Hoeban集团通过在10日披露的追加买入，已将其在韩进KAL（韩进集团的控股公司）的持股比例提高至20.15%，从而将与董事长赵元泰一方的持有差距缩小至0.42个百分点。Hoeban酒店与度假村以及Hoeban工业收购1.69%（1,132,900股）后，Hoeban集团的合计持股从18.46%提升；而董事长赵元泰一方维持20.57%。分析人士指出，韩国发展银行10.58%的持股已成为决定韩进KAL未来控制权的关键因素，因为这家国有贷款机构正接近完成其最初的投资目标——韩亚航空与大韩航空的合并（合并日期定为12月16日）。
Hoeban集团以1万亿韩元估值增幅达成20.15%持股
据iM Securities研究员裴世浩（Bae Se-ho）称，Hoeban集团对韩进KAL股票的累计净买入金额合计为8,782亿韩元，基于10日收盘价，股票估值盈利达1万亿韩元。尽管Hoeban将其持股目的指定为与此前披露一致的“简单投资”，但裴世浩评估称：“考虑到投资规模以及与最大股东之间的持股差距，出现管理层控制目标的可能性更高。”
截至7月，韩进KAL股东构成包括董事长赵元泰及其特别关联方20.57%、Hoeban集团20.15%、达美航空14.9%、韩国发展银行10.58%、国家养老金服务（截至2025年末）5.44%以及LX潘托斯3.83%。裴世浩将达美航空、韩国发展银行以及LX潘托斯归类为对董事长赵方友好的持股，从而使其一致持有比例达到49.88%，这限制了Hoeban其持股收购对管理层控制的直接影响。
韩国发展银行10.58%持股浮出水面，成为控制枢纽
裴世浩指出，韩国发展银行10.58%的持股走向是韩进KAL未来控制权最关键的问题，并表示该银行在完成大韩航空-韩亚航空合并后可回收其投资。裴世浩称，韩国发展银行于2020年11月对韩进KAL的投资——包括5000亿韩元的资本增加以及3000亿韩元的可交换债券——其主要目标是“整合两家主要航空公司”。
在合并日期定为12月16日后，韩国发展银行已完成其投资目的，预计将于2027年开始全力为投资回收做准备，预计将带来可观回报。裴世浩分析称：“如果Hoeban集团能够收购韩国发展银行的持股，一场管理层控制权争议可能会全面升级。”
分析师预计股价与Hoeban的持股决定挂钩
裴世浩评估认为，韩进KAL当前股价已反映了管理层控制权争议预期。“因此，Hoeban集团若出售韩进KAL股票，可能引发股价大幅下跌；反之，只要Hoeban不出售，受管理层控制权争议预期以及有限的流通股数量影响（预计一般股东的可流通量为24.5%），韩进KAL的高股价有望持续，”裴世浩补充道。
FAQ
Hoeban集团目前在韩进KAL持有多少股份？
Hoeban集团在收购10日披露的额外1.69%（1,132,900股）后，持有韩进KAL20.15%的股份，较18.46%提升。该举将与董事长赵元泰一方（持股20.57%）之间的差距缩小至0.42个百分点。
为什么韩国发展银行的持股被认为对韩进KAL的控制至关重要？
韩国发展银行持有韩进KAL10.58%的股份，预计在完成其最初目标——定于12月16日进行的大韩航空-韩亚航空合并后，于2027年为投资回收做好准备。iM Securities的分析师裴世浩表示：如果Hoeban集团收购该银行的持股，管理层控制权争议可能会全面升级。
Hoeban集团在对韩进KAL的投资上获得了多少盈利？
据iM Securities研究员裴世浩称，基于10日收盘价，Hoeban集团对韩进KAL股票的估值盈利达到1万亿韩元；累计净买入金额为8,782亿韩元。
