戦略は先週、ビットコインが約14%急落して60,800ドルの安値を付けた中で32 BTCを250万ドルで売却し、同社にとって2022年以来初めてのビットコイン売りとなった。この売却は優先株の配当支払いを賄うために実行されたもので、戦略の保有する843,706 BTCのポジションが平均取得単価75,699ドル／コインでおよそ100億ドルの含み損（ペーパー上）にあることを踏まえると、繰り返しの売り圧力につながるのではないかとの懸念が出ている。売却は、5月14日以降でETFからの流出が43億ドルを超える状況の中で起きた一方、マイケル・セイラーはビットコインのより広範な価格下落について、戦略の売り活動ではなく、AIインフラに流入する資本4000億ドルが背景だと述べた。
ビットコイン、ETF流出で約14%下落し60,800ドルに 下げが続く
ビットコインは先週60,800ドルまで下落し、2026年として最も低い水準を記録、数か月にわたる上昇分を消し去った。Farside Investorsのデータによると、5月14日以降にETFから引き出されたビットコインは43億ドル超で、5月13日以降はプラスの流入が記録されていない。こうした継続的な機関投資家の撤退は、すでに現物市場で高まっていた売り圧力をさらに増幅させ、連鎖的な清算を引き起こし、機関保有者に対して公にポジションの見直しを迫った。
戦略、優先株配当を賄うため32 BTCを売却
戦略は先週、32 BTCを250万ドルで売却し、同社にとって2022年以来初めてのビットコイン売りとなった。この取引は、優先株の配当を支払うことを目的に、特に実行されたものだ。売却規模は日々のビットコイン取引で扱われる数十億ドル規模の市場ではほとんど目立たない水準にとどまる一方で、心理的な影響は即座に現れた——ビットコインを売らないことを自社のアイデンティティとしてきた企業が、財務上の義務を満たすために、そのパターンを破ったのだ。戦略は現在、843,706 BTCを平均取得単価75,699ドル／コインで保有している。ビットコインが先週およそ63,000ドルで取引されていることから、このポジションはペーパー上でおよそ100億ドルの含み損にある。複数クラスの優先株を保有しており、定期的な配当支払いが必要であることが、この圧力の背景となっている。
マイケル・セイラー、価格の要因をAI資本のローテーションだと指摘
マイケル・セイラーは、価格下落について別の説明を提示し、過去6か月でAI capital rotation — 具体的にはdata centersやchips — に流れたおよそ4000億ドルの資本に注目した。さらに、2026年のテック予算は6000億ドル超と見積もられている。Xへの投稿でセイラーは、この動きを崩壊ではなくAI capital rotationだと位置づけ、「ボラティリティは機会を生む」と述べた。彼は、ETF流出のデータを裏付けとすることで、ビットコイン商品の資金を引き揚げている機関投資家の動きは、リスク資産から完全に撤退しているのではなく、資金配分を変えているのだと示唆した。AI rotationという見立てでは、この規模のテック設備投資（capex）が一時的に暗号資産市場から勢いをそらし、その間に流出のタイミングが、大手クラウド事業者による積極的なAIインフラ整備の時期と重なっている、ということになる。
ジェフ・ドーマン、2028年9月までの配当を賄うため20〜40億ドルの調達を提案
Arcaのチーフ投資責任者ジェフ・ドーマンは、売り圧力は戦略の売却と直接結びついていると主張し、セイラーのAI資本のローテーション説明を話をそらすものだとして退けた。ドーマンの分析は、32 BTC売却が作った前例に焦点を当てた。すなわち、戦略が小口のビットコイン売却で月々配当を賄うなら、市場は着実な売り圧力を吸収し、明確な終点が見えない、という構図である。ドーマンは安定への1つの道筋を描いた——戦略が株式とビットコインの売却を組み合わせて20億ドルから40億ドルの間で調達し、その動きをSECの8-K提出で正式に発表して、2028年9月までの優先配当義務を明確にカバーするとすれば、少なくともその明確さだけで市場は反応して反発するはずだ、と彼は考えている。ドーマンは「セイラーは基本的にビットコイン購入に依存している」と書き、先の道筋は、大胆な発表というよりも、義務を賄うのに十分な規模の、継続的な毎月の小規模売却になるだろうと示唆した。より広い投資コミュニティは戦略の株に強気だ。現在同社をカバーしているアナリスト18人のうち15人が強い買い評価をしており、平均目標株価は363.62ドルだ。
ドーマンは、市場の成熟が進んでいることを示す1つの細部にも触れた。週の初めに、ビットコインが下落した一方で、他の暗号資産は比較的落ち着いた動きだった。個々の事情に応じて資産ごとに異なる速度で動き、通常の相関した売り払いパターンとは異なる動きになっていたという。ドーマンはこれを、投資家がこれまで以上に、それぞれの資産の良し悪しを自分で価格付けできるようになってきており、セクター全体を単一の取引として扱うのではなくなっている、と解釈した。
よくある質問（FAQ）
なぜビットコインは先週、約14%下落して60,800ドルになったのですか？
ビットコインは、5月14日以降の持続的なETF流出が43億ドル超に及ぶこと、そして戦略にとって2022年以来初めてのビットコイン売却で生じた懸念を背景に、約14%下落して60,800ドルになった。マイケル・セイラーは別途、AIインフラへ流入しているAI capital rotation — 約4000億ドルの資本 — を寄与要因として挙げ、この動きを一時的な資本ローテーションだと位置づけた。
戦略の32 BTC売却の意義は何でしたか？
戦略は、優先株の配当支払いを賄うために32 BTCを250万ドルで売却し、2022年以来初めてのビットコイン売りとなった。懸念の中心は250万ドルという売却規模そのものではなく、前例——戦略が財務上の義務を満たすために繰り返し売り手になる可能性があり、戦略が843,706 BTCを平均取得単価75,699ドル／コインで保有しているため、ペーパー上でおよそ100億ドルの含み損がある状況では、着実な売り圧力が生まれるのではないか、という点にあった。
ジェフ・ドーマンは戦略にどんな安定化の道筋を提案しましたか？
ArcaのCIOジェフ・ドーマンは、戦略が株式とビットコインの売却を組み合わせて20億ドルから40億ドルの範囲で調達し、SECの8-K提出を通じて正式に発表して、2028年9月までの優先配当の義務を明確にカバーすることを提案した。ドーマンは、実際に資金を調達することそのものよりも、計画に関する透明性と明確さのほうが、市場をより効果的に安定させると主張した。
