Pasar Tenaga Kerja yang Lebih Lembut Gagal Mendukung Penurunan Suku Bunga di Awal 2025

Peserta pasar sedang menilai kembali ekspektasi kebijakan Federal Reserve karena data tenaga kerja terbaru menunjukkan cerita yang campur aduk. Perbaikan moderat dalam tingkat pengangguran AS secara paradoks memperkuat argumen untuk mempertahankan suku bunga tinggi daripada beralih ke pelonggaran.

Pasar derivatif suku bunga telah menilai perubahan ini secara tegas. Kontrak berjangka pada futures dana federal saat ini mencerminkan hampir nol kemungkinan terjadinya pemotongan suku bunga pada Januari, menandakan bahwa trader sebagian besar telah meninggalkan taruhan pelonggaran jangka pendek. Ini merupakan recalibrasi yang signifikan dari ekspektasi sebelumnya.

Mekanisme yang mendorong penilaian ulang ini berpusat pada lanskap ketenagakerjaan. Meskipun tingkat pengangguran sedikit menurun, data tersebut tidak cukup kuat untuk mengesampingkan kekhawatiran inflasi yang terus menjadi perhatian pembuat kebijakan. Perhitungan Federal Reserve mempertimbangkan beberapa indikator—pengangguran membaik, tetapi tekanan upah dan dinamika harga tetap menjadi variabel yang kontroversial dalam rumus penetapan suku bunga.

Struktur pasar menunjukkan cerita paling jelas. Swap suku bunga, yang mencerminkan di mana investor canggih percaya biaya pinjaman akan berakhir, telah menghilangkan kemungkinan material suku bunga turun melalui pertemuan kebijakan Januari. Perubahan konsensus ini menggambarkan bagaimana pasar keuangan sedang mengantisipasi sikap bank sentral yang kemungkinan besar: mempertahankan stabil daripada menyesuaikan.

Implikasi bagi pasar aset tetap signifikan. Cryptocurrency dan pasar tradisional sama-sama terbiasa menafsirkan langkah Federal Reserve sebagai penggerak portofolio. Dengan ekspektasi pemotongan suku bunga yang menghilang, posisi pasar mungkin perlu direkalibrasi saat investor mencerna kenyataan bahwa siklus pelonggaran—jika memang akan terjadi—mungkin akan datang lebih lambat dari yang diperkirakan sebelumnya.