسات

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، موساليم، مؤخرًا إن الشركات تتبنى موقفًا حذرًا ومتفاءلًا بشأن آفاق الاقتصاد، وأن الاستهلاك يظهر مرونة، وأن سوق العمل “عاد إلى وضعه الطبيعي”. هذه التصريحات أرسلت إشارة واضحة: الأساسيات الاقتصادية الأمريكية ليست ضعيفة، مما يضرب مباشرة في توقعات السوق الأخيرة بشأن خفض الفائدة.

الدعم الثلاثي وراء التفاؤل

تغطي تصريحات موساليم ثلاثة أبعاد رئيسية، كل منها يشير إلى جانب إيجابي من الاقتصاد:

• انتعاش ثقة الشركات: إشارة إلى أن الشركات تتبنى موقفًا “حذرًا ومتفاءلًا” بشأن المستقبل، مما يدل على أن قطاع الأعمال لا يزال يتوقع توسعًا على الرغم من عدم اليقين
• استمرار مرونة الاستهلاك: باعتباره المحرك الأكبر للاقتصاد الأمريكي، فإن الأداء المستقر للاستهلاك يعني أن الأسر لا تزال تدعم النمو
• تطبيع سوق العمل: العودة إلى الحالة الطبيعية بعد حالة الإفراط في النشاط، مما يخفف من ضغط التضخم ويضمن استقرار التوظيف

هذه النقاط الثلاث مجتمعة تشكل حجة متماسكة إلى حد ما على أن “الاقتصاد ليس سيئًا”.

التباينات الدقيقة داخل الاحتياطي الفيدرالي

المشكلة أن تفاؤل موساليم ليس إجماعًا كاملًا. وفقًا لأحدث المعلومات، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، ويليامز، سابقًا إن الظروف الاقتصادية الحالية لا تبرر خفض الفائدة على المدى القصير، وهو إشارة واضحة إلى توجهات متشددة.

كل من الاثنين عضو في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، لكن الاختلافات الدقيقة في الموقف تعكس التحدي الحقيقي الذي يواجهه الاحتياطي الفيدرالي: الاقتصاد ليس ضعيفًا بما يكفي لخفض الفائدة على الفور، وليس قويًا بما يكفي لرفعها.

الدور الحاسم لبيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI)

تصريحات موساليم جاءت بالتزامن مع صدور بيانات CPI لشهر ديسمبر في الولايات المتحدة. هذا التوقيت ليس صدفة — حيث ستؤثر بيانات CPI مباشرة على تقييم السوق لمسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

وفقًا للمعلومات ذات الصلة، شهد اليوم أيضًا تصريحات مكثفة من قبل مسؤولين مثل ويليامز، بوستيك، وبالكين. ظاهرة “توجيه التصريحات من قبل المسؤولين بشكل مكثف” غالبًا ما تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يهيئ الرأي العام لخطوة سياسية قادمة.

المخاوف في سوق العملات المشفرة

من منظور الأصول المشفرة، فإن تفاؤل موساليم هو في الواقع “خبر سيئ”. لأن:

• تأجيل توقعات خفض الفائدة: قوة أساسيات الاقتصاد تعني أن الاحتياطي الفيدرالي ليس لديه دوافع ملحة لخفض الفائدة، مما يقلل من توقعات السوق سابقًا بـ"خفض كبير في 2026"
• احتمالية استمرار قوة الدولار: ارتفاع معدلات الفائدة وبيانات الاقتصاد القوية عادةً يدعمان ارتفاع الدولار، والذي يضغط غالبًا على أسعار البيتكوين والأصول غير الأمريكية الأخرى
• ضغوط على الأصول ذات المخاطر: باعتبار أن السوق المشفرة أصول ذات مخاطر، فهي تواجه ضغوطًا مستمرة في ظل موقف التشديد الذي يتبناه الاحتياطي الفيدرالي

الخلاصة

تعكس تصريحات موساليم تفاؤلًا اقتصاديًا يقر بأن مرونة الاقتصاد الأمريكي أقوى مما يتوقعه السوق. لكن هذا القوة تأتي أيضًا مع معضلة سياسية — فهي لا تدعم الحاجة إلى خفض الفائدة، ولا تبرر رفعها أكثر. يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بتوازن دقيق على حافة السكين، بينما ينتظر سوق العملات المشفرة متى ستميل تلك الحافة. المفتاح المستقبلي يكمن في ما إذا كانت بيانات التضخم ستعود للارتفاع، مما قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على تعديل موقفه الحالي من “الانتظار”.