Do relatório de emprego não agrícola, a expectativa de corte de juros pelo Federal Reserve costuma ser superestimada

Antes e depois de cada divulgação de dados de emprego não agrícola, o tópico mais quente do mercado quase sempre gira em torno de “quando o Federal Reserve vai cortar os juros”. Mas, ao revisitar a história, podemos perceber que o mercado tende a precificar cortes de juros mais rapidamente do que a realidade. Mesmo que os dados de emprego apresentem uma fraqueza temporária, isso não necessariamente mudará imediatamente a postura de política do Federal Reserve, pois ele valoriza mais a “tendência” do que um “ponto isolado”.
A resiliência dos dados de emprego, na verdade, dá ao Federal Reserve mais espaço para “esperar”. Desde que o mercado de trabalho não apresente deterioração sistêmica, o Fed não tem motivo urgente para acelerar uma política de afrouxamento. Especialmente antes de a inflação retornar completamente à faixa-alvo, uma “redução moderada” no emprego é na verdade o estado mais ideal — não provoca recessão e ajuda a reduzir a inflação de forma gradual.

Por isso, o mercado frequentemente apresenta volatilidade intensa após os dados de emprego não agrícola, mas se recupera rapidamente. Porque um único dado dificilmente mudará de fato o caminho da política, a menos que ele indique a mesma direção por vários meses consecutivos. Para os investidores, apostar excessivamente que “um único dado de emprego não agrícola = mudança de política” muitas vezes resulta em ser desmentido pelo mercado.

A abordagem mais racional é combinar os dados de emprego não agrícola com outros indicadores prospectivos, como vagas de emprego disponíveis, pedidos de auxílio-desemprego, intenção de contratação das empresas, etc., para avaliar se o mercado de trabalho já entrou em uma fase de declínio. Somente quando esses indicadores estiverem em ressonância, a postura do Federal Reserve poderá realmente mudar. Até lá, os dados de emprego não agrícola funcionam mais como catalisadores de emoções do que como motores de tendência.#非农就业数据