شهد عائد سندات الحكومة اليابانية مؤخرًا اختراقًا لمستوى 2.125%، مسجلًا أعلى مستوى منذ عام 1999، مما أدى إلى اضطراب كبير في الأسواق المالية العالمية. بدأ العديد من المستثمرين في التفكير: هل ستؤثر عاصفة التمويل التقليدي على سوق العملات المشفرة؟

## لماذا انقلب سوق السندات الياباني بسرعة

الجذر الحقيقي لهذا الاتجاه السلبي بسيط جدًا — هو تراكب تصادم قوتين. من ناحية، خرج الإنفاق المالي الحكومي عن السيطرة: الحكومة أطلقت خطة تحفيزية بقيمة 21.3 تريليون ين، فمن أين تأتي الأموال؟ لا شيء غير إصدار ديون بكثرة. السوق رأى أن رصيد السندات الحكومية قد قفز إلى أكثر من 260% من الناتج المحلي الإجمالي، فخاف من البيع الجماعي وارتفعت العوائد بشكل حاد. من ناحية أخرى، اضطرت البنك المركزي لكسر القواعد المعتادة: البنك المركزي الياباني ظل يضغط على معدلات الفائدة بالقرب من الصفر لفترة طويلة، لكن التضخم استمر لأكثر من 24 شهرًا متتالية متجاوزًا الهدف، وإذا لم يرفع الفائدة، فسيخرج عن السيطرة. بمجرد أن ترتفع توقعات رفع الفائدة، تنهار أسعار السندات بسرعة، وترتفع العوائد بشكل ملحوظ.

المنطق وراء الأرقام في الواقع قاسٍ — الحكومة تقترض بشكل جنوني، والبنك المركزي يضيق السيولة، والفوائد على الديون تتضخم ككرة الثلج، وفي النهاية، ستصل إلى حالة من عدم التوازن.

## تأثير الدومينو على النظام المالي العالمي

اضطراب السوق الياباني ليس حدثًا معزولًا، بل هو محفز لسلسلة من ردود الفعل. الصدمة المباشرة جاءت من عمليات المقايضة العكسية: في الماضي، كانت رؤوس الأموال الدولية تعتمد على الين الرخيص، وتستعير بكميات كبيرة لشراء سندات أمريكا، وأسهم الأسواق الناشئة، وغيرها من الأصول ذات العائد المرتفع. الآن، مع ارتفاع أسعار الفائدة اليابانية، تم كسر هيكل تكلفة هذه العمليات، وبدأ رأس المال في البيع، مما يضع ضغوطًا هائلة على تدفقات رأس المال الخارجة من الأسواق الناشئة.

حتى سوق سندات أمريكا لم ينجُ. باعتبار اليابان أكبر مالك للسندات الأمريكية في العالم، إذا تفاقمت أزمة سوق السندات المحلية، فسيضطر المؤسسات المالية اليابانية إلى بيع سندات أمريكا لوقف النزيف. هذا التأثير المتسلسل يعيد تشكيل اتجاه أسعار الأصول العالمية، وسوق العملات المشفرة، كأحد الأصول ذات المخاطر، ستتضخم تقلباتها بشكل أكبر. بالنسبة لمستثمري البيتكوين والعملات الرئيسية الأخرى، يصبح فهم هذه التحولات في المتغيرات الكلية أكثر أهمية.